6月20日，國務院召開常務會議。為進一步緩解小微企業融資難融資貴問題，此次國務院常務會議提出了五項具體措施，其中包括運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力。

　　此次國務院常務會議透露的定向降準信號，是否意味著貨幣政策轉向？分析認為，今年以來，為維持流動性穩定，央行運用多種政策工具“微調”“定向”，央行一直強調的貨幣政策“穩健中性”並沒有轉向。

　　定向降準緩解小微企業融資問題

　　6月20日召開的國務院常務會議針對進一步緩解小微企業融資難融資貴問題提出了五項具體措施：

　　一是增加支持小微企業和“三農”再貸款、再貼現額度，下調支小再貸款利率。完善考核機制，實現單戶授信總額1000萬元及以下小微企業貸款同比增速高於各項貸款增速，有貸款餘額戶數高於上年同期水準。

　　二是從今年9月1日至2020年底，將符合條件的小微企業和個體工商戶貸款利息收入免征增值稅單戶授信額度上限，由100萬元提高到500萬元。國家融資擔保基金支持小微企業融資的擔保金額佔比不低於80%，其中支持單戶授信500萬元及以下小微企業貸款及個體工商戶、小微企業主經營性貸款的擔保金額佔比不低於50%。

　　三是禁止金融機構向小微企業貸款收取承諾費、資金管理費，減少融資附加費用。

　　四是支持銀行開拓小微企業市場，運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力，加快已簽約債轉股項目落地。鼓勵未設立普惠金融事業部的銀行增設社區、小微支行。

　　五是將單戶授信500萬元及以下的小微企業貸款納入中期借貸便利合格抵押品範圍。

　　近年來，小微企業融資問題一直受到各方關注，今年以來更是熱度不減。今年4月末，國務院召開常務會議，會議要求，力爭到三季度末小微企業融資成本有較明顯降低。央行行長易綱在6月14日召開的陸家嘴論壇中表示，要建立“幾家抬”機制,多方努力支持小微企業融資。

　　中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼分析，小微企業融資難融資貴是一個世界性難題，但並非死題。要緩解這個難題，需要多方努力，協同推進。

　　MLF組合拳確保資金面穩定

　　今年以來，央行運用多種政策工具確保流動性穩定。進入6月份後，央行兩度開展MLF操作，“呵護”年中資金面。6月6日，央行開展MLF操作4630億元，對衝到期後MLF餘額新增2035億元。6月19日，央行開展逆回購操作1000億元，同時開展MLF操作2000億元。

　　華創證券屈慶團隊認為，儘管央行在一些關鍵時點通過釋放流動性維穩操作，但程度也是“微調”“定向”，央行一直強調的貨幣政策“穩健中性”並沒有轉向。

　　新時代證券首席經濟學家潘向東表示，央行使用“MLF擴容+MLF超額續作”政策組合，意味著未來一段時間會繼續使用MLF投放基礎貨幣。

　　中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫認為，央行在6月18日發佈公告對市場關於5月份社會融資和當前債務違約問題進行安撫之後，近兩日又採取了實際行動，向市場釋放了大量流動性資金，保持資金供應平穩增長和市場利率的基本穩定。

　　王有鑫預計後續央行還將採取其他措施增加市場流動性供給，穩定市場信心。

　　中信證券首席固定收益分析師明明分析，半年末時點已至，受第三方支付備付金繳存政策變動、月底宏觀審慎評估體系考核和外匯佔款變動等因素影響，年中的流動性缺口比較大。另外，長期的資金缺口也仍然存在，但在央行連續幾日公開市場凈投放的呵護下，預計年中流動性有望保持平穩運行。