上市公司股權質押風險不容忽視

　　近期，A股市場出現了今年以來首起上市公司股權質押被迫平倉案例。近日，洲際油氣發佈公告稱，控股股東廣西正和實業集團有限公司質押給長江證券的8680萬股被強制平倉，擬在6個月內減持8680萬股股票，佔公司總股本的3.83%。值得注意的是，本次減持屬於資金方平安銀行的強制平倉行為，不是廣西正和的主動行為。

　　根據洲際油氣發佈的一季報顯示，廣西正和持有洲際油氣6.65億股，佔上市公司總股本的29.38%。廣西正和質押比例高達99.99%，此次遭強制平倉的股份只佔其持股的13.05%。受此消息影響，洲際油氣的股票出現大幅下挫。

　　“股權質押是指出質人以其所擁有的股權作為質押標的物而設立的質押。股權質押的質押方為上市公司的大股東，質權方為銀行、券商等金融機構。”國泰君安分析師孫金鉅表示，股權質押類似于抵押貸款，只是抵押物是股票。由於股票的價格波動性很大，出於風險控制考慮，質權方不得不設定質押率、警戒線、平倉線等指標。

　　據悉，雖然此前也有上市公司股票跌破平倉線的案例，但金融機構通常會和大股東方溝通協商，要求補充質押或提前贖回，甚至採取停牌自救。類似洲際油氣的情況非常少見。值得關注的是，股價大跌之後，洲際油氣發佈補充公告稱，目前廣西正和正加大籌資力度，如果在本公告後15日內，廣西正和籌資到位，公司有可能與該筆質押資金提供方平安銀行達成債務和解，中止本次減持。

　　數據顯示，目前兩市共有3253隻個股涉及股權質押，佔全體A股的比例高達98.58%。質押總市值約為3.85萬億元，佔A股總市值的7.5%。近期，多家上市公司拉響了股權質押的警報，比如歡瑞世紀的控股股東總計持有2.84億股，已質押股票總計2.79億股，佔比高達98.19%，因股權質押觸及平倉線，申請了緊急停牌；多喜愛的控股股東陳軍、黃婭妮，因股權質押觸及平倉線，擬採取追加保證金或追加質押物等措施。

　　有業內人士認為，繼洲際油氣之後，估計還會有相關上市公司發佈類似公告。目前，部分上市公司股東手裏已無股票可以補充質押，後續如果不能及時籌措資金，不排除也將面臨被強制平倉的情況。數據顯示，7月份以來，滬深兩市發佈上市公司補充質押公告高達92條，其中有多家公司數次發佈補充質押公告。

　　孫金鉅表示，雖然股權質押是上市公司股東自身的融資行為，但由於質押方大股東、控股股東在上市公司的地位特殊，一旦面臨股權質押危機，就可能會導致上市公司的控制權發生變更，對公司股價、經營業績、信息披露等都會帶來較大影響。

　　財富證券分析師趙歡表示，目前來看，引發上市公司股權質押風險的導火線，一是前期中小板、創業板很多股票股價的大幅回落。二是5月底證監會和滬深交易所分別發佈的減持新規和實施細則。在減持受限後，股票流動性降低，股權質押率將面臨被進一步下調的風險。

　　這意味著，如果未來二級市場出現大幅下跌或者金融機構下調股權質押率，可能會有更多的上市公司股權質押觸及預警平倉線，從而面臨被強制平倉的風險。趙歡表示，今年6月份以來，上市公司“兜底式”增持成為市場的熱點，其背後實際上就存在著大股東高比例股權質押的問題。

　　有業內人士表示，目前上市公司股權質押整體風險仍處在可控範圍之內，但個別公司爆發股權質押平倉風險也不容忽視。一方面，股權質押達到警戒線甚至平倉線時，上市公司大股東需及時補充質押股權和追加保證金；另一方面，金融機構也要調整質押率和質押利率等，進一步加強對質押標的風險管控。（何 川）