相聚資本舉辦2021年度策略會： 預計2021年迎來“慢牛” 在“平衡市”中繼續把握結構性機會

  國際在線消息：相聚資本于12月28日舉辦2021年度策略會，回顧了2020年經濟發展特點，展望了新一年大盤走勢和投資機遇。相聚資本創始人、總經理梁輝表示，面對變化的政經環境和市場不確定因素，投資應更加注意情緒的穩定；展望2021年，相聚資本預計市場迎來“慢牛”，而“平衡市”是最佳選擇，應繼續關注結構性機遇。

  相聚資本總經理梁輝、投資總監王建東、研究總監余曉暢以及中金公司宏觀經濟學家劉鎏參加了此次策略會。參會嘉賓從宏觀經濟、市場流動性、市場風險、熱點板塊和投資思路等不同角度回顧了今年實況並展望明年行情。

  長期看好“內循環”積極作用，政府適度有為控制“杠桿率”

  梁輝表示，得益於有力的疫情防控，中國在全球産業鏈的地位得以進一步加強，國內民眾和企業的信心也隨之增強。未來增加內循環的推動作用更為重要，“內循環的核心有兩點：供應鏈的安全性和改善需求側”他強調。

  梁輝認為，對於投資而言有三點啟示。首先，繼續關注中國的消費升級、品牌升級。其次，留意在全球市場中具有重大潛力且在中國具有産業鏈優勢的行業，典型案例是中國具有核心競爭力的新能源和新能源汽車行業，看好其在中國的長期競爭力，“我們認為這兩大行業的表現不會在一年內曇花一現，可能持續時間會很久並以不同方式體現出來”。最後，關注佔據戰略制高點且存在短板的行業，即看準“進口替代”方面的投資機遇。

  梁輝強調，在變化的環境下，投資情緒的穩定尤其重要，“從投資者角度而言，從經濟體的分析者和參與者角度來看，我們不悲觀但需留意中國經濟長期增長任務的艱巨性”。也留意到居民、企業杠桿率抬升的問題，預計中國對高杠桿率有更警惕的態度，會繼續適度有為以達到減杠桿效果，預計2021年市場信用收縮但不會全面緊縮，“無論從經濟體還是股市而言，平衡都是更好的選擇”。

  宏觀數據指向意義減弱，關注影響市況三大變數

  王建東提到，宏觀數據的指向力正在減弱，2021年市場指示作用不會特別明顯。從流動性層面看，經濟本身如果持續變化、持續強預期，流動性可能收緊，對風險資産表現會有所抑制。在此前提下，由於近期海外新冠肺炎疫情再度加劇，甚至出現變異，經濟持續受到干擾，2021年交易模式可能和2020年相似，股市很難出現趨勢性下跌但很難成為牛市，未來大概率延續震蕩走勢。

  其次，王建東認為，無論中外，核心資産一定比二線、三線公司估值要高，符合經濟學原理現象，核心資産估值擴張與流動性充裕有關，“流動性充裕帶來的估值擴張一定會伴隨著流動性收縮帶來的估值收縮，不存在永遠的擴張或永遠的收縮”。

  相聚研究體系追求“有效+高效”，繼續尋覓市場“白馬”

  王建東總結2021年市場特點：首先，市場呈現板塊的有序輪動，“我們看到近年市場有不同的亮點和節奏，2019年半導體漲幅很多，2020年上半年是醫藥，年底為新能源，當然食品飲料表現一直很好，上述現象都是健康的市場形態，板塊不斷輪動是‘慢牛’非常重要的指標，目前市場形態是震蕩向上”。其次，市場正在機構化，一方面國內機構壯大，另一方面外資持續入場，機構化提升了市場對公司的定價能力，機構對市場的定價雖然也有“暴漲暴跌”但相對散戶市場更理性有序，將對資本市場産生正面影響。

  面對震蕩市況，余曉暢介紹，相聚善用GARP投資方法，以“工科”思維尋覓真正具有長期成長潛力的標的，“我們注重選擇空間大、護城河寬、盈利有品質增長、安全邊際高的投資標的”。他強調，相聚依託深入研究，對市場縝密判斷，2020年憑藉對電動雙輪車行業的投資，取得了“一年四倍股”的業績，為投資者創造價值。談及未來如何尋找市場“白馬”時，他認為，市場在進步，選擇投資目標時需要對政策、行業有真正深入的解讀和對行業、公司的嚴謹追蹤，“不是看表面的數字而是關注個股的核心競爭點，以及從公司管理角度它能否把握機遇，將策略落地”。相聚團隊繼續秉持産業認知，開闊思維、清晰邏輯、開放討論、敢於定論的文化，高效找到市場的確定性投資機會。

  宏觀政策料保持必要支持力度，不會“急轉彎”

  展望2021年宏觀經濟，特邀嘉賓劉鎏提到，國內方面，受2020年的低基數因素影響，預料2021年經濟增長將有提升。宏觀政策方面，2020年相對寬鬆，在中央強調政策不要“急轉彎”的情況下，明年調控力度可能有所減弱，M2和社融增速同名義GDP增速基本匹配。

  關於後市機遇，相聚資本仍堅持核心投資策略，即尋找競爭力強、持續價值擴張的公司，梁輝直言，相聚幾乎不參與市場短期“躁動”的博弈，“今年市場有驚無險，雖然經濟表現承壓但流動性寬鬆，市場整體向上，到2021年經濟仍呈現恢復態勢，但市場信用收縮，2021年貨幣環境呈適應性收縮狀態”。市場在變化，投資的介入時間節點也需觀察並做出審慎決策。 （文/韓子潔）