央行逆回購1400億 完全對衝當日到期量

　　“不松不緊”的靈活調控再次體現在週三的公開市場操作之中。央行9日以利率招標方式開展了1400億元逆回購操作，完全對衝當日到期量。其中，投放7天品種700億元，14天品種700億元，中標利率均與前期持平。這是央行在連續三個交易日凈回籠資金後，在公開市場連續兩日完全對衝當日到期量的操作。

　　“近日利率較為堅挺，部分期限週三甚至有幾個基點(bp)的上行，這説明市場對更長期的流動性預期不算特別樂觀。”有市場交易人士表示。不過，在他看來，供給充足情況下，近日借錢難度不大。謹慎起見，未來還是會考慮適當增加一些稍長期限資金配比。

　　具體來看，在資金利率方面，週三資金面穩中趨緊，Shibor全線上漲。隔夜Shibor漲1.78bp報2.8018%，7天Shibor漲1.11bp報2.8821%，1個月Shibor漲0.01bp報3.8756%；3個月Shibor漲0.83bp報4.2818%；1年Shibor漲0.1bp報4.3980%。上交所質押式國債7天期回購品種開報3.67%漲38bp。

　　對此，申萬宏源債券表示，本週將有7800億元逆回購到期，預計央行將繼續在公開市場操作逆回購量，以對衝到期量或實現小幅凈回籠，資金面整體無虞，加上7月繳稅等短期擾動因素消散，預計銀行間資金面將持續改善，短端利率下行仍有空間。

　　中信證券固定收益首席分析師明明預計，下半年難超上半年高點。上半年經歷了貨幣政策與監管政策的“雙緊”疊加階段，導致資金市場利率飆升，預計下半年，貨幣與監管政策會相對穩定，實施偏松貨幣配合嚴監管政策組合，資金利率大概率不會向上突破上半年的高點。

　　WIND數據顯示，本週央行公開市場有7800億元逆回購到期，週一至週五分別到期3100億元、1400億元、1400億元、600億元和1300億元，無MLF、正回購和央票到期。

　　對此，中銀國際固收團隊認為，近期，逆回購滾動規模再次超過8000億元，逆回購滾動規模過高，將導致商業銀行對於未來流動性的預期出現波動。而2017年央行比較注重逆回購規模的控制和節奏的把控，因此本週央行逆回購操作已經開始凈回籠。不過由於近期沒有7月初那樣好的窗口來縮減逆回購規模，短期流動性可能仍將維持平衡。