避險情緒升溫 基金佈局現金流充沛公司

　　近三個月以來，大盤藍籌股低位震蕩，成長股上攻乏力。接下來市場將如何演繹？從記者近期採訪了解到的情況看，短期內市場方向不明，基金經理避險情緒升溫。不過，A股即將被納入MSCI新興市場指數，令市場長期趨勢向好，包括大消費、醫藥和教育等行業在內的低估值、現金流充沛、高分紅的公司將受寵。

　　基金避險情緒升溫

　　滬上某基金公司投資總監認為，近期跌宕行情的背後是對後市方向不明的情緒寫照。他説：“藍籌和成長板塊風格切換之後，當前市場再度處於均衡狀態，現在還看不到明顯的上漲邏輯。久漲乏力，可能就會下調，不堅定的投資者會選擇離場觀望，市場可能會向下調整。”

　　從年內市場表現看，儘管部分成長股反彈強勁，但是由於急漲急跌，大部分投資者並沒有賺到錢，讓不少投資者信心受挫。

　　“很多成長股這一波漲幅驚人，但是反彈速度太快了，還沒來得及入場，行情基本就結束了。從3月中旬至今，除了醫藥板塊，基本上處於震蕩狀態。”滬上某私募基金經理表示。

　　市場缺乏賺錢效應，資金入市積極性不高。從新基金募集情況看，募集難度很大。Wind資訊統計數據顯示，5月份基金募集數量及規模均呈斷崖式下跌。截至5月25日，僅有10隻新基金成立，募集規模110億元。其中，3隻股票型基金髮行總份額僅7.6億元，均剛剛達到2億元的募集標準；另有兩隻混合型基金募集份額為79億元。

　　“現在發基金太難了。市場缺乏賺錢效應，加上資管新規的影響，很多基金不得不延期發行，連2億元的成立線都達不到。”滬上某基金經理感慨道。

　　另一方面，貫穿去年全年的藍籌股估值提升行情，從去年四季度開始走向極端。市場瘋狂追逐藍籌風格基金，數百億規模的基金一日即募集完畢。但在極端行情上演的背後，同樣也會帶來殺傷力。上述基金年內多數虧損，令投資者信心大為受挫。

　　儘管上攻乏力，但從記者採訪了解到的情況看，無論從政策層面還是估值層面，市場下行空間均不大。

　　現金流充沛公司受關注

　　儘管市場短期內上攻乏力，但隨著A股即將被納入MSCI新興市場指數，長期趨勢向好，低估值、現金流充沛、高分紅的公司後市可期。

　　圓信永豐基金首席投資官、上證報第十五屆“金基金”三年期偏股混合型基金獎獲得者洪流表示，A股國際化進程加速推進，海外資金的長週期投資模式將給A股以強大的示範引領作用，具有安全邊際、穩定現金流、高分紅的公司將會受到海外資金的青睞。洪流説：“海外資金更多是配置需要。以銀行股為例，如果PB在1倍附近，股息率有4%，對於長線資金來説或許是非常好的配置選擇。”

　　長安基金投資總監、長安鑫利優選基金經理陳立秋認為，海外資金持股週期非常長，青睞現金流充沛行業，接下來有穩定現金流的大消費、醫藥和教育等行業表現可期。在他看來，儘管過去一年多來消費板塊漲幅較大，但從消費升級及市場空間來看，調味品、零食、品牌白酒等行業的市場空間還遠遠沒有飽和。教育行業則是典型的“先收費再講課”的模式，現金流充沛，市場空間也很大，隨之而來的就是很好的投資機會。

　　對於醫藥板塊的投資機會，融通醫療保健基金經理蔣秀蕾認為，從基本面來看，醫藥行業政策拐點明確，2018年開始有望表現為業績拐點；從機構配置情況來看，基金持倉比例距離歷史高點還有較大的上升空間，基本面和資金配置都支持醫藥板塊持續走好。從中長期看，隨著民眾支付水準的提升、人口老齡化程度的加深，支持行業增長的邏輯仍然成立。

　　華商基金研究員張曉也認為，近兩年醫藥改革逐漸深入，相關政策的不斷推出，加上市場需求強勁，生物醫藥板塊結構性牛市行情有望持續。