“轉捩點”上，中國將攜手G20拉動全球經濟轉危為安

　　今天，王毅外長在兩會記者會上針對中國主辦2016年二十國集團（G20）峰會的提問時指出：“現在世界經濟又到了一個轉捩點，如何來擺脫長期的低迷不振，如何找到新的增長動力，如何來有效地協調各國的政策，國際社會正在把目光轉向中國。”這個“轉捩點”頗有深意，揭示出今年G20峰會所面對形勢的緊迫性。

　　2015年12月，隨著美、歐股市的一輪暴跌，全球金融市場陷入了動蕩與恐慌之中，“大衰退”成為西方輿論熱炒的話題，新的金融危機似乎“山雨欲來風滿樓”。在此種形勢下，中國作為G20主席國的任期拉開序幕，擺在眼前的是嚴峻的挑戰。簡單回顧一下G20領導人峰會的歷程，就會發現，當前形勢與2009年經濟危機最困難之時十分相似。

　　G20領導人峰會機制源於2008年“金融海嘯”來襲。當時，全球20個最大經濟體的領導人齊聚華盛頓，對經濟危機發源地美國的經濟形勢進行“會診”。會後不久，美聯儲就開始了第一輪“量化寬鬆”；2009年4月，G20在倫敦舉行了第二次會議，以應對“金融海嘯”向全球蔓延，導致金融危機深層化發展；5個月後，G20第三次領導人峰會在美國匹茲堡舉行，這次會議上宣佈G20取代G8成為全球經濟協調的首要論壇。

　　2009年，全球GDP下降1%，貿易量下降12%，投資流通下降36%，全球資産縮水50萬億美元，股市市值近乎“腰斬”50%——全球經濟危機處在深層化發展之中，各國不得不通過加強經濟政策協調來應對。因此，一年內兩次召開G20領導人峰會。

　　2016年的形勢緊迫程度之甚，絲毫不遜於2009年。僅在1月，全球股市暴跌造成的損失就達8萬億美元，“速率”遠超過2009年。更加嚴峻的是，部分主要經濟體的政策新趨勢，若不加以協調，恐怕將對全球經濟造成不可逆的長遠傷害。這種新趨勢主要指“負利率”。

　　1月28日，日本央行突然宣佈實施“負利率”，引起全球市場恐慌。早于日本實施該政策的歐洲央行在這條道路上越走越遠：在將於3月9日至10日舉行的歐洲央行貨幣政策會議，擴大“負利率”政策規模已成定局。而美聯儲也表示在對今年下半年實行“負利率”的可能性進行研究。

　　筆者認為，“負利率”政策將對全球經濟造成長遠危害。簡單來説，它顛覆了數千年來形成的“利率不能為負”的金融基本規則，導致無法計算作為金融運行基礎的貼現率，因此，也無法計算“未來收入總和”。其造成的後果是，投資機構為了能“算賬”，不得不給資産假定一個高得不可能風險溢價。簡言之，資産價格無法計算，於是就只能投機，尤其是投向“零收益率資産”。近幾天出現的原油、鐵礦石等大宗商品的暴漲即為明證——由於沒有實體經濟支撐，這種暴漲必將有暴跌伴隨。若任其發展下去，“負利率”將給全球經濟帶來重創：利率、匯率將無法監管，貨幣將失去意義，極端通脹和極端通縮都可能發生。正如國際清算銀行（BIS）3月6日發佈的報告所指出：如果歐洲與日本央行進一步下調負利率或者長期維持負利率，那麼，個人以及金融機構的行為將難以捉摸，將帶來嚴重負面後果。

　　在這樣的歷史節點上，中國提出四個“I”，即“共同創建創新(innovative)、活力(invigorated)、聯動(interconnected)、包容（inclusive）的世界經濟”，這是針對全球經濟增長新困境、保證各國承諾的執行力而提出的“中國方案”。這四個單詞是根據中國經驗，試圖抓住當前國際社會對於世界經濟治理的最關鍵問題，指明瞭實現全球經濟平衡、可持續增長的道路：“創新”是實現長遠發展的動力之源，靠創新來釋放體制活力和創造力，靠創新實現科技進步，這是實現全球經濟復蘇的根本出路；“活力”強調讓經濟發展的引擎高速發展，讓世界經濟氣通血暢，煥發新動力；“聯動”是實現全球整體、全面發展的必然選擇，各國合作聯動，才能減少經濟發展的不確定性，實現經濟的穩步發展和優勢互補；“包容”強調發展的價值要惠及所有國家，從而釋放巨大的市場需求。

　　當前，中國已經從2009年時的全球經濟政策協調的受益者，變為全球公共産品的提供者。今年9月，將在杭州舉行的G20第11次領導人峰會將給世界前進的道路帶來新的可能性——中國作為以實體經濟為主導的大國，必然能夠把通過實體經濟發展重振全球的G20價值觀推動下去。如果成功落實合力發展實體經濟的中長期政策框架，G20將成為全球經濟的長效治理機制，在“創新、活力、聯動、包容”方面為世界作出表率，勢必將提振信心、拉動經濟復蘇、釋放發展潛力，為世界經濟的新增長創造光明前景。（賈晉京，中國人民大學重陽金融研究院宏觀部主任）