央行：4月M2增速小幅回升 新增信貸1.18萬億元

　　央行11日公佈的數據顯示，4月新增人民幣貸款1.18萬億元，月末人民幣貸款餘額同比增長12.7%；M2同比增長8.3%，增速較上月末上升0.1個百分點。社會融資規模增量達1.56萬億元。

　　交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀認為，雖然信貸增速有所下滑，但接近13%增速的信貸投放仍然對低於10%的M2增速有正向支撐作用。

　　陳冀分析，4月信貸增量略低於預期，背後有多種可能。可能是表外轉表內的融資需求不及此前強烈；或者是一些表外更高融資成本的需求部分不具備表內融資條件，無法順利實現表外轉表內；還可能是，4月中下旬，銀行業金融機構流動性頻繁發生時點性趨緊，負債端流動性壓力在一定程度上拖累信貸投放。

　　從信貸結構來看，住戶部門與企業部門的新增貸款各佔半壁江山，分別為5284億元和5726億元。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，企業中長期貸款新增4668億元，在新增信貸中的佔比達39.56%，反映信貸對實體經濟支持力度仍然較強。

　　在M2增速方面，陳冀認為，4月繳稅對於M2增速有一定負面影響，但央行降準等措施的出臺，使得市場對未來流動性的預期改善，儘管降準對於M2的影響可能僅是逐漸體現。但綜合而言，4月M2增速小幅反彈在情理之中。他解釋説，對表外和通道業務的監管加強導致的表外融資收縮，是此前導致M2增速回落較快的主要背景。

　　4月，社會融資規模增量達1.56萬億元，高於過去5年同期均值。

　　從具體結構來看，表外融資收縮、債券融資回暖的態勢延續到了當月。但表外融資中的未貼現銀行承兌匯票增加1454億元，比過去5年同期均值高出952.48億元。在中國民生銀行首席研究員溫彬看來，這一數據的大幅增加是當月社會融資規模超預期的主要原因。

　　儘管未貼現銀行承兌匯票大幅增長，但委託貸款、信託貸款分別減少1481億元和94億元，表外融資總體依然縮水121億元。溫彬認為，在去通道、加強表外融資管理的背景下，表外融資出現分化，但融資回表、非標轉標仍是主要趨勢。

　　與此同時，企業債券凈融資達3776億元，同比多3275億元；非金融企業境內股票融資533億元，4月直接融資合計達4309億元，為近期新高。

　　溫彬分析，當前市場流動性總體穩定，市場利率有所下行，有利於降低實體部門融資成本。他預計，央行將綜合運用多種政策工具組合，保持流動性充足和市場利率水準穩定；同時，有可能進一步採用差別化準備金和差異化的信貸政策，增強服務實體經濟的能力。