重組紅利不斷釋放 國企正進入“新週期”

　　十八大以來，通過18組34家企業的重組，中央企業已由117戶調整至98戶。在2016年的《財富》世界500強中，央企達50家，較2012年增加7家。隨著競爭力的提升，重組紅利也不斷釋放，國企正進入“新週期”。

　　全面發力、重點突破、縱深推進，圍繞“做強做優做大”目標，國企改革逐步落地見效，近階段更是大動作不斷。

　　“聯通混改被視為‘頭號’混改試點，全國的國企都在看聯通怎麼改，能突破到哪一步。”一位參與聯通混改項目的相關人士這樣評價。自十八屆三中全會《決定》確定混合所有制改革方向以來，混改已經過頂層設計、細則明確、試點先行三個階段，此次“聯通模式”的落地，無疑又是一個重要的里程碑。

　　與此同時，隨著保利合併中國輕工及中國工藝、神華與國電“煤電聯姻”，央企數量標誌性地迎來“兩位數時代”。十八大以來，通過18組34家企業的重組，中央企業已由117戶調整至98戶。在2016年的《財富》世界500強中，央企達50家，較2012年增加7家。隨著競爭力的提升，重組紅利也不斷釋放，國企正進入“新週期”。

　　本輪國企改革的另一重要特色，當屬以“國有企業結構調整基金”和“國有資本風險投資基金”為首的改革基金密集成立，市場化運作進入活躍期，國有資本功能得到放大。

　　多模式重組：

　　上千項並購助力做強做優做大

　　在國有企業做強做優做大的過程中，重組並購不僅是熔合劑，更是催化劑。

　　十八大以來，按“成熟一戶、推進一戶”的原則，國務院國資委先後完成南北車、寶鋼與武鋼、中國遠洋與中國海運、中國國電與神華集團等18組34家企業的重組，中央企業由117戶調整至98戶。而接下來，這一數字隨著改革的推進還會進一步減少。據國資委的最新統計，2013年至2016年間，央企累計實施並購1532項，交易金額達7855億元。

　　8月30日，國資委有關負責人在重組情況通氣會上透露：“下一步，重組將繼續聚焦深化供給側結構性改革，繼續推動煤炭、電力、造船、裝備製造等行業加大去産能力度，提升行業集中度，實現産業有序發展和轉型升級。此外，還要通過研發資源的整合，加快突破一批關鍵核心技術，在建設創新型國家中發揮引領作用。”

　　自2016年《關於推動中央企業結構調整與重組的指導意見》發佈以來，“重組整合一批”就成為了國企改革的重頭戲。近年來，央企重組主要分為強強聯合、專業化整合、內部整合、並購重組四種模式。

　　強強聯合方面，裝備製造、電力、鋼鐵、航運、建材、旅遊等領域企業重組活躍，達到了集中資源、減少無序競爭和同質化經營的效果；同時，為更好發揮協同效應，煤炭、電力等産業鏈上下游企業重組也受到鼓勵。

　　在專業化整合方面，國資委鼓勵通信、新材料、新能源、海工裝備、航空貨運等領域相關企業組建股份制專業化平臺，提升資源配置效率。作為本輪國企重組的一個重要創新，專業化整合已初步探索出三種細分模式，包括：鐵塔模式、資産轉讓模式和業務協同模式。

　　其中，“鐵塔模式”的範例是：將鐵塔等通信基礎設施從三大電信運營商中分別剝離，再由鐵塔公司整合原屬三方的資源，通過共建共享有效減少了重復投資和惡性競爭。以此為借鑒，隨後還有航材保障共享平合、國源煤炭資産管理平合等陸續問世，專業化整合不斷提速。

　　“資産轉讓模式”則是為了推進資源向優勢主業企業集中。例如：保利集團將培育多年的優質煤炭板塊資産（資産總額約188億元）移交至中煤集團；中航工業將房地産業務（資産總額約1000億元）移交至保利集團。

　　“業務協同模式”則是通過推動煤炭企業和電力企業、航運企業和貨主企業等簽訂戰略合作協議、建立長期合作機制等方式，推進産業鏈上下游企業合作。

　　在靈活、創新、高效重組的激發下，改革的成果已經顯現。如神華國電合併後成立的國家能源投資集團，在煤炭産銷量、發電裝機總容量、煤制油化工産量等領域居全球第一，成為具有較強競爭力的綜合性能源集團。而重組後的中國遠洋海運，在綜合運力、幹散貨船隊、油輪船隊和雜貨特種船隊規模上實現了“四個世界第一”，行業地位和話語權明顯提升。國家電投2015年完成重組，當年就實現利潤總額139.6億元，是兩家企業（中電投、國核技術）原有目標業績之和的124%，今年上半年利潤總額更是位居五大發電集團之首。重組後的中國寶武集團則以此契機加快實施鋼鐵“去産能”，2016年完成“去産能”任務997萬噸，在落實供給側結構性改革中發揮了示範作用。

　　此外，重組後國有資産的配置效率也顯著提高。據了解，鐵塔公司成立以來，新建鐵塔共享水準由20%提升到70%，兩年共減少鐵塔重復建設50.1萬個，節約建設投資880億元、節約土地2.3萬畝。中國遠洋海運則全面推進集裝箱業務協同，完成了國內網絡、海外網絡、組織機構、運營系統、航線等整合工作，2016年度增效約47億元。

　　無先例混改：

　　現代企業制度激發各要素活力

　　從頂層設計到實施細則，再到具體方案，步步推進的混合所有制改革已進入落地見效期。

　　2016年底的中央經濟工作會議明確提出，混合所有制改革是國企改革的重要突破口，尤其要在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐。

　　8月18日，發改委表示，在選擇兩批19家企業開展混改試點的基礎上，目前，第三批試點企業已經遴選出來，正按程式報批。其中既有中央企業，也根據申請納入了一部分地方國有企業作為試點。前兩批已確定的有混改試點有中船集團、聯通集團、東航集團、南方電網、哈電集團、中國核建等六家央企。此外，據上證報記者了解，中國航空集團、中糧集團、中國黃金、中國兵器裝備集團、中國兵器工業集團、中國船舶重工集團等央企也都在積極制定混改方案。

　　近期，相關央企試點項目正加速落地。

　　8月21日，作為國家發改委確定的重點領域混合所有制改革試點，中國聯通打響了集團整體混改的“第一槍”。本次混改以A股公司為主體，百度、阿裏、騰訊、京東、中國人壽、蘇寧雲商、滴滴出行、國企結構調整基金等十余名重磅戰投入局。此單混改通過“定增+股權轉讓+員工持股”共計引資780億元。在核心員工持股方面，首期擬授予8.48億股，價格為中國聯通A股停牌前市價的一半，募集資金不超過32.13億元。核心員工持股的力度之大，以及綁定業績對賭的解鎖方式，成為混改亮點之一。另據記者了解，在融資之外，“瘦身健體”也是聯通的改革方向，總體分流計劃預計9月份將有實質進展。

　　在聯通之前，東航發佈了民航領域的混改“第一單”。東航集團不再對東航物流絕對控股（持股比例45%），員工持股的比例上升到10%，最高的員工個人投資額達到3000萬元。此外，被稱為“鐵老大”的中國鐵路總公司也釋放了推進混改的信號，該公司高層曾兩次表示，歡迎阿裏、騰訊等互聯網巨頭參與鐵路優質資産的資本化、股權化、證券化及鐵路企業混改。

　　就在上周（8月24日），黃金行業的央企“獨苗”宣佈混改。中國黃金集團公司控股的中國黃金集團黃金珠寶有限公司（簡稱“中金珠寶”）擬引入包括京東在內的七家戰略投資者和一家産業投資者，融資總額預計22.5億元。其中，戰投持股24.52%、産業投資者持股9.81%、管理層及核心骨幹員工也將參與混改，上述三類投資者在本次增資擴股完成後合計持股比例將達到41%左右，增資後，中國黃金集團公司持股比例將降至43%。

　　放大資本功能：

　　國字頭基金進入活躍運作期

　　以國企結構調整基金、國資風投基金為首的一批“國字頭”基金，今年來頻頻亮相上市公司股東榜。記者了解到，目前，兩個基金的一期資金已基本投放完畢，國企結構調整基金的預期回報率約為5%至6%，另一些由央企牽頭的發展引導基金預期回報率則在10%至15%，甚至更高。

　　至於兩個基金的作用，創新發展基金、結構調整基金各有側重，但也不絕對分割。

　　記者注意到，國企結構調整基金已現身於A股中國電建、中國中冶、中國國航、中國聯通等公司定增，還參與了中信建投證券在港IPO的基石投資。8月24日，該基金完成了對中車環境的投資，斥資3.5億元成為了第二大股東。8月25日，國企結構調整基金又宣佈出資22.16億元參與中船重工的市場化債轉股項目，“這是第一個真正意義上的市場化債轉股項目”，國企結構調整基金公司董事長朱碧新表示。

　　國企結構調整基金最受關注的一項投資是聯通的混改。根據與中國聯通簽署的《股份轉讓協議》，該基金將投資129.75億元受讓中國聯通集團所持部分聯通A股，交易完成後，國企結構調整基金將持有聯通A股6.11%的股權，成為第三大股東。

　　作為基金中的“國字頭”梯隊，其“一舉一動”備受市場關注。有專家指出，“十三五”規劃強調提高國有資本回報、妥善發展混合所有制經濟。一系列“國字頭”基金在這個時期應運而生，各自肩負著不同的使命，必將成為國資國企改革的市場化主體和試點窗口，以適應經濟結構的轉型變化，優化國有資本在相關領域的配置，提高國有資本發揮主導作用的效率。

　　近日，由國企結構調整基金髮起成立的首只市場化專向國企混改子基金“北京國調混改投資基金”成立，首期規模50億元。該子基金將重點圍繞央企及地方國企的混合所有制改革、並購重組等方向進行投資，以資本力量助推混改國企的結構調整和轉型升級。

　　此外，國資委還推動設立了“國協、國同、國創、國新”四支産業基金。今年5月，由航天科技集團負責牽頭設立的中央企業國創投資引導基金（簡稱“國創基金”）正式成立，該基金由中國中車集團、國新國際、中國保險投資基金等聯合發起設立，總規模1500億元，首期規模1139億元。記者了解到，該基金的産業投資範圍除軍工外，還有新材料、電子通訊、晶片等創新領域，預計回報率在10%以上。