▲ 目前，沒有一家國內仲介機構獲批可以在境內開展外盤期貨代理業務。國內大部分從事外盤期貨交易的網上平臺都屬於非法通道，投資者一定要高度警惕，注意防範風險

　　▲ 確有境外保值業務的大中型企業，經相關部門審核批准後，可在境外期貨市場進行套期保值業務；個人投資者則可以通過QDII和擁有QDII牌照的信託公司參與境外期貨交易

　　“成本低、信譽高、存取快”，日前記者從網上看到，一家從事外盤期貨交易的網絡平臺香港鑫匯寶貴金屬有限公司打出這樣的噱頭招攬投資者。在該交易平臺的首頁上，還有倫敦金、倫敦銀等外盤期貨品種的價格及走勢，旁邊附有投資顧問對於外盤貴金屬的行情分析和買賣建議，並聲稱“交易公正”、“服務專業”。

　　眼下，類似鑫匯寶這樣的網上外盤期貨交易平臺很多，不少不明真相的投資者也因盲目投資而遭受損失。業內人士表示，目前國內大部分從事外盤期貨交易的網上平臺都屬於非法通道，投資者一定要高度警惕，注意防範風險。

　　外盤交易由來已久

　　外盤期貨，也稱境外期貨，是指交易所建立在中國大陸以外的期貨交易，主要以美國、英國等國外成熟市場的期貨合約作為交易標的，涵蓋了原油、外匯、貴金屬、股票指數等多個品種。從我國期貨市場的發展歷程來看，它也是起源於境外期貨市場。

　　“國內投資者最早做外盤期貨交易的，主要是大型國有企業，並通過境外代理商參與。之後，個人投資者也有通過境內期貨經營機構來參與外盤交易的。但由於期貨外盤交易亂象頻發，之後境內投資者參與外盤期貨交易的政策顯著收緊。”中國期貨業協會常年法律顧問于學會律師表示，到了1994年底，我國境內的所有境外期貨交易都已全部停止。

　　據了解，在上世紀90年代初，當時境內投資者參與境外期貨市場的交易主要有四種情況：一是部分大型國有企業為了規避國際市場的匯率波動和商品價格的風險，通過在境外的代理商參與國際期貨市場進行套期保值；二是在1992年到1994年之間，一些地方政府批准期貨經紀公司從事境外的期貨交易，全國數量約有200家；三是一些境內從事期貨交易的諮詢公司和“地下”期貨經紀公司進行非法境外期貨交易；四是一些境外不法期貨經紀商以開展境外期貨業務為幌子，對境內投資者進行詐騙。

　　針對境外期貨交易引起的大量經濟違法案件、外匯資金大量流失等諸多亂象，1994年，當時的國務院證券委員會下發通知，明確規定停止所有期貨經紀機構的境外期貨業務，確有境外保值業務的全國性進出口公司，要經過審核批准才能開展業務。當年，公安部、外匯管理局等多個部委也聯合下文處理非法境外期貨，我國期貨市場停止了外盤業務。自此之後，目前沒有一家國內仲介機構獲批可以在境內開展外盤期貨代理業務。

　　實際上，由於期貨交易本身是一種零和交易，具有高杠桿、到期交割的特徵，不僅個人投資者很難“玩得轉”外盤期貨，即使大型國企在早期也在外盤期貨上吃過大虧，發生在1997年的“株冶事件”就是典型案例。當時株洲冶煉廠的交易員越權透支進行交易，在倫敦賣出了45萬噸鋅，而株冶全年的總産量僅為30萬噸，拋出量大大超出了年産量。為了完成履約，公司只好在比較高的價格買入合約進行平倉。從1997年初開始的六七個月中，倫敦鋅價漲幅超過50%，而株冶最後集中性平倉的3天內虧損達到1億多美元。

　　“境內投資者在參與外盤期貨交易的過程中，初衷應該是為了規避國際價格和外匯市場出現巨大波動的風險，但如果投資者違背了套期保值的初衷，沒有完全讓頭寸和産量匹配，這種投機心態很容易出現鉅額虧損。”五礦經易期貨有限公司副總經理邱菡儀説。

　　網上交易今又來

　　在邱菡儀看來，之所以會對境外期貨交易嚴格限制，主要原因有如下幾點：一是過去我國投資者參與境外期貨交易時，由於缺乏人才和經驗，出現過投機交易，造成了國家外匯的重大損失；二是由於目前我國還沒有實現人民幣資本項目下的自由兌換，企業或個人進行境外期貨市場投資有悖現有外匯管理規定；三是目前我國期貨法還在立法當中，與期貨交易有關的法律法規有待完善，投資者參與境外期貨的利益保護機制方面也有所欠缺。

　　儘管目前沒有國內仲介機構獲批在境內開展外盤期貨代理業務，但形形色色的網上交易平臺紛紛打出旗號，聲稱可以從事外盤期貨代理業務，引誘個人投資者。以上述網絡平臺香港鑫匯寶貴金屬有限公司為例，該公司自稱是香港金銀業貿易場106號AA類（最高類）行員，主要經營貴金屬投資等金融業務，可經營的交易品種包括倫敦金、倫敦銀、港元公斤條黃金等。

　　該公司客服人員表示，“網上交易平臺的客戶可于公司網站下載交易平臺軟體，安裝後輸入賬戶號碼及密碼登入，即可進行貴金屬交易。客戶進行倫敦金交易，交易保證金最低為1000美元。當客戶賬戶的保證金比例小于和等於50%時，需追加保證金，否則被強制平倉”。在手續費用方面，該客服表示，公司執行交易佣金全免政策，但要收取點差費用。

　　值得關注的是，當記者稱手頭並未有美元現金時，該客服表示，“公司與多家第三方支付平臺合作，客戶只需有一張開通網銀支付功能的儲蓄卡即可。進行入金操作時，第三方支付平臺會自動將美元兌換成客戶所需要支付的人民幣金額，客戶再在銀行支付頁面支付對應的人民幣，入金成功後賬戶會顯示所注入的美元金額”。

　　于學會表示，因為境外機構拿的是境外期貨經紀業務牌照，受國外法律監管，境內投資者盲目參與的話，難以受到國內法律的保護。“個人投資者如果通過所謂的地下錢莊換取外匯參與境外衍生品交易屬於違法行為，而通過非法的境外市場國內代理機構直接參與境外期貨交易也是不合法的，因此需要擦亮眼睛，謹防上當受騙。”

　　參與境外期市須合規

　　儘管當前監管政策對境內投資者參與境外期貨交易進行了嚴格限制，但也仍有合法參與的渠道。

　　邱菡儀錶示，這首先要將境內投資者分為兩類，即機構投資者和個人投資者。“就前者而言，確有境外保值業務的大中型企業，經中國證監會等部委重新審核批准，可在境外期貨市場進行套期保值業務，但必須在證監會指定的境外期貨交易所進行交易，交易品種和境外交易商須經證監會認可。”

　　據不完全統計，去年A股市場有108家上市公司發佈“開展套期保值”類公告，投入金額達96億元。其中，除了對鋼鐵、原油等商品進行套保外，還有30余家上市公司進行了遠期結售匯、外匯互換、外匯期貨和外匯期權套保。

　　就個人投資者而言，邱菡儀錶示，只能通過合格境內投資者境外投資制度（QDII）來參與境外期貨交易，它主要分為兩大類，一類是證監會管的QDII，一類是銀監會管的QDII。

　　按照證監會發佈的《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》，QDII基金的投資範圍較廣，主要有股票型基金、債券型基金和另類投資基金等。其中，另類投資就包括了能源（石油、天然氣）、大宗商品、貴金屬等。

　　“境內個人投資者可通過購買基金管理公司和證券公司發行募集的相關QDII基金或資産管理計劃的形式完成境外投資，而不必親自履行境外直接投資的有關審批手續，在投資程式上較為便利。”邱菡儀錶示，但這種QDII産品以集合類資産管理計劃或基金産品為主，個人投資者缺乏話語權，除非有足夠大額的資金做一筆單一的資産管理産品。

　　此外，銀監會與國家外管局也發佈了《信託公司受託境外理財業務管理暫行辦法》。根據該辦法，境內個人可以通過拿到銀監會QDII牌照的信託公司進行境外投資。從信託公司設立境外理財單一或集合信託的投資範圍來看，它包括了外國銀行存款、外國政府債和公司債、銀行票據，以及涉及金融衍生品交易的品種或者工具。

　　“總體來看，個人投資者如果要合法參與境外期貨市場交易，可以通過國內有境外投資額度的金融機構，不管是證券公司、基金公司或者是信託公司，這樣相對來説比較安全可靠，也不存在非法代理的風險。”邱菡儀説。（記者 何 川）