設立四年多的北交所迎來改革的關鍵期。證監會主席吳清近日在2025金融街論壇年會上表示，將堅持打造服務創新型中小企業主陣地的定位，持續推動北交所高品質發展，健全新三板市場差異化的掛牌、信披、交易制度，暢通三、四板對接機制，築牢多層次資本市場的塔基和底座。

　　這是縱深推進資本市場板塊改革的關鍵一環，是增強多層次市場體系包容性和覆蓋面的關鍵舉措。北交所董事長魯頌賓指出，將持續研究優化北交所上市標準體系，提升上市審核制度的適應性和精準性，不斷完善並購重組制度工具，引導金融資源向關鍵核心科技領域聚集，支持傳統産業轉型升級，發揮北交所支持科技創新作用，並研究深化新三板改革，完善差異化制度安排，深入推進三、四板制度型對接，提升功能和吸引力，著力打造企業全生命週期服務體系。

　　北證市場量質齊升

　　今年以來，隨著北交所上市公司的擴容和品質的提升，北證市場持續回暖，尤其在賦能科技創新方面，北交所改革效果初現。

　　截至目前，北交所現有上市公司280家，中小企業佔比超八成，民營企業佔比近九成，國家級專精特新“小巨人”企業超一半。今年上半年北交所超八成企業實現盈利，凈利潤中位數約1500萬元。上市公司積極回報投資者，累計現金分紅約50億元，13家公司實施股份回購，投資者獲得感顯著提升。與之相對應的是市場各方參與熱情明顯高漲，合格投資者較2024年初增長40%。今年上半年北交所日均成交近300億元，市場活力、吸引力日益增強，生態持續向好。

　　這與政策的支持密不可分。近年來，北交所持續完善制度機制，結合市場發展需要，提升全週期服務能力。包括推出北證專精特新指數，加強對ETF等創新産品的研究儲備，完成全市場證券代碼切換工作，優化再融資安排，引導企業用好定向發行可轉債等融資品種。完善覆蓋“掛牌—調層—上市”全週期的培育服務體系和監管安排，嚴防財務造假，提升上市公司品質。落實“並購六條”精神，助推産業整合與戰略升級。

　　西部證券研究員曹森元表示，歷經四年多的發展，北交所已從資本市場“試驗田”成長為服務創新型中小企業的核心平臺，形成高端裝備、信息技術等五大産業集群，成為培育新質生産力的重要載體。制度創新與生態優化驅動市場活力提升，未來改革深化將進一步鞏固其差異化定位。

　　持續優化市場生態

　　“改革”一直是圍繞北交所發展的核心關鍵詞，市場各方對北交所後續改革有一定的期許。

　　清華大學國家金融研究院院長田軒希望，北交所持續優化市場生態，提升對優質中小企業的吸引力和服務能力，進一步完善上市制度，適度降低企業上市的隱性成本和時間成本，優化仲介機構激勵約束機制，激發券商、會計師事務所等機構積極參與北交所市場建設，強化對專精特新企業的支持。進一步推動國際交流合作，吸引境外優質資本和企業參與，拓展市場廣度與深度，提升北交所的國際化水準。

　　“希望能夠持續著力提升市場流動性。”景順長城基金總經理康樂表示，同時希望能夠有更多優質的中小企業登陸北交所。

　　和新三板、北證市場一起成長的上市公司星圖測控，是專業從事數字太空科技服務的商業航天企業，該公司董事長胡煜表示，科技創新型企業的發展需要時間，期待更多的耐心資本能夠長期陪伴企業成長。

　　多措並舉促改革邁向縱深

　　市場有呼籲，政策有響應。證監會公眾公司監管司一級巡視員商慶軍在參加2025年金融街論壇年會時表示，作為服務創新型中小企業的主陣地，北交所和新三板需要持續深入研究此類企業的特點、發展規律和資本市場需求，不斷提升制度機制和産品服務的適配性。

　　“一方面，要完善北交所發行上市機制，用好第四套未盈利企業上市標準，優化創新屬性披露要求；另一方面，發揮新三板‘苗圃’作用，優化準入制度、完善分層安排、激發市場活力，突出培育、規範、服務功能，提升掛牌公司品質。”商慶軍指出，繼續深化多層次市場間的協同，加強制度型對接，進一步強化北交所與新三板“層層遞進、上下聯動、頭部反哺、底層助推”的發展格局，促進新三板與區域性股權市場的互聯互通，為以專精特新為代表的創新型中小企業提供便捷、無縫的“接力式”資本市場服務。

　　魯頌賓表示，將豐富北交所債券市場産品體系。推進政府債常態化發行，拓展信用債市場功能，圍繞落實國家戰略推出更多債券品種，推動更多科創債、綠色債等專項債典型案例落地。

　　在促進投融資均衡發展方面，商慶軍表示，堅持北交所發行上市常態化，完善全鏈條發行監管安排，壓實各環節把關責任。研究優化新股發行制度，穩步擴大做市商隊伍，為市場提供更多參與機會和投資便利。引導各類中長期資金入市，推動更多地方設立專項基金參與市場建設，壯大專業投資者群體。聚焦私募基金“募投管退”各環節卡點堵點，精準發力、暢通循環，吸引更多堅持長期主義的耐心資本投向創新型中小企業。

　　在完善市場基礎制度層面，北交所將多措並舉。魯頌賓介紹，將積極回應市場訴求，持續完善市場産品制度、服務體系和技術系統。包括優化産品制度供給，持續推進北交所指數體系建設，加快推出北證50ETF，研究引入盤後固定價格交易，不斷提升投資交易便捷性。完善市場服務機制，優化溝通走訪機制、政策培訓機制、監管傳導機制、多方協同機制，提升市場服務標準化、透明化、規範化水準。努力打造數字化智慧型交易所，深刻把握科技發展新趨勢，推動技術與業務深度融合，全面提升技術系統創新引領能力、安全保障能力、科技監管能力、市場服務能力。深化與政府部門的協同，做好與市場機構的對接，主動融入資本市場高水準對外開放格局，不斷拓展深化國際交流，逐步探索完善企業、投資者、産品等方面的對外合作，穩步提升市場國際化程度。（證券時報 記者 程丹）