中國石化與中國航油宣佈重組，被視為今年央企戰略性重組與專業化整合的標誌性開篇；廈門港務重大資産重組獲得中國證監會註冊批復，成為今年福建省上市公司啟動重組項目成功註冊的第一單……今年以來，央企專業化整合率先破局，地方重組項目順利落地，成為A股並購重組持續升溫的縮影。

　　萬得數據顯示，截至4月9日，年內A股公司按首次公告日計，披露並購重組計劃比去年同期增長約50％。特別是在硬科技領域，並購重組活躍，助力企業快速補鏈強鏈延鏈，為資本市場服務實體經濟轉型提供了重要支撐。

　　政策滴灌增強市場信心

　　作為資本市場優化資源配置的重要工具，並購重組在培育新質生産力、提升上市公司投資價值、增強産業鏈供應鏈韌性和安全水準等方面發揮著重要作用。

　　國務院發展研究中心原副主任侯雲春表示，近年來，從中央到地方，支持並購重組的政策組合密集出臺，多層次、精準化的政策體系正在形成，為市場注入信心與動力。政策導向與市場力量同頻共振，並購重組已進入重要戰略機遇期。中國證券法學研究會副會長、華東政法大學教授徐明認為，從實踐來看，並購重組的資源整合優勢與培育新質生産力、推進轉型升級、聚焦科技創新的發展需求高度契合，已成為實現這些目標的有效路徑。

　　並購重組市場升溫，離不開政策的精準支持。2024年9月，證監會發佈《關於深化上市公司並購重組市場改革的意見》，支持上市公司向新質生産力方向轉型升級，鼓勵加強産業整合。2025年5月，證監會修訂發佈《上市公司重大資産重組管理辦法》，細化《意見》有關改革舉措。交易所同步修訂審核規則及配套指南，加強服務引導力度。改革紅利持續釋放，激發了並購重組市場活力。同時，今年我國將設立國家級並購基金以提高創投資本週轉效率，進一步催化了市場的交易意願。

　　數據顯示，2025年並購重組市場活躍度已出現顯著回升。滬市全年新增各類資産並購超800單，同比增加11％，其中重大資産重組90單，同比增長55％。深市新增披露重大資産重組突破百單，同比增長60％。

　　今年是“十五五”開局之年。《政府工作報告》提出，常態化實施上市融資、並購重組“綠色通道”機制，以科技金融支持創新創造。業內人士認為，符合條件的優質科技企業將獲得持續性政策支持，並購重組活躍度有望進一步提升。

　　包容度更高效率更優

　　發端于資本市場2024年“924新政”的新一輪並購重組，完成了從規則優化到實踐創新的逐步落地。市場呈現出創新實踐不斷豐富、政策包容度持續提升等特點。

　　一批具有代表性的標杆案例持續涌現，市場創新實踐不斷豐富。多個“首單”落地，包括首單跨界並購實現並表、首單收購未盈利資産、首單多元支付等；大規模吸收合併交易方興未艾；創新型跨境並購交易不斷涌現。業內人士認為，本輪並購呈現出做優存量的特徵，地方政府、標的公司、各類企業等各方都開始轉變思路，更注重品質提升和長期價值。

　　審核效率不斷優化。過去，重大資産重組往往被視為“長跑”；如今，針對優質上市公司的簡易審核程式全面落地，符合條件的項目審核週期被大幅壓縮。

　　監管包容度體現了改革的溫度。對於具有核心技術、雖尚未盈利但具備戰略價值的資産，監管層不再硬性要求“改善財務狀況”，取而代之的是“不産生重大不利影響”的務實考量。這種轉變，體現了對新質生産力發展規律的尊重，讓資本市場做硬科技企業的“孵化器”和“助推器”。

　　新質生産力成為最亮眼的底色。今年以來，産業並購及新質生産力領域並購佔比較高，主要集中在半導體、信息技術、裝備製造等領域。2025年，科創板上市公司披露資産重組95單，其中重大資産重組36單，已達到開板前6年（2019年至2024年）的總和，且均為産業並購。

　　央企重組是資本市場的“壓艙石”。國資委表示，將深入推進專業化整合，支持創新能力強的企業作為主體，開展同類業務橫向整合，産業鏈上下游縱向整合，減少行業內卷，推動資源向主業和優勢企業集中。央企正帶領産業鏈上的中小企業共同抵禦全球供應鏈風險，提升中國産業的全球定價權。

　　監管“鬆綁不松手”

　　今年初，部分傳統行業上市公司表現出的“跨界焦慮”引發監管高度關注。一些主業乏力、連續虧損的傳統企業，寄希望於通過並購切入新材料、半導體等熱門賽道，但盲目跨界、“忽悠式重組”也借機抬頭。近日，韓建河山擬收購興福新材的案例極具代表性。原本主營水泥管道的企業，試圖跨界佈局PEEK新材料，遭遇了監管層的“靈魂拷問”：標的業績為何下滑？資金缺口如何填補？本次並購是否有利於提升上市公司品質？監管機構這種“鬆綁不松手”的態度，釋放出清晰信號：支持合理的産業轉型，但堅決打擊蹭熱點、“忽悠式”的重組。

　　並購不是概念炒作，而是價值創造。築牢合規底線是市場行穩致遠的關鍵。若企業缺乏對新興産業的敬畏，缺乏跨界管理的內生動力，所謂的“第二增長曲線”往往可能變成沉重的財務包袱。中國上市公司協會會長宋志平表示，上市公司並購重組要服從戰略，有明顯效益、協同效應、風險可控可承擔，以及注重整合融合。

　　A股並購重組熱潮，是中國經濟結構調整、産業升級的微觀縮影。並購重組正從過去的粗放擴張轉向精準深耕。當上市公司厚植主業、理性擴張，仲介機構恪盡職守、發現價值，監管部門堅持嚴管與包容並舉，並購重組將進一步激發資本市場活力，更好支撐實體經濟轉型升級。