同業存單利率反彈壓力猶存

　　北京商報訊（記者 崔啟斌 程維妙）又到資金面“趕考”的季末月，央行月初就出手“呵護”市場。9月6日，央行重啟了暫停兩個半月的28天逆回購操作。不同期限的同業存單利率也在近幾日先後出現短暫回落。不過，業內人士認為，對9月的流動性不能過於樂觀，央行還會維持緊平衡的資金面狀態，同業存單利率也仍有反彈向上的壓力。

　　9月6日，央行開展400億元逆回購操作，其中7天品種200億元，28天品種200億元，中標利率分別持平于前期的2.45%、2.75%。值得注意的是，這是央行自6月20日以來首次開展28天期逆回購操作。鋻於當日有1600億元逆回購到期，實現資金凈回籠1200億元。9月至今已累計凈回籠3800億元。

　　對於央行在時隔兩個半月後，重啟28天期逆回購操作，九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，期限上28天逆回購正好符合市場跨季需求，反映出央行明確的維穩意圖。目前，時間點上已然臨近9月中旬，由於9月正好處於季末資金敏感時點，期限上正好可供市場做跨季使用，以防止市場出現流動性過於緊張的局面出現，這反映出央行維穩市場資金面的態度明確。

　　事實上，進入9月以來，雖然市場資金連續幾日凈回籠，但由於8月末財政存款投放到位，月初資金面基本無憂。除了銀行間市場回購利率多數走低，被看做是反映銀行業流動性緊張程度一面“鏡子”的同業存單利率也有不同程度的短暫回落。從中國貨幣網發佈的同業存單收益率曲線來看，對應股份制銀行的AAA曲線，3個月期同業存單收益率從9月4日的4.65%降至9月6日的4.53%，6個月期利率幾乎持平；對應城商行和農商行的AA+曲線3個月期同業存單收益率在9月5日從4.72%下降到4.54%上下，6個月期從4.83%下降到4.55%上下，9月6日又再次上漲。

　　對此，有機構認為，9月初的這一情形和6月相似，即經歷了一段爬坡後，在央行的“呵護”下同業存單利率將出現拐點。數據顯示，6月初，同業存單利率曾達到5％以上的年內高點，隨後回落。而從8月開始，利率再次一路上揚，直追6月初水準。

　　一位不願具名的業內研究員對北京商報記者分析稱，目前判斷同業存單利率達到拐點還為時尚早。

　　該研究員提到的到期高峰，是指9月將有2.33萬億元同業存單集中到期，為單月曆史到期最大規模。此前就有分析人士認為，銀行增加的供給發行不會對流動性造成明顯衝擊，但利率仍有一定的上行壓力。上述研究員進一步表示，一方面銀行同業存單到期壓力較大，在整體流動性偏緊的背景下，目前影響已經逐漸顯現出來了，即從上月開始存單利率較低點上行了不少；另一方面對同業存單以及貨幣基金的監管逐漸出臺，對於存單需求的影響也會逐漸顯現，所以利率上行壓力還是存在的。

　　而且通常來看，像6月、9月這樣的季末“趕考”月，往往都是市場資金面相對緊張的月份，今年略顯反常，年中考平穩過渡後，就有一些業內人士稱過了個“假6月”。上述研究員表示，整體看來，9月資金面可能很難較8月出現明顯寬鬆，一方面6月、資金面過松的情況是央行不願意見到的，所以7月、8月央行有意收緊了流動性，9月預計央行也很難明顯寬鬆，大概率只是以維穩為主。