産業邏輯引領舉牌新潮流

　　Choice統計數據顯示，截至10月19日，今年以來上市公司公告資金增持達到舉牌(或二次舉牌)的案例為64起，相比去年同期的80起，同比下降20%。通過案例梳理可以發現，監管趨嚴的背景下，“野蠻人敲門”的舉牌模式偃旗息鼓，一種由産業邏輯主導的舉牌模式正悄然登上市場舞臺。

　　資金風格趨於穩健

　　事實上，最近兩年上市公司被舉牌案例數量正趨於下降，2015年全年共有143例，涉及87家上市公司；2016年全年下降到110例，涉及71家上市公司。從上市公司所屬行業來看，今年以來的64起舉牌案例中，共有33起為製造業企業，佔比51.56%；7起為房地産企業，佔比10.74%；批發和零售業企業以及農、林、牧、漁業企業則各有6起舉牌案例，佔比均為9.37%。值得一提的是，此前幾乎沒有農業企業被舉牌。

　　從舉牌資金來看，今年以來險資舉牌上市公司的數量驟降。根據公開信息，今年僅有2家險企共發起6次舉牌，其中平安人壽舉牌兩家港股公司，一家海外公司；中國人壽則參與了京能電力一年期非公開發行、青島港新發H股配售，以及中國聯通非公開發行。

　　據不完全統計，2015年全年險資共進行了59起針對A股上市公司的舉牌，涉及31家上市公司；而到2016年，已經暴跌至僅對6家A股上市公司發起了6起舉牌。分析人士指出，伴隨監管措施密集出臺，險資舉牌力度今年大幅降低，回歸穩健低調。

　　雙贏模式逐漸形成

　　通過梳理今年以來的舉牌案例，不難發現資金的風格與過去已經大不相同。從行業而言，除了多家設備製造業上市公司被舉牌外，商業零售、化學原料、農牧養殖等行業的上市公司也開始進入舉牌資金的視野。而這一趨勢，又恰恰吻合了當前消費升級、産業升級、供給側改革等發展主題。

　　日前，海立股份發佈公告，格力電器通過集中競價交易方式增持海立股份股票4331.56萬股，佔海立股份總股本的5%。對此，格力電器董事長董明珠回應稱，此舉主要是因為格力為彌補産能不足，需要大量採購海立的壓縮機。

　　漢商集團也曾公告稱，股東卓爾控股及一致行動人閻志通過二級市場再次增持公司股票，目前合計持有股份佔公司總股本的30.00%。卓爾控股及一致行動人閻志還在回復監管問詢函時表示，本次增持是出於對漢商集團發展前景看好，且希望與漢商集團建立更加緊密的業務和戰略合作關係。

　　在上述案例中，舉牌方不再是過去常見的大型險資，而是與被舉牌公司同屬一行業。分析人士指出，這種同行舉牌動作的背後，是上市公司尋求在産業鏈上尋找合適標的，連接起股權和資本，進而增強業務往來和建立戰略合作關係。

　　市場分析人士認為，嚴監管的氛圍無形之中給産業舉牌資金提供了良好發展契機，進可進行上下游佈局，退可加強行業同行競合。更重要的是，部分舉牌方與被舉牌公司在雙方業務層面合作的過程中，逐漸形成了資源共享、優勢互補的雙贏模式。