3月20日，採埃孚集團公佈2025年財報。採埃孚運營表現顯著改善，利潤及現金流均超出預期目標。調整後息稅前利潤率從2024年的3.5%提升至4.5%（預期目標為3.0%至4.0%），對應調整後息稅前利潤達到17億歐元（2024年：15億歐元）。調整後自由現金流，達到14億歐元（2024年：3.05億歐元），遠高於5億歐元的預期目標。銷售額達388億歐元（2024年：414億歐元）。

採埃孚集團總部大樓

　　作為戰略調整一部分，採埃孚提前終止了部分盈利能力不足的電驅動項目。儘管這會帶來一次性財務影響，但也為公司未來釋放了新的戰略發展空間。採埃孚集團首席執行官馬蒂亞斯·米德萊希（Mathias Miedreich）在年度財報發佈會上表示：“從運營層面來看，我們已超額完成2025的既定目標。效率提升計劃成效顯著，這堅定了我們繼續推進既定戰略的信心。我們將堅持以績效和盈利能力為先，而非單純追求銷售規模的擴大。但我們也深知：持續的業績提升，需要公司上下聚焦關鍵領域、全力以赴。這些數字代表的是我們的過去，而業務發展動能則指向我們的未來。我們將逐步恢復股東及我們所期望的盈利水準。”採埃孚2025年的財報證明，狂奔可能跑錯方向，適時“躺平”或許更好。

採埃孚集團首席執行官馬蒂亞斯·米德萊希

　　米德萊希提出三大核心發展重點，以築牢集團長期競爭力：一是通過審慎去杠桿與運營優化，夯實財務基礎；二是精準佈局戰略核心領域；三是打造敏捷化的組織架構與企業文化，建立快速響應、市場導向的決策機制。他強調：“降低財務負債仍是我們的首要任務，每節省一歐元的利息支出，都能增強公司的抗風險能力，也能為價值增值項目拓寬財務空間。”

　　亞太區成採埃孚全球發展重要增長極

　　採埃孚集團執行副總裁、中國區總裁、亞太區運營總裁汪潤怡表示：“2025年，在複雜多變的環境下，亞太區依然是集團全球發展的重要增長極。持續增長的業務以及接連斬獲的新訂單，讓我們在區域的領先地位進一步鞏固；運營效率不斷提升，客戶響應速度顯著加快，核心財務指標遠超預期，為集團的長遠發展奠定了更加堅實的基礎。”與此同時，我們的戰略佈局也在縱深推進。我們持續加大投入、勇於創新，加速落地先進技術，多維拓展業務版圖，深化與合作夥伴的關係，全面提速本地化進程。這一系列紮實舉措，持續鍛造著我們面向未來的核心競爭力。”

採埃孚集團執行副總裁、中國區總裁、亞太區運營總裁汪潤怡

　　2025年，在乘用車領域，採埃孚持續推動尖端技術在中國落地量産。底盤領域成果豐碩：線控轉向系統在中國首發，由中國團隊主導設計開發的首個主動式後輪轉向AKC項目、IPA穩定桿連接桿等相繼在華量産；sMOTION®全主動減振系統獲得市場矚目；首款帶EPB冗余功能的集成制動控制系統（IBC EPBr）在上海首發。電驅動業務實現多項突破：第四代8擋混動變速器積極推進本地化並斬獲首批訂單，計劃在今年年底實現量産。第二代8擋變速器持續深耕市場，通過新增多個客戶及項目穩步擴大市場份額；電機業務穩健增長，贏得多個本土主機廠業務，新一代異步電機已在杭州工廠量産；InDi同軸減速器已斬獲多個戰略性高量訂單，並在杭州工廠下線實現批量交付；首款專為中國新能源汽車打造的四合一增程驅動系統eRE Plus全新推出。輔助駕駛領域，基於地平線征程6P推出最高至L3級coPILOT輔助駕駛系統。

　　商用車領域，採埃孚持續深化本地化佈局。傳勝二代變速箱實現本地量産，客車版已交付宇通高端車型；新的模組化制動系統平臺mBSP XBS和挂車電子制動系統iEBS斬獲多家重點主機廠項目定點；AxTrax 2全集成式同軸電驅橋獲得行業認可，即將量産。客車業務成功贏得頭部企業重要出口訂單。同時，採埃孚與卡爾動力達成戰略合作，共同構建中國貨運自動駕駛新生態。

　　工業技術領域，採埃孚在各個細分市場繼續發力。在礦山機械領域，尤其是在200噸以上新造挖掘機應用領域，採埃孚工業減速機處於領先地位。此外，採埃孚與山東重工集團在原有商用車領域深厚的合作基礎下，又在包括工程機械、農業機械、礦山機械和船舶系統等非道路板塊拓展了深入合作，雙方將繼續共同探索新技術突破，開拓全球市場。

　　售後亞太業務實現穩健增長。在乘用車、商用車、工程機械、數字化、再製造領域，推出全新産品及服務矩陣。同時，採埃孚持續深化與途虎養車、智配庫、MKN、京東商用車的戰略合作，構建全場景後市場服務3.0新生態，並依託ZF [pro]Tech、ZF [pro]Service及ZF [pro]Academy項目，持續強化渠道建設。

　　ZF LIFETEC 在技術創新、業務拓展與本地化佈局上持續突破。日照一體成型氣囊袋項目、西安氣體發生器擴能擴産項目穩步推進，安全帶卷收器預緊器（SPR6.1）全球首次投産落地中國。2025年，ZF LIFETEC攜手多家造車新勢力，鞏固亞太市場份額，還成功獲得首個零重力座椅業務大單。同時，助力全球首次動力提升航空器應急著陸乘員保護測試，提前佈局低空飛行等新興領域。

　　2025年 戰略調整穩步推進

　　採埃孚的2025年財報或許是一劑清醒藥，在不確定的時代，活下去的秘訣不是跑得最快，而是調頭最快，以及，最舍得放棄。過去一年，採埃孚持續推進戰略轉型，關鍵舉措包括以15億歐元估值，將高級駕駛輔助系統（ADAS）業務出售給美國座艙電子領域領導者哈曼。該交易尚待監管機構批准，預計于2026年下半年完成。此外，採埃孚將風電設為獨立業務單元，以增強市場敏捷性並創造戰略選擇空間。2025年秋季，公司迎來戰略調整另一重要里程碑：採埃孚已與員工代表達成協定，對電驅傳動技術事業部進行重組。該事業部仍是採埃孚不可或缺的一部分，重組後市場競爭力將進一步增強，産品組合也會持續拓展。運營表現較去年大幅提升，重組計劃將在2026年持續推進。員工通過縮短工時、階段性薪資調整等方式，為公司成本節約作出了重要貢獻。米德萊希表示：“感謝全體員工的團隊精神與堅定擔當，推動採埃孚重回穩健發展的正軌。”電驅傳動技術事業部重組進程中，採埃孚已與多家客戶達成協定，提前終止了一些合作項目。

　　米德萊希表示：“對非盈利項目的資産減記，僅對2025年資産負債表産生一次性影響，但為我們未來的發展卸下了包袱。”採埃孚去年斬獲多項大批量訂單，例如與寶馬集團簽訂協議，繼續為其長期供應成熟的8擋自動變速器（含電動化版本），並負責後續開發工作，這充分體現了客戶對採埃孚技術的高度認可，也印證了該技術對未來低排放、技術開放的移動出行的重要價值。底盤解決方案事業部的業務同樣如此，國內外客戶對採埃孚的系統和産品都給予了高度信賴。

　　公司的全面戰略調整也體現在員工規模優化上。截至2025年12月31日，採埃孚全球員工總數為153153人（2024年：16163人），同比下降5%；德國本土員工數降至49210人（2024年：52027人），降幅略超5%。公司正通過自然減員、離職補償、部分退休計劃及縮短工時等自願方式，有序推進2024年7月公佈的減員目標。

　　2025凈負債降至102億歐 將進一步優化財務狀況

　　2025年，儘管市場環境嚴峻，採埃孚成功削減約2.5億歐元財務負債，凈負債降至102億歐元。採埃孚集團首席財務官邁克爾·弗裏克（Michael Frick）表示：“此次去杠桿是採埃孚穩健經營的重要標誌，也向員工、客戶及資本市場傳遞了信心。我們將繼續堅持有機減債路徑，並輔以選擇性資産剝離進一步優化財務狀況。”

採埃孚集團首席財務官邁克爾·弗裏克

　　2025財年，採埃孚集團銷售額388億歐元（2024年：414億歐元），名義下降約6%；剔除並購與匯率影響，銷售額有機增長約0.6%。弗裏克表示：“市場整體態勢未發生根本變化，需求端尚無全面復蘇跡象，我們必須在缺乏實質性市場增長的環境中實現業績突破，這就要求集團進一步提升盈利能力。盈利提升，同時通過現金流管理降低債務負擔，仍是我們的工作重心。”調整後息稅前利潤17億歐元（2024年：15億歐元），對應調整後息稅前利潤率4.5%（2024年：3.5%）；剔除並購影響，調整後自由現金流14億歐元（2024年：3.05億歐元）。研發投入達33億歐元（2024年：36億歐元），銷售額有所下降，但研發投入佔比仍保持8.6%（與2024年持平），繼續位居2025年歐洲企業研發投入前列。資本支出總額18億歐元（2024年：23億歐元），資本支出佔比4.6%（2024年：5.4%）。

　　夯實財務基礎的核心要素是公司的中長期融資戰略。2026年2月，採埃孚成功發行10億歐元債券，期限為六年，票面利率5.5%。投資者踴躍認購，認購規模達發行額的六倍。弗裏克強調：“這一結果，充分體現了資本市場對採埃孚發展戰略、信用資質與轉型路徑的堅定信心。此次發債是公司融資戰略的重要里程碑，我們以更低的利率獲得了更長期限的融資。通過對即將到期的債務主動再融資，進一步提升財務靈活性，增強了經營規劃的確定性。”

　　採埃孚預計，2026年全球經濟環境仍充滿不確定性。受此影響，公司預計2026年銷售額較2025年無顯著增長，按穩定匯率計算，全年銷售額有望超380億歐元。在銷售和採購市場保持穩定且持續嚴控成本的前提下，採埃孚調整後息稅前利潤率有望實現4.0%至5.0%，調整後的自由現金流（不含並購影響）預計將超過10億歐元。（資料來源：採埃孚）