日前召開的中共中央政治局會議指出，“深化資本市場投融資綜合改革，提升資本市場韌性和信心”。在業內人士看來，這一表述釋放了明確的穩市場、穩預期信號，從宏觀經濟的基本面、上市公司盈利水準等因素來看，提升資本市場“韌性”具備多重有利因素。

　　“提韌性”助推資本市場走穩

　　關於資本市場的“韌性”一詞並非全新提法，2018年12月召開的中央經濟工作會議提出，“資本市場在金融運行中具有牽一髮而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”。這也是“韌性”首次被寫入中央對資本市場的定位中。

　　證監會則表示，要綜合施策全力維護市場平穩運行，提升資本市場韌性。更加精準有效實施逆週期調節，推動中長期資金穩步提升入市規模和比例，加強應對全球市場波動和風險跨境傳導的政策儲備，築牢防範外部風險衝擊的防波堤防浪堤。

　　如何理解資本市場的“韌性”？長江養老研究部總經理李慧勇表示，所謂“韌性”，一是長期來看投資者要對資本市場有信心，不容易被外部因素和市場傳言所左右，市場具有內生的穩定性。二是資本市場能夠充分發揮資源配置和資産定價的功能，二級市場股票價格能夠和上市公司的基本面形成良性互動，好的公司能夠帶來好的回報。

　　廣發證券首席經濟學家郭磊則表示，資本市場是一個關聯微觀預期的領域。“韌性”一是指面對外部風險傳遞的時候，抗風險能力更強；二是指在定價波動層面，內生穩定性更強。這一要求為後續資本市場相關政策和制度建設打開了一定的想像空間。

　　開源證券宏觀經濟首席分析師何寧表示，“韌性”意味著“下行有底”，不僅是穩定指數，更強調市場面對外部衝擊和風險事件時的修復和定價能力，以及資本市場制度的完善。

　　基本面是最大底氣

　　從支撐因素來看，宏觀經濟基本面的持續改善和上市公司盈利水準的提升為資本市場的“韌性”提供了最為堅實的底氣。

　　來自國家統計局的數據顯示，近年來，新動能對工業經濟增長的貢獻不斷增強。經初步測算，今年上半年，以高技術製造業、數字産品製造業等為代表的新動能領域對規模以上工業增加值增長的貢獻率為47.9%，較上年全年提高12.0個百分點；其中，6月份，對規模以上工業增加值增長的貢獻率達61.4%。新動能以兩成多的增加值佔比，貢獻了六成的工業增長，已發展成為工業增長重要引擎。

　　華創證券首席經濟學家張瑜表示，上半年經濟數據從多個維度來看，均呈現結構上的向新向優特徵，新舊動能正加快轉換。結合政治局會議的部署來看，預計這一趨勢仍將持續。産業層面，在2025年新動能體量超過舊動能的基礎上，2026年上半年新動能繼續保持高增長，其測算增速達到9.9%，大幅高於舊動能的-0.3%。

　　從上市公司的經營狀況來看，也正在持續改善中。中金公司預計，2026年半年報A股盈利同比增速有望較一季度繼續抬升，非金融企業有望實現雙位數增長。AI科技硬體以及受益於價格上漲的工業金屬、小金屬、油氣化工等週期行業或為亮點。方正證券則表示，上市公司盈利高頻跟蹤模型顯示，2026年上半年A股非金融企業盈利增速預計繼續回升。在工業企業上市公司利潤持續改善帶動下，預計上半年全部A股非金融企業上市公司整體凈利潤同比增速為17.8%。

　　投融資兩端協同發力

　　在基本面的支撐下，近年來資本市場投融資綜合改革的持續推進，在重塑市場生態的同時，也正在持續提升資本市場的“韌性”。

　　長期以來，A股市場“重融資、輕投資”一直被投資者所詬病。在投融資綜合改革推進下，這一情況已經得到扭轉。來自證監會的數據顯示，新“國九條”出臺兩年多來，A股公司分紅回購規模達到同期股權融資的3倍多，市場回報水準顯著提升。

　　從融資端的情況來看，越來越多的優質成長型企業登陸A股市場，也正在從市場底層結構方面提升著市場的可投資性和韌性。Wind統計數據顯示，按照網上發行日期計算，2025年以來到今年7月底，A股共計完成約200宗IPO發行，募集資金合計約3000億元，其中來自創業板和科創板的IPO就有76宗，募集資金合計達到1651.75億元，佔比過半。

　　從投資端的情況來看，近年來，中央金融辦與證監會和各有關方面發佈中長期資金入市指導意見及實施方案，建立健全長週期考核、保險資金長期股票投資試點等制度機制，大力推進公募基金改革。來自證監會的數據顯示，截止到今年6月，新“國九條”出臺兩年多來，社保、保險、年金等中長期資金持有A股流通市值增長85%，凈買入A股約1.3萬億元，長期投資力量持續壯大。

　　李慧勇表示，新“國九條”出臺以來，資本市場的韌性顯著增強。其中關鍵的一點，就是市場的投融資平衡得到了顯著的改善，越來越多的優質企業登陸資本市場，提升了市場的可投資性，中長期資金持續入市，投資者回報水準不斷提升，市場的吸引力不斷增強。

　　中信證券則指出，深化資本市場投融資綜合改革和提升資本市場韌性和信心，兩目標相輔相成，持續構建資本市場改革框架。在融資端，緩釋融資流動性衝擊影響，提升融資標的品質與成長性，成為改善資本市場韌性和信心的重要措施。在投資端，持續做大中長期資金體量，優化穩市機制和投資者利益保護機制將成為改革重點方向。（記者 吳黎華）