金鷹基金固收團隊：債券市場三大投資策略

　　回顧債券市場2002年以來10多年的發展歷程，在分析框架和邏輯方面，2013年的熊市是一個關鍵拐點。在此之前，債券市場的驅動因素由單輪的CPI轉為CPI和經濟增長雙輪驅動。而自2013年開始，債券市場的收益率與CPI、工業增加值的相關性均出現了下降，在小的區間段內出現了明顯的背離。

　　金鷹基金固收團隊認為，2013年後，債務杠桿首度作為一個重要的因素被引入貨幣政策的觀測框架中。2016年10月到今年5月，貨幣政策和監管政策成為了核心的變數，而經濟並非是核心變數，導致了經濟與債券的收益率再次出現了背離。

　　從經濟基本面來看，金鷹基金固收團隊認為，短期決定經濟波動的主要因素是投資，中長期投資的整體趨勢是走弱的，但短期經濟在下行的過程中又存在一定的韌性。從貨幣政策來看，過度寬鬆和過度收緊的貨幣政策都不具備條件，未來貨幣政策可能在穩經濟降融資成本和去杠桿防泡沫中實現平衡，向誰傾斜還需相機而動。從金融監管來看，監管的協調性會更強，未來增量業務的新規和存量業務新擬的新規都有待出臺，會不定期的對市場形成一個脈衝式的衝擊。

　　基於對市場的分析，金鷹基金固收團隊認為債券市場的利率整體是在上有頂、下有底的區間中運行，投資策略有三：一是“啞鈴型”配置，短端策略為主+長端適度博弈；二是適度拉長久期+高等級信用債；三是久期匹配+中低評級信用精選。

　　海通證券基金研究中心最新數據顯示，截至今年二季度末，金鷹基金旗下固收類基金産品的超額收益率為2.97%，在98家基金公司中排名前1/3；金鷹基金旗下固收類基金産品的絕對收益率為1.54%，同樣排名前列。

　　其中，截至2017年7月28日，金鷹基金旗下金鷹元盛債券基金（C類）今年以來凈值增長率2.12%，同類排名第6，近三個月凈值增長率2.78%，同類排名第2。金鷹基金旗下金鷹貨幣B今年以來凈值增長率2.4%，同類排名前6%。