3日，日本政府在臨時內閣會議上通過2026財年補充預算案。該預算案已于當天提交眾議院全體會議審議，政府計劃推動該預算案5日在國會通過，以應對中東戰事延宕背景下能源價格上漲帶來的衝擊。

　　日本2026財年補充預算案總額為31135億日元，這一補充預算將全部通過增發赤字國債籌措，主要用於電力和燃氣補貼、延續汽油價格補貼以及通過地方政府向液化石油氣用戶提供補貼等。

　　據了解，日本2026財年預算規模已達122.3萬億日元，遠超2025財年的115.2萬億日元。在此基礎上，日本政府再提交補充預算，引發關於財政壓力的擔憂。

　　日元匯率走低 再度跌至1美元兌換160日元

　　3日，東京外匯市場上，日元匯率再度跌至1美元兌換160日元。

　　為遏制日元持續貶值，日本政府與央行4月30日實施了買入日元、賣出美元的匯市干預措施。日本政府在5月黃金周假期也進行了相關干預。

　　4月30日，日元匯率一度觸及1美元兌160.7日元的低位。隨後，受干預措施影響迅速升至1美元兌155日元區間，但近期日元再度走弱。

　　日本央行探討進一步加息方案

　　另據日本方面3日消息，日本央行正在探討將政策利率上調至1%的進一步加息方案。

　　近期，中東局勢持續緊張導致國際能源價格大幅攀升。石油相關原料短缺引發的危機正在日本蔓延，日本多家食品及飲料企業已宣佈上調産品價格。

　　日本央行將於本月15日至16日召開貨幣政策會議，決定是否加息。目前，日本政策利率為0.75%。

　　日本經濟面臨何種困境

　　財政加碼、匯率走弱、醞釀加息，三重變數如何相互作用？會帶來哪些連鎖反應呢？

　　問題一：赤字驅動的財政擴張 會給日元帶來什麼影響？

　　中國宏觀經濟研究院對外經濟研究所副研究員 李馥伊：這次提出的3萬億日元補充預算案全部通過發行國債的方式籌措。目前日本政府的債務規模連續10年刷新紀錄，達到國內生産總值的230%左右，遠遠超過國際公認的60%警戒線。

　　中國宏觀經濟研究院對外經濟研究所副研究員 李馥伊：目前日本一直在增發國債，體現其財政紀律一再鬆綁。此外，日本經濟一直不能很好地推進結構性改革，財政政策的擴張對基本面的促進作用相對比較有限，所以日元大趨勢仍然承壓。

　　問題二：日元貶值將如何衝擊日本經濟民生？

　　中國宏觀經濟研究院對外經濟研究所副研究員 李馥伊：日本在4月底到5月進行了創紀錄的外匯干預，但日元還是頻頻觸及1美元兌160日元的紅線。可以説這一干預治標但不治本。

　　日元貶值的第一個影響是造成更加突出的輸入型通脹。日本高達90%的能源和60%的糧食依賴進口，日元貶值會直接抬升國內物價。目前日本實際工資的增長為負，家庭恩格爾系數也創下了自1980年度以來的最高水準，居民消費和企業盈利受到擠壓。這一現象持續下去，會拖累日元的基本面。

　　問題三：日本央行若加息 將催生哪些連鎖風險？

　　中國宏觀經濟研究院對外經濟研究所副研究員 李馥伊：過去數十年，日本超高債務規模之所以能夠維持穩定，主要就是依託日本央行的超寬鬆貨幣政策，將日本國債的融資成本壓到了極低水準，讓利息支出可以處於可控的範圍。

　　加息到1%，首先會擠壓到財政政策的空間和經濟刺激的效果。此外，日本央行和壽險公司都持有大量的國債，且都是在低息時候買入的，利息上漲會帶來賬面估值的虧損，也不利於金融系統的穩定。

　　財政匯率貨幣政策 日本經濟深陷三角困局

　　中國宏觀經濟研究院對外經濟研究所副研究員 李馥伊：應該説日本經濟現在陷入了財政、匯率和貨幣政策的三角約束，並且形成了一定的負向循環。簡單理解，就是一腳踩油門，財政擴張；一腳踩剎車，加息縮表。這首先會造成汽車運行不穩定。此外，還會造成發動機過熱，很難完成政策目標。