10月1日，全球債券市場再度遭遇大規模拋售，將美國、歐洲、日本等主要經濟體的政府借貸成本推至數十年來的最高水準。

路透社報道截圖

　　美國10年期國債收益率一度升至5.34%，為2002年以來的最高水準。此前，該收益率在截至9月的三個月內錄得了本世紀以來的最大季度漲幅。

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　　歐洲債券市場也再度承壓：英國10年期國債收益率升至5.51%，創2007年7月以來新高；法國10年期國債收益率逼近5%，創2002年7月以來新高；德國10年期國債收益率一度升至約3.64%，維持在2009年以來高位。

　　此外，日本主權債券收益率也連續第五個季度實現兩位數增長。

　　中國國際問題研究院世界經濟與發展研究所所長王瑞彬在接受總台環球資訊《閃評》專訪時分析認為，中東局勢引發的油價上漲、人工智能熱潮，疊加本已存在的結構性財政問題，是誘發本輪全球債市拋售的主要原因，預計各央行將採取進一步緊縮的貨幣政策。

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　　中東地區緊張局勢推動油價大幅上漲，促使市場預期能源驅動的通脹將具有更大的粘性，預計各央行將進一步收緊政策。

　　人工智能以及數據中心建設熱潮推高債券收益率增長預期，並且直接爭奪資金，對長債市場造成擠出效應。

　　週期性壓力疊加本就存在的結構性財政問題，導致投資者要求有更高的風險補償來持有長期資産。結構性財政問題主要是指美國債務總額已超過40萬億美元，並且多數七國集團國家債務佔GDP的比重已達到或超過100%。

　　這些情緒體現在法國、英國、日本等經濟體的國債收益率走勢中，進一步加劇市場的波動。

　　王瑞彬進一步分析，債券拋售熱潮推高國債收益率，收緊了全球金融環境，加劇了全球經濟放緩的風險。與此同時，能源推升通脹又阻礙各大央行採取寬鬆的貨幣政策，承受最大壓力的是那些背負高額債務或國內局勢較為脆弱的經濟體。

　　王瑞彬認為，在主要經濟體普遍面臨債務高企、財政整頓困難的背景下，各大央行採用政策工具的作用十分有限，即便短期內可以穩定債券市場，也無法作為財政改革的替代方案。

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　　利率上升，提高了各經濟體財政寬鬆政策的成本，但僅靠利率政策本身並不能真正改善財政狀況。不少發達經濟體的債務償還支出已成為預算中的最大支出項目之一。

　　各經濟體的應對措施仍存在不少問題，在財政措施不力的情況下，央行的政策空間在緊縮與寬鬆兩端都十分有限。美聯儲以及歐洲、日本央行等已經重啟加息週期，但美聯儲預測也顯示，未來進一步緊縮空間是有限的，預計到2027年底僅會再加息約50個基點。進一步加息有助於實現通脹目標，但也會推高政府的利息支出，並刺激債券持有人的需求，從而在一定程度上抵消緊縮政策的收縮效應。

　　另一方面，油價驅動的通脹壓力則阻礙了貨幣政策轉向寬鬆。

　　即便使用某些政策工具，作用也十分有限，短期內或能穩定市場波動，而無法作為財政改革的替代方案。

　　王瑞彬分析認為，短期內，全球債券收益率大概率會在更高的波動區間內運行。

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　　從影響債券市場的三個因素：油價、核心通脹、美聯儲政策來看，如果油價不再大幅上漲，核心通脹率持續降溫，美聯儲緊縮力度不及預期，央行未來一年的國債收益率可能出現部分回撤，但並不意味著市場一定會重回低收益率狀況。

　　要實現壓力的持久緩解，各個經濟體仍需減輕自身債務負擔，提高經濟增長能力，目前二者都沒有實現的可能。

　　財政與地緣政治風險相關溢價仍然居高不下，因此可以初步研判收益率將維持在高位，並且在震蕩過程中企穩。

　　只有能源價格衝擊減弱，政府切實放緩發債的步伐，市場才可能迎來持久反彈。

　　來源 | 總台環球資訊

　　記者、編輯 | 單立娟

　　簽審 | 杜慧琴、閆明

　　監製 | 劉軼瑤