資本市場在現代金融運行中牽一髮而動全身，建設一個穩定健康運行的資本市場，是金融強國建設的重要支撐。《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》提出，“提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協調的資本市場功能”，為建立健全功能完善的資本市場、進一步提升我國資本市場核心競爭力與國際影響力指明瞭方向。

　　邁向更高品質發展

　　黨中央、國務院對資本市場發展高度重視。2023年中央金融工作會議提出，更好發揮資本市場樞紐功能。2024年中央經濟工作會議提出，深化資本市場投融資綜合改革。再到“十五五”規劃建議提出，提高資本市場制度包容性、適應性。充分凸顯出資本市場在金融強國建設中的重要性。

　　過去5年，我國資本市場改革持續向縱深推進，規模穩步擴大，體系不斷健全，功能更好發揮，尤其是2025年以來，A股市場總體穩健活躍，總市值超過100萬億元，實現了量的合理增長和質的有效提升。當前，世界百年變局加速演進，內外部發展環境發生複雜深刻變化，都對資本市場功能作用發揮提出了新任務、新要求。

　　“十五五”時期加快建設金融強國，需要建設更高品質的資本市場。“強大的資本市場是建設金融強國的重要組成部分。”中金公司研究部首席國內策略分析師李求索表示，我國已是金融大國，資本市場規模居世界第二位，但對於全球資本市場的影響力尚不能與經濟影響力匹配。在強大經濟基礎之上，金融強國需要擁有強大的貨幣、強大的中央銀行、強大的金融機構、強大的國際金融中心、強大的金融監管、強大的金融人才隊伍，建設資本市場是其中不可或缺的一環。

　　在國研新經濟研究院創始院長朱克力看來，“十五五”時期，資本市場應成為連接實體與資本、貫通國內與國際的關鍵樞紐，在資源配置、創新驅動、風險緩釋中發揮不可替代的作用。首先，作為資源配置的核心平臺，要精準對接國家戰略，引導資金向科技創新、綠色轉型、高端製造等重點領域集中，推動“科技—産業—金融”深度融合。其次，作為創新資本的培育載體，要為不同發展階段的企業提供全生命週期融資服務，助力新産業、新業態、新模式成長壯大。再次，作為金融風險的緩衝機制，要通過多元化的直接融資工具分散風險，優化社會融資結構，降低對間接融資的依賴，築牢金融安全防線。

　　“‘十五五’時期，資本市場在金融強國建設中的定位，不再只是融資平臺，而是要成為連接實體經濟、科技創新與社會資本的核心樞紐，承擔的是引導資源流向、發現價格和分散風險的關鍵職能，能夠高效配置長期資本、對風險進行市場化定價並支持經濟結構升級。”招商基金研究部首席經濟學家李湛表示，未來我國資本市場要實現的，是從規模型擴張向功能型提升轉變，不僅要讓企業融得到資金，更要讓資金流向最具成長性和國家戰略價值的領域；只有這樣，資本市場才能真正成為金融強國的重要基礎設施和核心引擎。

　　更好服務新質生産力

　　當前，全球科技格局深刻演變，以人工智能、生物醫藥為代表的新産業、新業態蓬勃發展。“十五五”規劃建議將建設現代化産業體系和發展新質生産力擺在重要位置，對建設更具包容性和適應性的資本市場的需求日益迫切。

　　近年來，相關部門加大對硬科技企業的融資支持力度。2025年5月，債市“科技板”落地，引導金融資源向新集聚；2025年6月，科創板深化改革“1+6”政策體系推出，設置科創成長層，對尚未盈利但具備重大技術突破、商業前景廣闊、持續研發投入大等特徵的科技型企業敞開大門；同時宣佈，將在創業板正式啟用第三套上市標準，專門支持優質未盈利創新企業上市。一批標誌性改革落地，顯著提升了資本市場制度的包容性、適應性。

　　“總的來看，資本市場制度建設仍有提升空間。”朱克力表示，比如，部分新興産業企業盈利週期長、輕資産、高研發投入，現有上市標準、估值體系難以充分適配，導致優質創新企業融資渠道受限；同時，不同板塊之間定位邊界不夠清晰，存在功能交叉，未能完全實現對不同類型企業的精準賦能；此外，長期資金入市通道不夠順暢，入市規模和效率有待提升，國際資本的配置潛力也未充分釋放。

　　進一步提高資本市場制度包容性、適應性，重在主動適應科技創新發展需要和科技型企業成長需求，更好服務新質生産力。對此，朱克力建議，要深化板塊差異化改革，根據不同産業特點、企業發展階段優化上市標準，對科技型企業進一步放寬盈利要求，強化研發投入、技術壁壘等指標權重，讓更多優質創新企業能夠登陸資本市場。要完善長期資金入市配套機制，優化中長期資金的考核週期和風險評價體系，推出更多適配長期投資的金融産品，同時拓寬合格境外機構投資者（QFII）等互聯互通渠道，吸引國際長期資本配置中國資産。

　　中國證監會主席吳清曾撰文表示，要堅持目標導向、問題導向，緊緊圍繞健全投資和融資相協調的資本市場功能，進一步全面深化資本市場改革，持續提高資本市場制度包容性、適應性和吸引力、競爭力。

　　“整體來看，我國資本市場存在一個比較突出的結構性問題，就是融資功能相對較強，而投資功能相對偏弱，這種不平衡是制約資本市場長期健康運行的短板。”李湛表示，要補齊短板，一方面應通過制度設計引導養老金、保險資金等長期資本更大規模進入市場，優化投資者結構；另一方面應強化上市公司分紅約束和市值管理，完善退市和並購重組機制，讓資本能夠在優勝劣汰中實現良性循環。只有當投資者敢投、願投並能夠長期持有，市場融資功能才能真正可持續，資本市場的投融資協調才能落到實處。

　　股債聯動引金融活水

　　“十五五”規劃建議明確提出，積極發展股權、債券等直接融資，穩步發展期貨、衍生品和資産證券化。業內認為，這既是優化企業融資結構的關鍵一環，更是促進資本市場健康穩定發展的重要舉措。

　　對於未來如何進一步發展股權、債券等直接融資，吳清此前撰文提出多項舉措，包括要以深化科創板、創業板改革為抓手，積極發展多元股權融資，提升對實體企業的全鏈條、全生命週期服務能力。進一步健全科技創新企業識別篩選、價格形成等制度機制，更加精準有效地支持優質企業發行上市。持續提升仲介機構高標準專業化服務能力。積極發展私募股權和創投基金等。

　　“積極發展直接融資體系，核心不在於簡單做大規模，而是在於提升結構品質和風險配置效率。”李湛表示，在股權融資方面，重點應放在更好服務科技創新和産業升級上，通過註冊制、信息披露和發行定價機制的進一步完善，讓資本更加順暢地流向具有核心技術、成長潛力和國家戰略價值的企業。在債券融資方面，應加快從銀行信用向市場定價為核心轉型，重點發展公司債、産業債、科創債等品種，完善信用風險定價和違約處置機制，使債券市場真正成為企業中長期融資的重要渠道。

　　作為提升市場完備性、豐富金融産品的重要工具，期貨、衍生品和資産證券化的穩步發展同樣不可或缺。近年來，我國資産證券化市場進入常態化發展階段，年發行量已達2萬億元左右，在價格發現、風險分擔等方面發揮越來越重要的作用。

　　“發展資産證券化的意義不僅在於盤活存量資産，更在於通過風險分層和收益重構，把長期、穩定現金流轉化為可交易的金融資産，提高資本市場對不同風險資金的適配能力。”李湛表示，在期貨和衍生品領域，未來要更多圍繞實體經濟的風險管理需求發力，推動利率、匯率、大宗商品和新能源相關衍生品體系建設，幫助企業對衝價格波動和不確定性。

　　要構建更加完善的直接融資體系，讓資本市場具備更高的資源配置效率。朱克力認為，未來應立足企業全生命週期需求，構建全鏈條融資體系。在企業發展早期，強化區域性股權市場與天使投資、創業投資的聯動，通過政府引導基金讓利等政策，鼓勵各類創投機構加大對初創企業的投入。進入成長期，要充分發揮北交所、創業板的作用，優化定向增發、可轉債等融資工具的發行流程，支持企業擴大生産規模、加大研發投入。對於成熟期企業，則依託主板、科創板推動並購重組市場化改革，支持企業通過産業整合提升核心競爭力。