上市公司並購重組青睞互聯網標的

　　Wind數據顯示，截至9月17日，今年以來A股共116家上市公司的並購重組項目獲中國證監會並購重組審核委員會審核通過。其中，80%的項目涉及橫向或縱向的行業整合。業績好、盈利穩定、市場份額大的互聯網、大數據、移動支付等新興産業的成熟標的受到青睞，其中互聯網標的最受追捧。華泰聯合證券董事總經理勞志明表示，並購市場正在回歸理性，上市公司越來越關注靜態價格、動態成長、基本面邏輯，收購標的溢價率也趨於理性。

　　行業整合居多

　　從116家上市公司的行業分佈來看，化工行業共15家，位列第一；計算機行業共11家，位列第二；機械設備行業共10家，位列第三。統計顯示，同行業並購的項目數量遠超跨行業並購，超過90家上市公司的資産重組項目涉及橫向或縱向的行業整合。

　　與原有業務産生協同效應是上市公司並購的一大特點。以奮達科技為例，公司8月12日完成並購標的資産深圳市富誠達科技有限公司的股權過戶手續。中泰證券表示，奮達科技以電聲業務為起點，致力於成為智慧硬體一體化解決方案供應商。富誠達是蘋果小金屬件優質供應商，與奮達科技原有業務的協同效應顯著。

　　同行業收購“蛇吞象”屢見不鮮。以帝王潔具為例，公司擬以19.68億元收購歐神諾98.39%股權。廣發證券表示，帝王潔具作為亞克力衛浴龍頭，通過收購切入中高端瓷磚市場，衛浴、陶瓷雙主業將産生協同效應。

　　大手筆的同業收購可以迅速擴大上市公司在細分市場的影響力。以美年健康收購慈銘體檢100%股權為例，國信證券認為，收購完成後，美年健康在專業體檢市場的佔有率有望超過25%，有望成為國內規模最大、最具發展前景之一的健康體檢和健康管理機構，其專業體檢龍頭的地位將更加穩固。

　　互聯網標的受捧

　　統計顯示，今年以來獲批的116家上市公司並購重組項目的標的中，互聯網、大數據、移動支付類等新興産業企業較多，其中超過半數為互聯網標的。業績較好、客戶穩定的成熟標的受到追捧。業內人士表示，創新是企業永恒的話題，新興産業代表著創新的方向，上市公司可以自主研發或通過收購來達到創新目的。

　　以迅遊科技為例，公司擬以27億元對價收購獅之吼100%股權，切入海外手機工具軟體市場。獅之吼的主營業務為手機系統工具軟體的研發和推廣，主要收入來自工具軟體的內置廣告收入。興業證券認為，並表後，獅之吼將大幅增厚迅遊科技業績，併為迅遊科技後續發展打開海外移動互聯網廣告行業的可觀市場空間。

　　天源迪科擬收購新三板公司維恩貝特。華安證券認為，天源迪科是大數據行業的龍頭，而維恩貝特在金融IT領域表現優異，本次並購將促進天源迪科在金融行業的業務發展。

　　總的來看，被收購的互聯網標的大多為細分行業的佼佼者，具有穩定的主營業務和客戶群體，研發能力和盈利能力均較好，業績承諾也較高。

　　溢價率回歸理性

　　華泰聯合證券董事總經理勞志明表示，並購市場正在回歸理性，現在大家越來越關注靜態價格、動態成長、基本面邏輯。

　　業內人士表示，並購重組過程中産生的溢價會積累到上市公司“商譽”這一會計科目。溢價越高，商譽越大，計提減值對利潤的衝擊可能也越大。

　　從深交所披露的數據看，去年重組新規發佈後，産業整合型和轉型升級型並購重組逐漸成為上市公司重大資産重組方案的主流，標的資産溢價率趨於理性。以深市主板為例，去年上半年、去年下半年和今年上半年披露的重組方案中，標的資産平均溢價率分別為803%、580%和361%。並購重組對促進産業整合、助力企業踐行供給側結構性改革方面的作用凸顯。

　　業內人士表示，溢價率回歸理性可能與同行業並購的産業相關度較高有關。

　　統計數據顯示，多家上市公司業績承諾佔收購金額的比例較高。業績承諾佔比是衡量重組標的溢價率的重要指標，對投資者有重要參考意義，相關監管也日趨完善。以山東地礦為例，公司9月13日發佈公告稱，山東地利、北京寶德、褚志邦因為不兌現上市公司重組業績承諾，被山東高院納入失信被執行人名單。將業績承諾補償不兌現的相關方列入全國失信被執行人名單，這是資本市場的第一例。