小微企業、民營企業作為中國經濟的新引擎，在經濟增長、促進就業、科技創新等方面發揮著舉足輕重的作用。然而，融資難、融資貴卻是長久以來制約小微企業發展的核心痛點。自多部委對此發聲後，11月7日，記者注意到，包括銀行、保險、券商、公募基金在內的金融機構紛紛“出招”化解這些融資難題。

　　銀行支持民企

　　債券融資與信貸投放相配套

　　11月6日,在全國城商行民營和小微企業金融服務經驗交流會暨現場推進會上，央行副行長潘功勝指出，要在信貸資源安排、授信審批權限設置等政策上完善服務民營和小微企業的制度安排。城商行應當進一步提升服務民營、小微企業的能力和有效的風險防控能力,實現民營、小微企業的金融服務業務良性、健康、可持續發展。

　　記者注意到，包括國有大行和股份制銀行在內的兩家銀行紛紛發佈債券融資支持工具解決民企融資難題。11月6日，由工商銀行作為主承銷商和信用風險緩釋憑證（CRMW）創設機構的3隻民營企業債券融資支持工具正式發佈，這3隻民營企業債券融資支持工具債項發行金額分別為3億元、7億元、5億元，募集資金均用於償還存量融資和補充流動資金。

　　除國有大行外，11月5日，浙商銀行主承銷的德力西集團2018年度第一期超短期融資券發行，發行金額4.2億元，期限270天。這也是繼央行宣佈創設民營企業債券融資支持工具之後發行的首單債券，也是市場首單聯合創設CRMW。據浙商銀行投資銀行部總經理沈濱介紹，這種創新機制改變了傳統擔保與債項綁定的固定模式，可吸引不同風險偏好的投資者參與認購，提高了債券發行和信用保護的靈活性。日前，農業銀行董事長周慕冰也強調，要進一步加大信貸投放力度，積極拓寬債券等直接融資渠道為民營企業提供更加全面的金融服務。

　　除了創設民營企業債券融資支持工具外，加大信貸投放也是銀行發力的重點。北京商報記者從浦發銀行北京分行了解到，該行聯合芝麻信用及中國投融資擔保股份有限公司，推出“靈芝快貸”業務。貸款額度方面，目前最高可貸款30萬元，期限最長一年。

　　中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英向北京商報記者表示，銀行推出的這些産品對整個民營企業的發展起到了非常重要的正向支持作用，這也是未來商業銀行發展的趨勢。但需要注意的是，如果按照傳統商業銀行的風控和合規要求，企業一定要有大量的優質資産才能夠接收貸款，而此類擔保往往是由地方政府機構或擔保公司來進行風險防控，這種看似降低抵押品範圍的授信方式，也為銀行帶來了一些信貸的風險。

　　10月22日晚間，央行官網發佈公告稱，引導設立民營企業債券融資支持工具，穩定和促進民營企業債券融資。央行將運用再貸款提供部分初始資金，由專業機構進行市場化運作，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業債券融資。

　　保險業借道資管專項産品

　　設立規模達580億

　　在銀行持續發力的同時，保險業也在設立資管産品，以緩解民營及小微企業的壓力。11月7日，針對民企“融資難”的問題，中國人壽資産管理有限公司（以下簡稱“國壽資産”）發行“麒麟”民企債系列保險資産管理産品。國壽資産相關負責人對北京商報記者表示，“麒麟”民企債系列産品的相關細節將在11月8日對外進行公佈。

　　實際上，近日以來，保險資産管理機構已經設立了合計580億元的專項産品。此前在10月25日，銀保監會下發《關於保險資産管理公司設立專項産品有關事項的通知》，意在為優質上市公司和民營企業提供長期融資支持，維護金融市場長期健康發展。10月26日，為提升民營企業和中小微企業金融可及性，銀保監會又下發了《保險資金投資股權管理辦法（徵求意見稿）》，放寬了保險資金投資股權的門檻和範圍限制。

　　在銀保監會的文件下發後，已有多個保險資管公司設立了專項産品。國壽資産率先發佈保險業首個化解股票質押流動性風險的專項産品。截至目前，國壽資産、太平資産和人保資産已分別設立了預計規模為200億元、80億元、300億元的專項産品。

　　投融資專家許小恒認為，目前在股市下跌的情況下，部分上市公司出現了流動性風險，現金流短缺問題，保險資金期限長、資金量大、投資風格穩健等特點決定保險資管機構可能會先綜合考慮風險和收益，更青睞于選擇長久期優質資産進行配置，這與週期長的權益類資産對長期資金需求不謀而合。通過公開市場長期股權投資、戰略投資、優先股和非公開市場權益類投資等長期持有核心資産，達到有效降低權益投資波動影響和長期獲得較好增值的目的，實現經濟效益與社會效益的雙贏。

　　不過，許小恒也坦言，保險資金對穩定收益的需求與股權投資的收益特徵存在一定矛盾。初始投資期通常無法立刻産生回報，隨著被投資企業運作成熟或基金投資項目退出才開始逐步産生收益。股權投資還存在投資退出難、投資失敗損失率高等問題，使保險機構投資風險上升。因此，險資不是所有行業都會參與的，前期側重點還是會選擇或重點支持有市場、有前景、有技術、有成熟盈利模式的優勢行業和領域，促進經濟提質增效。

　　券商産品落地

　　公募專戶有望參與

　　在券商方面，目前，已有3家券商累計出資55.5億元設立支持民企發展系列的資管計劃。11月5日，國泰君安證券出資25億元自有資金成立“證券行業支持民營企業發展系列之國君資管1號資産管理計劃”，並表示該項資管計劃用於幫助有發展前景的上市公司紓解股權質押困難，更好地服務實體經濟，支持民營經濟高品質發展。國泰君安強調，該計劃為國泰君安證券專項設立的第一個母資管計劃，未來還將設立若干子資管計劃，吸引銀行、保險、國有企業和政府平臺等社會各方資金共同參與。

　　除國泰君安外，天風證券和國信證券也已于11月2日分別出資設立規模為10.5億元和20億元的“天風證券紓困共贏1號集合資産管理計劃”和“證券行業支持民企發展系列之國信證券1號集合資産管理計劃”。而根據中國證券業協會于11月2日發佈的“證券行業支持民營企業發展系列資産管理計劃全面啟動”的信息顯示，仍有8家證券機構合計200億元的資管計劃將於11月30日前完成設立。

　　繼券商之後，記者了解到，部分公募基金管理機構也于近日收到地區監管部門下發的《關於支持轄區證券基金經營機構積極參與化解上市公司股票質押風險、支持民營企業發展的通知》，對公募基金參與紓困行動提出了一些要求。新浪基金策略分析師戴彤彤向北京商報記者坦言，公募基金參與民企融資所設立的産品風險實際上並不大，不過，從資金的來源看，個人投資者的參與意願是否強烈仍未可知，而且，股權質押所對應産品應該會有一定封閉期，因此也會存在流動性問題，具體來看，公募基金通過專戶或者子公司來進行操作的可行性會大一些。

　　在天相投顧投研總監賈志看來，紓困資金的涌入主要以監管為主導，目的是為了防止系統性風險的出現。從主體來看，設立資管計劃的公司是受益的，因為可以通過折價參與民企發展，用時間換空間，長期來看可以獲取大額收益。同時，普通投資者也將受益，紓困資金有助於穩定市場情緒，防止優質民企出現大面積爆倉，提高投資者對市場的信心。而對於受助民企來説，則需要為自身成立時所設立的高杠桿而導致的爆倉風險買單。（記者 崔啟斌 宋亦桐 張弛 劉宇陽）