國際貨幣基金組織（IMF）近日警告，如果歐洲無法有效管控公共財政規模，其主權債務狀況可能嚴重惡化，甚至步入失控軌道。

　　IMF明確測算，若不推進實質性財政改革，到2040年歐洲多國公共債務佔GDP比例將升至‌130%‌。而經濟增長卻偏向溫和，公眾對提高稅務或大規模削減支出的意願有限，這將使公共債務變得不可持續。

　　多位IMF經濟學家指出，當前歐洲多國面臨人口老齡化、能源轉型、加強國防等多重挑戰，此前採取的零敲碎打式財政應對方式已難以為繼。

　　IMF官網文章截圖

　　如何評價IMF這次對歐預警的強度與現實緊迫性？

　　“支出剛性擴張”與“增長長期乏力”的錯配，會把歐洲的財政拖向怎樣的結局？

　　面對“低增長+高福利+高負債”的財政現狀，歐洲有沒有可行的破局路徑？

　　總台環球資訊《閃評》欄目邀請中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英帶來詳細解讀：

　　IMF發出“防火”式強烈警告

　　中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英認為，此次IMF預警的信號強度為近十年來之最，有其特殊性：

　　IMF此番措辭的力度顯著升級，且發佈主體和渠道具有權威性，這代表了機構層面對歐洲債務問題形成了廣泛的共識。

　　IMF的報告極具專業性，其推演模型嚴密系統，全面涵蓋了從基線情境、下行風險情境到改革臨界點（閾值）的演變路徑。

　　IMF此次警告不同於2010年對歐債危機的“救火”式警告，這一次是“防火”式的警告：發生在危機暫未爆發、但是窗口正在關閉的階段。它的緊迫性雖然不及危機時刻，但是具有重要的戰略意義。

　　劉英認為，歐洲已經從低利率、低通脹、溫和增長的一個相對良性的環境，進入到高利率、老齡化加劇、安全需求激增的高壓環境新常態。

　　歐洲面臨財政的“不可能三角”

　　IMF的報告裏提到，歐洲每年新增財政支出佔到GDP的5%。彭博社7月初進行的一項調查顯示，經濟分析師們將歐元區2026年經濟增長預期下調至0.5%。低於上月預計的0.7%，也低於歐洲央行基準情景中的0.8%。

　　彭博社報道截圖

　　報告還特別關注到，英國、法國和比利時的借款規模都已達到或超過其經濟總量。據比利時媒體報道，歐盟委員會預測，歐元區公共債務在2026年或佔GDP的90.2%，到2027年將佔GDP的91.2%。

　　劉英錶示，歐洲面臨的現實緊迫性在於，其在人口老齡化、綠色能源轉型、國防安全重構三重結構性壓力下，正陷入財政的“不可能三角”——即既要擴大剛性支出、又要嚴控債務赤字、還想避免過度加稅，這三者在現實中無法兼得。這種顧此失彼的困境，意味著歐洲財政正面臨結構性赤字失控的巨大壓力。

　　劉英認為，歐洲正在劃向債務失控的臨界點，這種“支出剛性擴張”與“增長長期乏力”的結構性錯配已不再是單純的財務赤字問題，而是演變為典型的‌財政主導風險。

　　當地時間7月10日，比利時布魯塞爾，歐洲央行行長拉加德出席歐盟經濟與財政事務理事會。

　　“歐洲不存在無痛的破局路徑”

　　針對當前歐洲經濟面臨的困境，IMF的報告提出歐洲各國不能僅做局部微調，必須轉向更具前瞻性的財政戰略，將改革退休金制度、促進經濟增長作為核心抓手，把支出與債務的落差縮小約1/3，才能避免債務進入失控軌道。

　　馬來西亞《星報》報道截圖

　　對此，中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英認為，上述建議措施在理論上完全可行，但是在實際操作中卻是另一回事。

　　改革的成本集中在當下，改革的收益卻是在未來，特別是改革歐洲國家的高福利現狀，必然伴隨著諸多社會風險，需要由現任領導人承擔，因此各國政府意願不強。

　　雖然理論上存在隱性違約（如金融抑制與通脹稅）、供給側結構性改革以及債務共同化（財政聯邦主義）等自救路徑，但面對“低增長、高福利、高負債”交織而成的財政現狀，這些嘗試在現實中均面臨巨大的政治阻力。

　　在現有的政治經濟框架下，歐洲並不存在“無痛”的解法。任何試圖通過溫和緊縮或自然增長等常規手段來化解歐債危機的嘗試，都已被過去15年的殘酷現實所證偽。

　　如果歐洲各國繼續在“小修小補”中拖延，其公共財政滑向債務失控的臨界點只是時間問題。這不僅會終結歐洲的福利神話，更可能以一場更具破壞性的全歐主權債務危機作為這場系統性僵局的終局。

　　來源 | 總台環球資訊

　　采編 | 王菲

　　簽審 | 龔晨

　　監製 | 鄒浩宇