4月25日召開的中共中央政治局會議強調“持續穩定和活躍資本市場”。值得注意的是，2024年9月26日召開的中共中央政治局會議提出“努力提振資本市場”，2024年12月9日以及2025年2月28日召開的中共中央政治局會議均強調“穩住股市”。與此前的表述相比，此次新增的“活躍”釋放出明確的積極信號。

　　中國證監會主席吳清在國新辦新聞發佈會上表示，證監會將堅持“兩強兩嚴”，堅定不移辦好自己的事，既努力在市場運行上體現“穩”，同時在激發市場活力、強化市場功能上體現“進”。

　　穩字當頭

　　股市穩定關乎經濟社會大局、關乎億萬投資者切身利益。今年以來，證監會持續推動新“國九條”及系列政策文件落地見效，市場運行總體穩中有進、穩中向好。吳清説，4月初以來，美政府關稅政策嚴重衝擊國際經貿秩序，國際金融市場劇烈動蕩，也給國內資本市場帶來很大壓力。

　　“所謂眾人拾柴火焰高，風雨同舟浪自平。在廣大投資者和市場參與各方共同努力下，A股市場展現出較為強勁的韌性和抗風險能力。”吳清表示。當前，我國經濟回穩向好的態勢不斷鞏固，各有關方面對外部衝擊做了政策應對的充分準備，這不僅為充滿不確定性的世界經濟注入更多確定性，也為我國資本市場穩定運行創造了堅實的基礎和條件。

　　繼去年9月24日一攬子增量政策集中出臺之後，今年5月7日，中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證監會再次發佈一攬子金融政策，堅決維護資本市場平穩運行。中國民生銀行首席經濟學家溫彬説，這一系列增量政策，包括降準、降息、結構性工具增量降價、穩地産、穩股市、穩企業、強化科技創新支持等，力度超出市場預期，堅定維護匯市、債市、股市等金融市場平穩運行。

　　中國人民銀行行長潘功勝在國新辦新聞發佈會上表示，優化兩項支持資本市場的貨幣政策工具，將5000億元證券、基金、保險公司互換便利和3000億元股票回購增持再貸款這兩個工具的額度合併使用，總額度達到8000億元。在互換便利方面，證監會將參與機構的範圍由首批20家券商基金擴大到40家的備選機構池，質押品範圍納入了港股、限售股等，並指導金融基礎設施降低業務收費的標準。在回購增持再貸款方面，將貸款最長期限由1年延長到3年，將上市公司回購增持股票的自有資金比例要求從30%下調到10%。

　　國家金融監督管理總局局長李雲澤也在國新辦新聞發佈會上説，將繼續支持穩定和活躍資本市場。穩股市方面，充分發揮保險資金作為耐心資本、長期資本的優勢，加大入市穩市力度。前期已開展保險資金長期投資改革試點，為股市提供了真金白銀的增量資金。此後又上調了保險資金權益類資産投資的比例上限，進一步釋放投資空間。

　　“要全力鞏固市場回穩向好勢頭。”吳清表示，將強化市場監測和風險綜合研判，動態完善應對各類外部風險衝擊的工作預案，全力支持中央匯金公司發揮好類“平準基金”作用。中央匯金公司在前方進行強有力操作，中國人民銀行作為後盾，這是全世界最有力有效模式之一。配合中國人民銀行健全支持資本市場貨幣政策工具長效機制，更好發揮市場各參與方的穩市功能。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，中央匯金公司是維護資本市場穩定的重要戰略力量。中國人民銀行堅定支持匯金公司在必要的時候實施對股票市場指數基金的增持，並向其提供充足的再貸款支持，體現出堅決維護資本市場平穩運行的態度。

　　激發活力

　　資本市場不僅要“穩”，還要“活”。吳清表示，要突出服務新質生産力發展這個重要著力點，重點抓好以下幾件事。第一，近期將出臺深化科創板、創業板改革政策措施，在市場層次、審核機制、投資者保護等方面進一步增強制度包容性、適應性，同時儘快推動典型案例落地。第二，抓緊發佈新修訂的上市公司重大資産重組管理辦法和相關監管指引，更好發揮資本市場並購重組主渠道作用。第三，大力發展科技創新債券，優化發行註冊流程，完善增信支持，為科創企業提供全方位、“接力式”的金融服務。

　　同時，還要大力推動中長期資金入市。在引導上市公司完善治理、改善績效，持續提升投資者回報的同時，更大力度“引長錢”，協同各方繼續提升各類中長期資金入市規模和佔比，抓緊印發和落實《推動公募基金高品質發展行動方案》，努力形成“回報增—資金進—市場穩”的良性循環。

　　發佈會當日，證監會印發《推動公募基金高品質發展行動方案》，作為落實2024年9月26日中央政治局會議“穩步推進公募基金改革”決策部署的重要舉措。行動方案共提出25條舉措，著力督促基金公司、基金銷售機構等行業機構從“重規模”向“重回報”轉變，證監會將平穩有序推進各項配套政策舉措落實落地。

　　楊德龍認為，此次公募基金改革的重點主要是幾個突出，一是突出強化與投資者的利益綁定，二是突出增強基金投資行為穩定性，三是突出提升服務投資者的能力，四是突出發展壯大權益類基金的工作導向。這幾個突出針對當前公募基金髮展的一些新的情況，提出有利於推動公募基金行業高品質發展，從而讓公募基金成為給投資者長期創造回報的、大眾理財主要的渠道。

　　為更好發揮保險、基金等中長期資金對資本市場的支持作用，李雲澤表示，將進一步擴大保險資金長期投資的試點範圍。近期擬再批復600億元，為市場注入更多的增量資金。同時，還將調整償付能力監管規則，將股票投資的風險因子進一步調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度。此外，將推動完善長週期考核機制，調動機構的積極性，促進實現“長錢長投”。

　　溫彬介紹，我國2016年正式對保險公司實施風險導向的償付能力體系（CROSS），精細計量權益投資的資本消耗。在2022年對權益投資的資本消耗要求略有收緊後，2023年9月10日，金融監管總局發佈《關於優化保險公司償付能力監管標準的通知》，調降了部分權益投資的風險因子，包括投資滬深300指數成分股、科創板上市普通股票、REITs中未穿透的，分別將風險因子從0.35調降至0.3、從0.45調降至0.4、從0.6調降至0.5。

　　“此次再降風險因子，則上述三類投資的風險因子有望分別達0.27、0.36、0.45，進一步降低保險公司投資股票所需預留的資本金，增加保險公司投資股票的意願，支持穩定和活躍資本市場。”溫彬説。

　　堅定信心

　　對外開放是中國的基本國策，也是資本市場高品質發展的必然要求。吳清表示，儘管當前外部形勢複雜多變，但中國經濟高品質發展的戰略方向是非常清晰而堅定的，宏觀政策的穩定性、可預期性進一步上升，特別是宏觀政策適時進行調整，這些都進一步增強了外資參與中國資本市場的信心。

　　近年來，證監會堅決貫徹落實黨中央關於“完善高水準對外開放體制機制”“推動金融高水準開放”的重要部署，積極穩妥推進市場、産品和機構全方位雙向開放，持續提升外資參與境內市場的便利性，優化合格境外投資者制度，穩步拓展跨境互聯互通，全面取消行業機構外資股比限制，提升境外上市備案效率，等等。目前，外資證券類金融機構和外資已經成為A股市場重要的參與力量，外資通過QFII、滬深股通等形式持有A股流通市值穩定在3萬億元左右。

　　投資中國就是投資未來，近期不少外資機構上調中國股票評級，密集調研A股上市公司，廣泛關注和積極評價中國資本市場和中國資産。“在‘五一’假日期間，我第7次赴美參加巴菲特股東大會，與來自世界各地的價值投資者交流，充分地見證了價值投資是取得長期投資勝利的法寶。”楊德龍説，當前政策支持股市的立場非常堅定，政策利好不斷推出，建議投資者要堅定信心、保持耐心，做長期價值投資。

　　南開大學金融學教授田利輝認為，中國的資本市場通過“內部穩定”和“對外開放”兩個方面的努力，為境內外的投資者提供了一個規避和對衝風險的投資場所，同時也通過穩定的市場提供了投資增值的機遇。而且外資持有A股市值佔比上升和北向資金凈流入提升，也反映出外資對中國長期經濟前景的信心。

　　吳清表示，下一階段，證監會將堅定不移推進資本市場高水準對外開放，進一步完善對外開放格局，穩步推出一系列對外開放的務實舉措。一是持續擴大機構開放，二是進一步豐富産品供給，三是不斷深化市場開放，四是加強雙多邊跨境監管合作。

　　“這四大舉措表明我國資本市場正主動融入全球化進程，通過開放吸引外資、提升國際競爭力。”田利輝分析，擴大機構開放有望吸引國際資管巨頭深度參與中國市場，帶來成熟投資理念和風險控制經驗。豐富的産品供給可以引入長期資金髮展中國資本市場，同時豐富外資資産配置選擇。深化市場開放需要優化境外上市備案機制，支持上海國際金融中心和香港國際金融中心建設。加強監管合作，可以通過雙多邊合作維護中概股企業境外權益，支持優質中概股在國內市場上市，穩定外資對中國市場的預期。（記者 勾明揚）