“漂亮50”表明中國企業的歷史性時刻到來

　　本週的前4個交易日，A股市場繼續反彈。指數方面，上證綜指4個交易日累計上漲了0.96%，深證成指則累計上漲了1.40%，上證50再創階段高點，累計上漲了0.94%，滬深300累計上漲了1.27%，中小板指累計上漲了1.70%，創業板則累計下跌了0.34%。從主要指數表現來看，A股市場繼續保持前期藍籌強勢的局面。

　　從本週市場的表現來看，滬指3200點附近壓力較大，白馬股連續調整，同時也給了題材股一定的機會。近期黑色系期貨保持強勢，受此刺激，週四煤炭板塊全天強勢，山西焦化漲停，安泰集團逼近漲停。本週首屆世界智慧大會召開，把A股的人工智能概念股也吹上風口。

　　資金面上，上周央行公開市場進行1900億元逆回購操作，凈回籠600億元；短期SHIBOR較前期出現回落，降幅較大；中票、企業債、國債收益均有不同程度的下降，資金面緊張狀況緩解，國債收益率倒挂現象消失。6月27日普通股票型、偏股混合型、靈活配置型三類基金的股票投資倉位分別為 81.78%、75.83%、41.98%，整體倉位顯著上升。

　　機構認為，近期市場情緒持續修復邏輯來自流動性壓力釋緩的累積效應，IPO明顯放緩結合跨季期間資金壓力略有放鬆，月底整體流動性好于預期，對A股形成有力支撐。初步判斷，下半年我國仍將實施穩健中性的貨幣政策，但貨幣政策應該不會更緊。市場利率可能比較平穩並有下行趨勢，市場流動性可能緊中趨緩。

　　監管層面，上週五證監會核發6家企業IPO批文，籌資總額不超過32億元。近一段時間關於IPO是否應當暫停的爭論已經平息，IPO常態化的趨勢不改。

　　一個值得注意的現象是，2017年以來，在A股市場兩極分化的大格局下，一批相對市值較大、佔據行業龍頭位置的企業股價表現出色，在這些企業中，包括了製造業、化工業等工業行業龍頭企業。過去多數意見認為，這類大市值的白馬股業績增長較為穩定，估值相對較低，有穩定的分紅水準，在存量博弈、監管趨嚴和金融去杠桿的大環境下，投資者包括機構投資者抱團取暖，扎堆這些股票情有可原。但是出現這種現象的原因，除了投資者本身的風險偏好之外，是否也有其他因素？就整體而言，中國企業是否正在處於從國內競爭轉向國際競爭的歷史性拐點？若果是處在這個歷史階段，A股上市公司中是否將很快有可能出現世界範圍內的製造業、化工業、電子産業甚至是消費産業巨頭？對於具有這種潛力的上市公司，又應當給予何種估值？

　　早在2010年，中國的製造業産值規模就已經居於世界首位，到了2015年，中國的工業産值已經是美國+日本之和，按照目前的增長速度，2025年中國工業産值將超過所有發達國家之和。從競爭格局來看，中國同西方工業國家，在幾乎所有行業展開了競爭，從家用電器到光伏産業，從基本化工行業到電子行業，從高鐵到鋰電池，從大數據到人工智能，從低端到高端，中國幾乎在所有行業全産業鏈地同發達國家在進行競爭。這一競爭的後果是，憑藉國內的廣闊市場，中國正在全産業鏈上超過其他國家，而且這種局面越來越清晰。縱然在個別行業（例如航空發動機）同其他國家還存在一定的技術差距，但這已經不是“望其項背”的局面了。

　　在完成了技術和市場的積累之後，中國企業正在進入一個歷史性的時刻。顯著的標誌是，很多企業已經不滿足於國內市場，開始更多地把目光投向海外，這也是近年來無論國企還是民企海外並購爆發性增長的原因。通過這種並購，中國企業把業務拓展到了全世界，開始在全球範圍內整合資源。儘管現在還可能碰到一些水土不服的問題，但假以時日，毫無疑問，這些中國企業中必定會出現世界範圍內的巨頭公司，在某一行業或某一條産業鏈中佔據頂端位置。這絕對不是狂野的臆想，而是正在發生的事實。

　　從某種意義上來説，多年以後回過頭來看，今天資本市場的表現，龍頭企業受到市場的追捧，很可能是中國企業這一歷史性時刻的一個注腳。本週值得關注的一個事情就是，寧波均勝電子宣佈，擬通過其美國子公司零部件廠商百利得與剛剛宣佈破産的日本高田達成收購意向，計劃以不高於15.88億美元的價格收購高田。這種通過海外並購佔據全球範圍內的市場份額的案例，在未來將越來越多地出現在中國企業的身上。