6月17日，滬倫通正式啟動。個人投資者參與滬倫通除應當滿足相關條件外，還需警惕三大風險：即與境外基礎證券發行人相關的風險、與存托憑證相關的風險以及與中國存托憑證交易機制相關的風險——

　　滬倫通6月17日正式啟動後，家住上海市浦東新區的趙玉瑋（化名）就馬不停蹄地來到南京東路附近的一家券商營業部諮詢投資滬倫通的相關事宜。

　　與趙玉瑋一樣，如今不少股民都非常關注滬倫通的投資。誰能投？怎麼投？與A股市場交易規則有什麼差異？如何轉換？有啥風險？這些廣受投資者關注。

　　資産門檻300萬元

　　滬倫通，即上海證券交易所（下稱“上交所”）與倫敦證券交易所（下稱“倫交所”）互聯互通機制，是指符合條件的兩地上市公司，依照對方市場的法律法規，發行存托憑證。同時，通過存托憑證與基礎證券之間的跨境轉換機制安排，實現兩地市場的互聯互通。

　　滬倫通包括東、西兩個業務方向。東向業務是指倫交所上市公司在上交所掛牌中國存托憑證（Chinese Depositary Receipt，下稱CDR）。西向業務是指上交所A股上市公司在倫交所掛牌全球存托憑證（Global Depositary Receipt，下稱GDR）。

　　滬倫通參與門檻很高。具體來説，個人投資者應當符合申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資産日均不低於人民幣300萬元、不存在嚴重的不良誠信記錄、不存在境內法律和業務規則禁止或限制其參與證券交易等條件，並通過會員組織的綜合評估。根據上交所的數據顯示，A股持股市值在300萬元以上的賬戶大約有82萬戶，佔比為2.1%。對個人投資者而言，投資CDR將不需要單開賬戶，符合一定條件的投資者通過普通A股賬戶就可投資CDR。

　　此外，普通投資者也可通過CDR戰略投資基金投資滬倫通。此前，國內已經設立了CDR戰略投資基金。這些基金屬於符合滬倫通規定下的機構投資者。

　　滬倫通西向業務已率先啟動。6月17日，A股滬市上市公司華泰證券股份有限公司發行的滬倫通下首只GDR産品在倫交所掛牌交易。華泰證券成為第一家通過滬倫通登陸倫交所的A股公司。

　　作為滬倫通機制下的首單西向存托憑證，華泰證券的GDR發行創下了近年來英國乃至歐洲資本市場的多項紀錄——2017年以來英國市場規模最大的IPO，2013年以來全球存托憑證市場規模最大的IPO，同時也是2012年以來歐洲市場規模最大的純新股募資上市。

　　交易規則有較大差異

　　就算你是資深股民，想參與投資滬倫通，也要好好看看相關規則文件。因為，滬倫通和A股市場交易規則上有較大差異。

　　北京理工大學公司治理與信息披露研究中心主任張永冀表示，滬倫通和A股市場在交易時間、交易制度、漲跌停板限制、首個交易日漲跌幅、單筆申報最大數量等方面有較大差異，投資者應注意辨別。

　　上交所相關負責人介紹，CDR在上交所上市交易，以人民幣為計價貨幣，計價單位為“每份CDR價格”，申報價格最小變動單位為人民幣0.01元。通過競價交易買賣CDR的，申報數量應當為100份或其整數倍，單筆申報最大數量不得超過100萬份。賣出餘額不足100份的部分，應當一次性申報賣出。

　　交易時間上，由於中英標準時差為8個小時，夏令時時差為7個小時，上交所與倫交所幾乎沒有重合的交易時間。

　　交易制度上，A股為T+1交易，且有漲跌停板限制；倫敦方面為T+0，且無漲跌停板限制等。也就是説，與投資普通A股一樣，滬倫通東向業務同樣是T+1交易。投資者當日買入的CDR，當日不得賣出。

　　上交所同樣對CDR交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為10%。漲跌幅價格的計算公式為：漲跌幅價格=前收盤價×（1±漲跌幅比例）。計算結果按照四捨五入原則取至價格最小變動單位。上交所全天休市達到或者超過7個自然日的，其後首個交易日的漲跌幅比例為20%。上交所可以根據市場需要，調整CDR的價格漲跌幅比例。

　　此外，CDR單筆買賣申報數量不低於30萬份，或者交易金額不低於人民幣200萬元的，可以採用大宗交易方式。

　　在轉換機制方面，為穩妥起見，存托憑證的基礎證券僅限于股票，東向業務暫不允許倫交所上市公司在我國境內市場通過新增股份發行CDR的方式直接融資。CDR的上市交易通過境內跨境轉換機構建立初始流動性的方式加以實現，即境內跨境轉換機構將其在境外市場買入或者以其他合法方式獲得的基礎股票按照相關規定和存托協議約定轉換成CDR後上市交易。但西向業務規則允許上交所A股上市公司可以通過發行GDR直接在英國市場融資。符合條件的兩地證券經營機構可以直接到對方市場開立證券和資金賬戶，並按照相關規定要求，從事存托憑證跨境轉換業務。

　　三大風險需警惕

　　在參與任何種類的投資前，都需要先了解對應的風險。尤其是對於投身滬倫通業務的投資者來説，更應該了解滬倫通的風險。

　　“投資滬倫通，有如下三大風險：即與境外基礎證券發行人相關的風險、與存托憑證相關的風險以及與CDR交易機制相關的風險。”信達證券研發中心副總經理劉景德表示。

　　與境外基礎證券發行人相關的風險方面，CDR對應的境外基礎證券發行人在境外註冊設立並在倫交所上市交易基礎股票，其股權結構、公司治理、運行規範等事項適用境外註冊地公司法等法律法規規定，關於投資者權利及其行使的規定可能與境內市場存在一定差異。此外，境內CDR持有人享有的權益還可能受到境外相關法律法規變化的影響。

　　與存托憑證相關的風險方面，CDR持有人實際享有的權益與境外基礎證券持有人的權益雖然基本相當，但並不能等同於直接持有境外基礎證券。在參與CDR交易之前，投資者應當充分關注存托協議的具體內容，充分知悉CDR與基礎證券所代表的權利在範圍和行使方式等方面的差異，知悉在交易和持有CDR過程中需要承擔的義務及相關限制。

　　而且，CDR上市交易期間數量並不固定，會因跨境轉換而動態增加或者減少，其數量變化可能對交易價格産生一定影響。同時，CDR數量應符合中國證監會核準的上限要求，數量達到上限後，無法通過跨境轉換生成相應的CDR。

　　此外，與CDR交易機制相關的風險方面，與境內A股的交易機制不同，CDR交易實行在競價交易制度下引入競爭性做市商的混合交易機制，做市商根據規則要求履行雙邊報價等義務。境內外市場證券停復牌制度存在差異，CDR與境外基礎證券可能出現在一個市場正常交易而在另一個市場實施停牌等現象。CDR可以與基礎股票跨境轉換，但初期僅符合條件的跨境轉換機構能夠進行跨境轉換，暫不接受投資者委託，因此投資者暫無法參與跨境轉換。

　　“CDR的交易價格可能受到境外市場基礎證券市場情況的影響，從而出現價格波動。由於CDR交易存在漲跌幅限制，而境外基礎證券通常不存在漲跌幅限制，可能在一定程度上加大價格差異的幅度。此外，發生權益分派、配股、召開股東大會等公司行為時境內外市場處理機制不同，可能也會造成境內外證券在除權除息日前後出現較大價格差異。”上交所相關負責人表示。（記者 溫濟聰）