混改預期加速 下半年軍工行業仍存亮點

　　原標題：混改預期加速 軍民融合助力 下半年軍工行業仍存亮點

　　中國證券網訊 據21世紀經濟報道消息，近年來，隨著混改之勢不斷深化，加之“軍民融合”的大背景，具有軍工研發實力的民企陸續與一些體量巨大的國內軍工集團 “聯姻”。在已披露2017年中報業績的61家軍民融合題材上市公司中，有50家盈利，11家虧損。但從凈利潤表現和利潤增速來看，各公司之間分化明顯。

　　“參軍”民企來説，儘管估值普遍高企，但其中處於業績匱乏的企業已經在二級市場上開啟了“去泡沫”進程。

　　9月1日，華伍股份發佈公告，擬收購北京中科國信科技股份有限公司20%至25%股權，公司表示，這是對未來涉及軍工信息化、商業航天等高科技領域打下的基礎。

　　事實上，類似的民企與軍工企業的“聯姻”在2015年“軍民融合”提上國家發展戰略後就陸續上演，體現著國企混改的“軍工姿態”。有實力的民營企業通過並購、拓展軍品領域業務、設立軍工産業基金等路徑參與融合盛宴。

　　在“民參軍”領域，推動企業在融資、産業升級等方面取得進步是眾多民企加入的動因之一。採訪業內人士得知，目前民企介入軍工領域有三條路，即並購、拓展軍品領域業務、設立軍工産業基金。

　　乙太陽鳥為例，2017年7月20日，公司發佈公告稱，收購老牌軍工企業亞光電子事項已獲得證監會有條件通過，業務向軍工電子領域拓展，公司將以發行股份方式收購亞光電子97.38%股權，並募集配套資金不超過10.66 億元用於包括射頻微機電(RFMEMS)等新技術研發中心建設項目等在內的亞光電子投資項目。倘此次收購完成，軍工電子將成為公司的第二主業。

　　與太陽鳥直接參與並購、拓展軍品領域業務不同， 2017年8月3日，真視通發佈公告稱，與湖南湘江力遠投資管理有限公司共同發起設立軍民融合産業投資基金，拓展包括軍民融合方向在內的産業投資佈局。

　　2017年9月1日，華南某券商機械工業研究員表示，不論哪種形式，歸根結底是國內軍工企業諸多優質資産“藍海”亟待開發，借上市公司資本之力將有力化解龐大的軍工資産證券化壓力。

　　從已“參軍”的上市公司業績來看，依舊參差不齊，軍民融合題材各股歸屬上市公司股東凈利潤首尾之差超過6億元。

　　據Choice數據統計，在已披露中報業績的61家軍民融合題材上市公司中，有50家盈利，11家虧損，其中，中國動力歸屬上市公司股東凈利潤最高為5.61億元，同方股份最低，虧損1.21億元；從利潤增速來看，分化更為明顯，其中，宏大爆破2017年上半年歸屬上市公司股東凈利潤同比增速達到1902.37%，而大港股份則同比下降240.52%。

　　“對‘參軍’民企來説，儘管部隊的採購渠道相對固定，但並不唯一；再加上民企參與軍工的範圍和層次相對較低，強者恒強的現象在行業內比較明顯。”9月1日，南方某公募國企改革基金經理表示，這對於追求規模化生産、最大化效益的“參軍”民企來説，難免因“訂單荒”而失去競爭優勢。目前看來，能夠取得較好業績的公司則往往在提高核心技術壁壘，向高端軍品領域邁進，減小替代風險以保衛企業成長性。

　　宏大爆破2017年上半年就通過參股湖南宏大日晟，切入了航天動力技術領域。Choice數據顯示，2017年上半年，公司軍民融合領域實現營業收入1862.43萬元，較上年同期增長169.5%，企業歸屬上市公司股東凈利潤同比增速達到1902.37%。

　　據申萬宏源證券對今年上半年軍工各領域的估值統計，其中，航天70倍、航空62倍、地裝84倍、雷達産業鏈69倍、光電器件163倍、電子通信38倍、輔助設備及服務64倍、航空發動機91倍、北斗産業鏈123倍。可見，超過純軍工行業估值的“參軍”民企不在少數。

　　另據經濟參考報之前報道，混改也成為軍工行業的下半年的另一個亮點，其中資産證券化也成為本輪央企混改的重要改革方向。在軍工領域，中國船舶重工集團提出把資産證券化作為混改的重要途徑。此外，中船重工也佈局分板塊推進資産證券化，打造專業化資本運作平臺。

　　“聚焦主業，競爭性領域先行，員工持股等也是本輪混改的重要特點。”一位央企人士表示。記者了解到，中國航天科技集團主要嘗試在民用領域，或者非總體單位、型號的業務單位中推進混改。中航工業集團則聚焦主業發展，堅決退出非主業，逐步以試點放開零部件和一般配套産業。中國兵器裝備集團於今年初印發了《關於發展混合所有制經濟的指導意見(試行)》，並制定了混合所有制改革試點初步方案，確定了四家試點單位，並在旗下上市公司長安汽車推行中高管持股試點。（內容來自21世紀經濟報道和經濟參考報）