強監管顯效 同業理財揮別高速擴張

　　“據我了解，今年初開始，已經有幾家股份制銀行、城商行在加大購買非保本同業理財産品力度了，等資管新規正式落地，這個趨勢會在同業間蔓延開來。目前市場上非保本型同業理財的預期收益水準，比保本型産品要高到60-80基點。而‘高收益承擔高風險’這個道理，機構應該比個人看得更明白。”某股份制銀行負責人表示。

　　專家和銀行業內人士表示，隨著打破剛兌的預期愈發明確，再加上金融強監管背景下銀行業務回歸實體信貸本源，同業理財將徹底揮別高速擴張時代。尤其是資管新規及相關配套細則落地後，銀行理財業務將加速歸本源，同業理財的規模與佔比預計進一步下降。”

　　“儘管幾年前開始，各家銀行都推出了不少非保本型同業理財，但是同業機構購買熱情不高，除非銀行可以提供兜底協議。但是，這類協議基本都是‘抽屜協議’，2017年開始銀監部門開始嚴查之後，敢出‘抽屜協議’的銀行很少了。”該股份制銀行負責人表示，以往除了商業銀行，包括券商、財務公司等都是同業理財的購買“大戶”，而國資背景金融機構在保本和高收益之間，必然選擇保本。

　　銀行業內人士認為，告別“抽屜協議”後，同業理財逐步打破剛兌的默契正逐漸形成。“相較于個人投資者來説，金融機構的風險偏好肯定是不一樣的，打破剛兌更有利於銀行理財市場化運轉機制的形成。在一定程度上，監管部門也可以借此擠壓脫實向虛、空轉套利的那部分資金。”

　　在交通銀行首席經濟學家連平看來，未來商業銀行六萬多億的保本理財將面臨調整，新增公私募産品劃分也給傳統業務帶來一定的挑戰，而分級産品設計也將倒逼商業銀行産品結構調整。凈值化管理與規範資金池，打破剛兌回歸資管本源。金融機構對資産管理産品要實行凈值化管理，同時不得開展或者參與具有滾動發行、集合運作、分離定價特徵的資金池業務，從而達到打破剛性兌付的目的。

　　除了資管新規打破剛兌的預期，還有一個重要原因就是2018年的流動性都不會太寬鬆，不少商業銀行2018年一開年就有這個苗頭。銀行放貸都沒有額度，更不用説做同業投資了，在這種情況下，2018年同業理財規模下降基本是不可逆轉了。