2018年，對互金行業而言，可謂是刻骨銘心的一年。

　　一方面，在最嚴監管下，一批平臺集中淘汰。據網貸之家數據顯示，截至2018年12月底，正常運營網貸平臺數量下降至1021家,相比2017年年底減少1219家，且呈逐月下降態勢。另一方面，“合規”、“備案”是去年行業的主旋律，全國採用統一的合規檢查問題清單，銀行存管白名單陸續公佈，備案工作有條不紊進行，順利完成備案成為眾多平臺的頭等大事。

　　經歷了“陣痛”之後，互金行業2019年將會劃出怎樣的痕跡呢？記者嘗試按圖索驥，以互金行業2018年的發展歷程為“鏡”，展望2019年行業的發展趨勢。

　　猜想1

　　網貸平臺數量將繼續下降  行業集中度進一步提升

　　在大力監管之下，網貸行業在2018年進行了前所未有的大洗牌，不合規的網貸平臺逐步走向淘汰，而國內多地也在引導網貸平臺良性清退。從數據來看，據網貸之家統計，截至2018年12月底，網貸行業正常運營平臺數量下降至1021家，相比2017年年底減少1219家。從全年的平臺數量走勢可以看出，2018年正常運營的平臺數量逐月下降。

　　“備案的有序進行，以及部分地區監管部門的主動清退，網貸行業大概率還將有不少平臺退出，行業集中度也會隨之提升”，網貸之家高級研究員張葉霞在接受記者採訪時表示，2019年網貸平臺將持續出清，具體下降速度取決於多種因素，主要是備案政策和備案實際進度，以及宏觀經濟形勢和市場流動性等。從目前信息估測，2019年底運營平臺數或將跌至300家至500家，最後通過備案的平臺數或將低於市場預期。

　　而在融360分析師艾亞文看來，網貸行業的合規備案依舊是今年的重點，融360預計，最終或將只有不到200家網貸機構獲得備案。艾亞文表示，“從各地目前嚴格的‘雙降’要求以及陸續出臺的退出指引可以看出，監管層希望不斷提升監管門檻，對一些體量較小、合規程度低的平臺予以引導使其退出，網貸平臺數將進一步下降，行業集中度必然會進一步上升” 。

　　艾亞文認為，最終能夠拿到備案的平臺，肯定是背景實力較強、待收體量位於行業前列，管理團隊在風險控制、運營方面有較豐富經驗的平臺。這類平臺在資産端或者資金端有比較明顯的優勢，比如可以獨立開發優質資産，並且能夠把壞賬率控制在較低的水準，並且能夠實現盈利；亦或在資金端有比較忠實和龐大的出借人群體，能夠保持穩定的成交量。

　　猜想2

　　互金海外上市熱潮或將持續  機遇與挑戰並存

　　早在2013年，就有不少互金平臺放言要在“年內”上市。然而直到2015年年底宜人貸在美國上市，互金行業才真正推開了IPO的大門，此後不斷有平臺登陸海外資本市場。

　　其中，值得關注的有兩點：一是，為何許多平臺熱衷於上市？對此，有業內人士對記者表示，原因主要有幾個方面：第一，上市為平臺拓展了新的有效籌資渠道；第二，可以為發展提供資金供給，幫助企業培育新的利潤增長點，有效提昇平臺的綜合競爭力；第三，能夠擴大平臺知名度，加大投資人對平臺的信心；第四，提高平臺品牌價值。

　　另一點需要關注的是，為何大多數網貸平臺都將上市地鎖定在美國？前述業內人士表示，目前A股並未對以網貸為主營業務的互金公司開窗，相對而言，美股市場實行註冊制，上市效率和成功率都較高。

　　記者觀察到，2017年是網貸平臺扎堆海外上市的一年，而2018年也有不少主營網貸業務的互金公司赴海外上市。這股熱潮在今年是否還會持續，張葉霞認為：“從當前已成功上市的平臺的特點來看，具備成熟的業務模式，業務規模相對較大，在業務或地區層面有一定的競爭優勢，已開始盈利或即將盈利的平臺更傾向於赴美、赴港上市。”

　　艾亞文也有著相同的判斷。“今年，網貸行業的海外上市熱潮仍將持續，特別是那些有一定背景實力和盈利能力，合規整改進展順利的網貸平臺更傾向於海外上市”，她對記者表示，一方面，在海外上市，對於平臺的品牌、資金方面是一個很好的提升和補充；另一方面，在備案之前完成上市，也能夠增加自身通過備案的砝碼。

　　不過，就目前已上市網貸平臺的股價表現來看，市值縮水、股價下跌是普遍情況。“目前上市的網貸平臺存在價值被低估的情況，很多上市的網貸平臺，業績並沒有在股價上得到體現。未來，隨著備案的塵埃落定，政策不確定性消失，出借人重拾信心，相信在未來這些公司的股價會更加合理”，艾亞文認為。

　　對於今年將要上市的網貸平臺的業績預測，張葉霞表示，今年海外上市平臺的業績或有不同幅度的下降，因為2019年上半年多數平臺應該還在備案進程中，部分地區監管部門又有“雙降”的要求，一定程度上限制了平臺規模的擴張，直接影響平臺的營收。2019年，網貸平臺在資本市場上的機遇與挑戰並存。

　　猜想3：

　　網貸收益率下降趨勢不變  2019年或有小幅回升但空間不大

　　網貸行業在誕生之初的標簽之一就是“高收益率”。而在市場逐步回歸理性後，收益率也隨之不斷下滑。

　　據網貸之家統計，2018年，網貸行業總體綜合收益率為9.81%，相比2017年網貸行業總體綜合收益率上升了36個基點(1個基點=0.01%)。網貸之家分析認為，2018年綜合收益率小幅回升，主要是因為今年行業負面輿情較多，投資人投資信心下降，不少平臺為吸引新的投資人和提高老用戶留存率，進行了加息活動。

　　雖然2018年收益率有所回升，但回溯過往十年的走勢可以發現，網貸收益率仍是處於下行通道。

　　“長期來看，網貸行業收益率應該處在一個不斷走低的趨勢中。但影響收益率的因素很複雜，這其中可能會有收益率的波動，或者會出現一些兩極分化”，艾亞文對記者表示，比如備案之前，由於平臺的成交量一直被限制，備案放開後，整個行業的成交量會有一個爆髮式增長，很多平臺會通過提高收益率來搶佔“客源”，行業整體收益率就會上升，但是等到行業格局穩定之後，收益率又會重回下降的通道。但這個時候又會出現兩極分化，小平臺還是傾向於用高息來吸引出借人，而大平臺也會針對不同出借人的風險偏好，推出不同收益率的産品。但高息畢竟不是長久之計，平臺也要考慮盈利，所以從長遠來看，網貸行業整體收益率還是會下降。

　　在張葉霞看來，今年網貸行業收益率或將會進一步下降。“因為當前合規成本增加，平臺盈利空間被壓縮，在資産端利率水準不變的情況下，平臺會選擇降低出借端收益率，以期提高自身的盈利水準”，她還表示，在行業集中度進一步提升以及行業備案的情況下，網貸收益率也許會出現小幅的回升，但上升空間相對較小。因為隨著行業備案完成，平臺合規已趨向同質化，收益率將是平臺獲客的重要手段之一，這或能帶來行業收益率的小幅上升，但因行業競爭市場也趨於成熟，所以上升幅度不會很大。

　　猜想4

　　資産端開拓力不強的平臺  會加強與機構合作實現互補

　　網貸行業發展到今天，已經逐步進入了規範化時代，小而分散的要求仍是合規運營的基礎。在當前網貸行業的競爭中，資産端的競爭尤為激烈。

　　與此同時，在去年的“爆雷潮”中，不少平臺沒有在資産端把好關，導致資金流斷裂，不得已而倒閉。可見，資産端的好壞直接決定了平臺的發展。

　　據記者了解，2018年沒有優質自有資産端的平臺仍傾向和機構合作，而自身有優質資産端的平臺則傾向於消化自身的資産，與機構的合作相對較少。

　　對於網貸平臺與機構合作的好處，前述業內人士分析主要有以下幾點：一是部分機構會對提供的資産進行擔保；二是出現的壞賬由機構承擔，包括後續的催收或資産處置；三是平臺可選擇與多個機構合作，分散資産壞賬風險。

　　艾亞文則認為，網貸平臺與機構在資産端方面的合作，一是可以有效解決網貸行業借款端獲客難、獲客成本高的問題，二是有部分助貸機構對推薦的資産有逾期回購等擔保，可以降低借款端一定的風險。

　　今年，是否會有更多網貸平臺轉向TO B業務，與機構合作呢？對此，張葉霞表示，“得分情況來看，自身有資産端的平臺將更傾向於發展自己的業務，因為這樣的盈利空間更大，且風險相對可控；而不具備優質資産端的平臺，如果資金端充裕的話，與機構的合作或會進一步加強，也將會衍生出更多的場景”。

　　“在資産端方面，對於資産端有優勢的網貸平臺，可能還是傾向於自己拓展業務，也會和一些消費場景方合作開發資産，這種網貸平臺主要集中在頭部平台中”，艾亞文表示，部分資産端開拓能力不太強的網貸平臺，在2019年可能會繼續和擔保公司、小貸公司等助貸機構合作，或者跟一些資産端強的網貸平臺合作，實現互補。（記者 劉 琪）