日本央行18日結束為期兩天的貨幣政策會議，宣佈將政策利率從1.0%上調至1.25%。這是繼今年6月日本央行將政策利率上調至1%之後，再次決定加息。日本政策利率由此達到31年來最高水準。

　　日本央行年內二度加息，把政策利率推到31年來的新高，具體是什麼原因？此外，本次日本央行加息與美聯儲加息時間相近，是否存在從屬跟隨的關係？

　　北京師範大學教授、經濟學專家 萬喆：可以説，這是日本終於確認工資物價螺旋已經從臨時現象，變成趨勢性風險疊加，也是輸入通脹和匯率壓力共同作用的結果。目前日本工資通脹的閉環已初步形成，中長期通脹預期也隨之抬升。這不是經濟過熱，而是多年通縮慣性被打破之後，第一次出現持續性的成本向工資傳導。一旦放任，就很容易從溫和再通脹滑向失控型的輸入通脹。

　　油價上漲 放大日本輸入型通脹脆弱性

　　北京師範大學教授、經濟學專家 萬喆：另外，中東地緣局勢推升油價，放大了輸入型通脹的脆弱性。因為日本幾乎完全依靠能源進口，所以能源衝擊實際上就成了放大國內物價黏性的催化劑。同時，日元持續弱勢，也帶來了匯率通脹的負反饋壓力。弱勢日元會進一步抬升進口帳單，惡化貿易收支，放大輸入通脹。所以，加息的政策意圖並不是要強行把日元拉回強勢，而是邊際縮小利差，緩解單邊貶值預期。

　　日本央行和美聯儲加息有一定的聯動約束

　　北京師範大學教授、經濟學專家 萬喆：這一次日本央行和美聯儲加息在時間上非常巧合。但它並不是從屬跟隨，實際上兩者動因各自獨立，可以説是一種聯動約束。美聯儲構成一個強大的外部邊界約束，它不決定日本要不要加息，但可能影響日本加息的效果和難度有多大。

　　幾大央行“週期不同步但風險同源”

　　北京師範大學教授、經濟學專家 萬喆：所以我們可能要注意當前“超級央行周”的一個新現象，主要央行週期不同步，但風險同源。美日這次幾乎同時出手，根源並不是政策協同，而是共享同一個外部衝擊，中東地緣衝突帶來油價上行，然後全球通脹尾部風險就抬升了。所以從這裡來看，它們的週期位置不同，動作看上去接近，但政策目標和風險天平是不一樣的。因此我們可以關注到，現在全球是在告別2022年、2023年那種全球集體大加息，而進入一個各國按自身階段自主權衡、但又被共同外部風險拴在一起的新階段。