9月24日，日本國債市場各期限國債收益率大幅上升。其中，作為長期利率指標的新發10年期國債收益率升至3.075%，創1996年8月以來新高。此外，新發2年期日本國債收益率也創下1995年4月以來新高。

　　彭博社報道截圖

　　國務院發展研究中心國際技術經濟研究所研究員魏亮在接受總台環球資訊《閃評》欄目採訪時表示，近期日本多期限國債收益率快速攀升，部分期限品種在債市上甚至出現壟斷行情。這一現象背後，是多重因素共同作用的結果。

　　國務院發展研究中心國際技術經濟研究所研究員魏亮

　　

　　從日本國內因素來看，主要是日本收縮資産負債表、結束非常規貨幣政策的累積效應。2024年夏季開始，日本央行決定減少購買日本國債，到了2026財年之後，累積效應已經非常明顯地體現出來。

　　一方面是日本政府依然推行擴張性財政政策，另一方面日本央行要收縮資産負債表，這就導致國債市場上供給日益大於需求。在這樣的狀況下，就形成了國債收益率上升的溫床，也就是投資者拋售日本國債的溫床。

　　從發達國家目前的財政穩定性，包括國債收益率和債市狀況來看，除日本國債之外，近一段時間以來，美國國債收益率也在上升。這種聯動性也使得日本國債同樣遭受拋售，因此也在日本國債市場上産生了聯動的傳導效應。

　　從最近來看，美聯儲加息，日本央行也隨之加息。貨幣政策的動作實際上也給日本國債帶來較大壓力，使其必須隨著包括美聯儲在內的中央銀行利率調整，重新給國債確定一個合適的價格。

　　市場認為，日本央行未來加息節奏仍存在不確定性。魏亮分析認為，從目前情況來看，日本央行確實存在進一步加息的動機，但如果進一步加息，對其國債可持續性乃至日本財政可持續性，都將構成嚴峻考驗。

　　國務院發展研究中心國際技術經濟研究所研究員魏亮

　　

　　一方面，日元轉而走軟，為使其不過度疲軟，加息顯然是一種方法。另一方面，從日本通脹水準來看，國際傳導壓力持續加大，也推動日本央行産生加息動機。何況從日本央行貨幣政策正常化視角來看，隨著資産負債表調整，數量型工具調整之後，利率這樣的價格型工具也需要進行調整，也就是加息。

　　同時，考慮到美國、歐元區利率上行，也給日本央行帶來加息壓力，即通過加息防範更多資金流出日本，防範全球市場對日本經濟進一步看淡。

　　日本是國債佔GDP比例在全球發達國家，包括絕大多數國家當中佔比最高的國家。在這種特殊情形下，日本央行加息會加重日本財政償還利息的負擔，令全球投資者更加質疑日本經濟。雖然日本經濟包括日本金融債務結構在全球範圍內都具有特殊性，但這種特殊性是否能夠扛住當前內外部經濟的負面預期或負面看法，確實值得繼續觀察。

　　同時，日本央行加息的舉措，恐怕也很難抑制實際上由外部向日本傳導的通貨膨脹壓力，相反恐怕還會損害日本經濟本身。所以現在日本央行確實處於既要貨幣政策正常化，又要抑制數值上的通貨膨脹，還要防範日本經濟被國際投資者看淡甚至被放棄的“三難境地”。對於日本央行來説，下一步再作出新的貨幣政策決策也是十分艱難的。

　　來源 | 總台環球資訊

　　采編 | 王洹星

　　簽審 | 王倩

　　監製 | 鄒浩宇