美國聯邦政府債務規模再次突破歷史性整數節點。美國財政部19日公佈的數據顯示，美債總額首次突破40萬億美元，而去年美國國內生産總值（GDP）為30.77萬億美元，也就是説，美債規模比GDP還多出近10萬億美元。

　　美債“雪球”如何越滾越大

　　從美國建國之初的7100萬美元，到如今突破40萬億美元，美債規模在兩個半世紀中呈指數級擴張，達到令人難以想像的規模。那麼，美債的“雪球”如何越滾越大、越滾越快？

　　美國《新聞週刊》網站近日發出這樣的感嘆：“美國國債規模走勢從未像現在這般觸目驚心。”

　　美債規模達到1萬億美元用了超過200年，從1萬億美元到突破10萬億美元僅用約27年。此後，美債開啟狂飆模式，膨脹到30萬億美元只用了約14年，此後4年半又膨脹至40萬億美元的歷史新高。

　　梳理歷史脈絡可以發現，美債先後經歷了起源期、早期發展、快速擴張和加速膨脹四個階段。

　　美債的起源可追溯至獨立戰爭時期。18世紀末，當時的首任財長亞歷山大·漢密爾頓依據1790年《融資法案》整合全美各類積欠款項，統一歸集為國家債務。

　　進入19世紀的早期發展階段，美債發行需經國會批准，政府財政收支總體平衡，債務增速不高。20世紀，美債成為政府財政政策重要工具，更成為美國應對各類重大危機的關鍵手段。1981年裏根總統任期內，美債規模首次突破1萬億美元。進入21世紀，美債進入加速膨脹期，債務成為常態化融資工具，美債規模開始滾雪球式增長。

　　近年來，即便沒有爆發重大危機，美債年均新增規模仍超過2萬億美元，債務滾雪球效應持續加劇。

　　彼得·彼得森基金會首席執行官 邁克爾·彼得森：40萬億美元國債對我們來説是一個重要節點，這是華盛頓兩黨多年財政上不負責任行為的最終結果。

　　三問“狂飆的美債”

　　那麼，美債為什麼會出現“狂飆”模式？對美國經濟和普通民眾來説意味著什麼？又會給全球經濟帶來什麼負面影響？

　　美債為什麼會出現驚人的“狂飆”式增長？

　　財政治理失序 美債困于政治內耗

　　北京師範大學教授 經濟學專家 萬喆：債務增速遠超經濟增速，這是多重深層困境集中爆發的結果。首先是財政治理的困境，就是美國聯邦支出中，社會保險、醫療保險、醫療補助等法定支出大概是要佔三分之二，疊加老齡化帶來的醫療和養老金膨脹，支出端的剛性是難以下降的。與此同時，兩黨極化又使得債務上限、預算談判等淪為政治籌碼，減稅和擴大開支成為選舉激勵，真正的中長期財政改革無法推進，所以只能不斷借債來彌合收支缺口。

　　地緣與社會負擔疊加 美財政承壓加劇

　　北京師範大學教授 經濟學專家 萬喆：美國有社會和地緣負擔的困境。要維持全球軍事存在，頻繁參與地區衝突、對外援助和戰略競爭，就要消耗大量財政資源。 同時，國內的基礎設施老化、社會安全網缺口、貧富分化等，也要求更多的財政投入。多重支出訴求疊加使得財政空間日益逼仄。

　　40萬億美元美債對於美國經濟和普通民眾來説意味著什麼？

　　靠舉債托舉繁榮 美國經濟陷閉環

　　北京師範大學教授 經濟學專家 萬喆：美國經濟增長的債務驅動型路徑依賴越來越明顯。不管是應對金融危機、疫情衝擊，還是推動産業補貼、基建、氣候投資等，財政刺激應該説已經成為維持經濟表面繁榮的一個非常重要的手段。如果削減財政支持，經濟就可能面臨失速等風險。這就使得政策上難以退出債務依賴，形成了借債增長再借債的閉環。

　　對於普通美國民眾來説，最直觀的衝擊就是借貸成本全面走高，家庭月供壓力陡增。美債收益率是美國社會信貸利率的定價基準，鉅額債務持續推高美債收益率，最終導致所有借錢的普通美國人可能都要為政府的債務來買單。

　　美債“狂飆”對全球金融市場和世界經濟會造成怎樣的威脅？

　　擾亂全球金融市場 引發資本流動劇烈波動

　　北京師範大學教授 經濟學專家 萬喆：首先，它可能會擾亂全球金融市場，引發資本流動劇烈波動。美債是全球資産定價的基準。債務供給過剩、收益率上行或者波動加劇都會導致全球資産價格重新定價，股市、債市、匯市都會承壓，資本大規模回流。新興市場也會面臨資本外流、本幣貶值、資産價格暴跌的風險，會加劇發展中國家的債務負擔和償債的壓力。

　　拖累全球經濟增長 侵蝕國際貨幣體系穩定

　　北京師範大學教授 經濟學專家 萬喆：其次，還可能拖累全球經濟增長，甚至製造衰退風險。美國債務擴張，伴隨美元貶值和流動性外溢，可能就會輸出通脹，推高全球生活成本。也會侵蝕國際貨幣體系的穩定，這些都會增加全球交易成本和不確定性。

　　放大地緣政治風險和保護主義傾向

　　北京師範大學教授 經濟學專家 萬喆：此外，也會放大地緣政治風險和保護主義傾向。為了轉嫁國內財政和債務矛盾，美國可能會更加頻繁動用金融制裁、關稅壁壘、技術封鎖等手段，加劇國際經貿摩擦和地緣對抗，破壞全球産業鏈、供應鏈的穩定。