國際金融機構野村日前發佈研究報告説，人工智能（AI）的大規模發展已成為美國經濟增長重要引擎，但也在多個方面給美國經濟帶來壓力。AI發展如果受挫，可能暴露美國日益上升的風險溢價。

　　報告説，美國AI熱潮帶來的風險包括晶片和電力價格上漲推動通脹上升、晶片及技術設備進口激增擴大貿易逆差、大型雲計算企業發行大量債券推高美國國債收益率等。

　　此外，因凈資本流入和AI推動的美國股市走高帶來異常資本收益，美國國際投資頭寸凈負債（即全球其他地區持有的美元資産）大幅增加。據野村分析師測算，美國國際投資頭寸凈負債佔所有凈債權國國際投資頭寸凈資産總和的比率已飆升至80%。

　　報告指出，由於美國股市估值偏高且經濟基本面走弱，如果AI發展受挫，可能引發美國資本市場大幅調整。鋻於外國投資者對美股的敞口較大，以及AI生態系統內的杠桿和循環融資，該調整可能演變為“全球避險事件”。

　　報告説，一些觀點認為，由於美國經濟規模龐大、資本市場深度和流動性強，以及美元作為全球儲備貨幣的地位，美元資産“無可替代”。但是，美元資産優勢地位所依賴的支柱正在弱化，外界對美國財政和貿易政策、安全保障政策以及美聯儲獨立性的信任均有所下降。

　　報告指出，美國仍高度依賴外資流入以彌補持續擴大的財政和經常賬戶赤字，但規模巨大的雙赤字無法持續。不斷攀升的債務負擔如同“懸在頭上的定時炸彈”，相關壓力正在累積。

　　報告認為，鋻於美國國際投資頭寸凈負債激增以及其他國家國際投資頭寸資産高度集中于美國，外國投資者適度去風險化將“足以引發美元貶值”。