7月中旬央行重啟逆回購可期

2017-07-10 13:39:08|來源:證券時報|編輯:陸琲嘉 |責編:劉徵宇

  原標題:銀行理財收益回落 7月中旬央行重啟逆回購可期

  年中大考之後銀行短期資金壓力有望明顯減輕。統計數據顯示,6月下旬開始,流動性已經沒有此前預期緊張;上海銀行間同業拆借利率(Shibor)全線下降;上週五的交易日隔夜品種利率創近3個月新低,7天期利率創近兩個半月新低。

  資金面的充沛同時傳導到銀行理財上:7月第一週,銀行理財收益率小幅回落;同時,期限與收益率打破“倒挂”,重回正相關。

  但7月份流動性面臨的壓力不容忽視,繳稅壓力、大規模中期借貸便利(MLF)到期、國泰君安證券轉債資金凍結都是其中的不確定性。

  理財收益小幅回落

  普益標準上週五發佈的銀行理財週報表示,年中大考一過,佔據主要規模的保本型銀行理財産品收益率下降(封閉式預期收益型産品收益率也在下降);高收益理財産品發行量減少;期限與收益率的倒挂被打破,重回正相關。

  普益標准將上月理財産品收益率的跳漲歸納為“季節性上漲”,並預測年中關口之後,銀行短期資金壓力將會明顯減輕,7月銀行理財收益可能會小幅回落。

  決定銀行理財收益率的關鍵因素是資金面。央行7月7日就將連續11日暫停公開市場操作的原因歸結為,“對衝政府債券發行繳款和央行逆回購到期等因素後,銀行體系流動性總量仍處於較高水準”,且在7月第一週凈回籠資金共計2500億元。

  DM金融同業報價平臺稱,上週五上午交易員已在報價平臺上“減點求收”隔夜資金(即減價融出資金),並用“供需平衡”形容目前的市場交投。衡量資金面的一些主要指標,Shibor、銀行間質押式回購利率等各品種全線降低;另一些輔助推測指標,如同業存單的發行利率,也從高位繼續回落。

  DM金融同業報價平臺監測的數據顯示,線下資金報價也處於低位:國有行和股份行的季內資金報價繼續小幅下行,7月7日報出的14天期資金價格下降7.5個基點,1個月期下降9個基點;城商行與農商行的季內資金報價方面,7月7日報出的1個月期下行6個基點,3個月期~1年期小幅下行2~3個基點。

  值得一提的是票據市場的表現,一位股份行票據中心負責人稱,7月以來,國有大行、股份行、城商行、三農(農商行、農合行、農信社)一起加入收票行列。他表示,農行、郵儲、興業、招行、平安就是其中的收票大戶,且半年期和1年期由國有行、股份行承兌的半年期銀行匯票最後的實際成交利率,都連續幾日下行若干個基點,目前1年期的在4.6%左右。

  有國有大行金融市場部人士對記者表示,央行應該比較滿意金融市場近期的運轉表現,因流動性控制在合理水準且去杠桿有初步成效(同業理財的收縮就是效果之一)。

  7月面臨多重壓力

  至於資金面的走向,各路分析人士都提出,7月中旬會是一個節點。

  對此,中銀國際、中信證券固定收益團隊和興業證券研究所此前發佈的三份研報,大同小異地提出幾大原因:月中前進入季度繳稅期,這將導致7月財政存款上升,銀行體系流動性相應減少;截至上週五央行連續11個交易日暫停公開市場操作,本週逆回購餘額即將觸底;MLF巨量到期;地方債發行繳款超3000億元;70億元規模的國泰君安可轉債已在上週五于網下申購,中國石化可轉債可能會在本週發行。

  上述幾重作用力在前,分析人士預計,央行最晚會在7月中旬重啟逆回購操作。

  值得一提的是,今年的《中國金融穩定報告(2017)》,把去年的貨幣政策表述“繼續落實穩健的貨幣政策,有效支持實體經濟發展”,換成了 “堅持貨幣政策穩健中性,為經濟發展營造良好貨幣金融環境”。

  “穩健”變作“穩健中性”該怎麼理解?央行副行長易綱此前回應:中性態勢就是不緊不松。對此,業內人士分析,要達到易綱所説的貨幣市場“不緊不松”,可以預計在幾重壓力襲來的7月中,央行會大概率重啟逆回購。

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