日前，商務部合作司商務參贊韓勇介紹了2018年1月我國對外投資合作情況。今年1月，我國對外非金融類直接投資同比增長30.5%，連續三個月實現同比正增長。對外投資産業結構持續優化，其中對外投資流向採礦業37.5億美元，同比增長792.6%，採礦業對外投資增長迅速。業內人士表示，增速迅猛主要受境外油氣資源大項目驅動，並預估2018年全球油氣資源並購市場將保持活躍。

　　抱團出海有效應對風險

　　在經歷了2016年全球採礦領域並購（包括股權投資）金額創4年新高後，2017年以來採礦領域並購市場有所降溫。相關統計數據顯示，截至2017年11月末，全球採礦領域共發生並購事件涉及金額合計380.1億美元，略高於2016年的一半。同時，隨著國際大宗商品價格持續走低，大宗商品市場不確定性增加，中國對傳統資源投資國的投資大幅減少；需求的放緩，使得國內部分行業産能過剩，對資源類産品的需求下降。

　　中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資室主任張明表示，過去幾年，中國企業海外資源類投資出現一些失敗案例，以往稍顯盲目的投資者更加謹慎行事。此外，越來越多的組織和企業開始研究新能源，新能源的開發和利用不斷成熟，也給傳統採礦業投資帶來了一定的影響。

　　目前，中資企業是國際礦業市場交易最主要也是最積極的參與者。2016年，以洛陽鉬業（收購自由港旗下Tenke銅鈷礦及英美資源位於巴西鈮、磷資産）和渤海華美基金（收購Lundin礦業擁有的Tenke銅鈷24%股權）為代表的中資礦業企業及機構投資者頻頻出手，是推動國際礦業市場並購交易反彈的核心力量，2017年這一特點仍在延續。數據顯示，截至去年11月末，在金額大於1億美元的採礦並購項目中，三分之一的買方為中資背景企業；在金額規模前20的案件中，8個項目的買方為中資企業。

　　中國社科院財經戰略研究院國際貿易與投資研究室研究員夏先良在接受國際商報記者採訪時表示，採礦業是高風險的行業，由於其利潤不太高，但對技術、環保要求卻很高的特性，中資企業“走出去”須審慎，並形成自己的特色。大型礦業國企調整結構要有全球化的視野，將優勢産能與全球資源對接。兼併的原因是什麼，兼併之後怎麼辦，市場在哪，中國企業出海需要把各種因素分析透徹，不要為了兼併而兼併。並購決策者最終還要對標的的商業潛質和企業的風險承受能力進行綜合考慮和判斷。除了傳統礦業企業，礦産投資基金、基礎建設公司也更多地參與到礦業企業海外並購中，投資主體範圍擴大有助於礦業多元化融資大型礦業國企。

　　過去很多中國企業境外投資失敗，很大程度上源於粗放的礦業投資價值判斷與誤判，比如大多注重礦種及其品位，未兼顧日後生産經營的商業模式。中鋁礦産資源管理部副主任王思德認為，2019~2020年將形成一個新的礦業週期，但不會像上一輪一樣瘋狂。對中國企業而言，抱團出海、捆綁形成産業鏈和産業集群或將有效提高經營和抗風險能力。

　　把握時機參與並購活動

　　今年1月採礦業對外投資增長迅速主要受境外油氣資源大項目驅動，這是在經歷了2014年~2017年上游並購低谷後，全球油氣資源並購市場呈現出的明顯回暖態勢。中國石化石油勘探開發研究院戰略研究室副主任侯明揚表示，2018年全球油氣資源並購市場仍將保持活躍，並購交易數量與金額持續增長的概率相對較大。

　　根據伍德麥肯茲最新統計數據，從交易金額上看，全球油氣資源並購活動總金額超過1430億美元，創下2014年以來最高值；從交易數量看，全球油氣資源並購活動總數量為384宗，接近2016年全年水準；從交易資産分佈及類型看，加拿大西部油砂資産、美國二疊盆地頁巖油資産、巴西深海鹽下原油資産以及非洲東、西部海上區域天然氣資産等都是2017年上游資源並購市場的熱點，其中，Cenovus能源公司133億美元收購康菲公司在加拿大油砂資産是2017年規模最大的並購交易，埃克森美孚公司以56億美元購入BOPCO公司美國二疊盆地頁巖油資産等交易也具有較大影響力。

　　2018年，在國際油價突破60美元/桶以上區間以及全球油氣勘探活動獲得新增儲量降至近70年來新低的背景下，上游並購已成為各類石油公司保障中長期資源接替的戰略舉措，預計全球油氣資源並購市場將持續增長。

　　在侯明揚看來，2018年通過境外並購補充本國上游資源接替仍是部分亞洲國家石油公司“走出去”的主要驅動。在中國，儘管三大國家石油公司自2014年以來參與境外並購活動有所減少，但國內規模較大的能源市場需求與逐年提升的油氣對外依存比例仍將推動它們在未來積極參與全球油氣資源並購活動。一方面，通過總結歷史上高溢價購買海外資産的教訓，中國石油公司能夠更合理地把握並購交易的時間窗口與價格估值；另一方面，“一帶一路”建設也將推動中國石油公司更好地加強與中亞、中東等油氣資源國合作。（晏瀾菲）