回望5178點兩週年

　　原標題：回望5178點兩週年：“妖股”覆滅遊資束手 靜待重啟

　　2015年6月12日，上證指數攀上當年牛市的最頂峰5178.19點，但隨後的大調整令市場至今仍心有餘悸。回望兩年前，不同於當時的瘋狂，目前市場已掀起了一場巨大的革新。即在監管趨嚴的新形勢下，“妖股”覆滅、遊資束手，炒概念、炒題材模式已漸行漸遠，市場風格已然轉換。2017年以來，藍籌股、白馬股已成為市場資金的寵兒，貴州茅臺更是站上470元新高地，價值投資越來越成為投資者的信條。

　　被套牢的2015

　　“我打算一直拿著，大不了過10年再等一個牛市。”楊凱(化名)是一名股市中的小散，2014年畢業後剛好碰到了大牛市的來臨，同一個辦公室的朋友很多都在市場中賺了錢，楊凱也就在2015年入市了，買了券商股和銀行股，初期的確賺了不少，但都停留在紙面上，並未及時獲利出局。

　　自當年大調整開始後，楊凱持有的個股股價一路下挫，不僅賺的錢全部灰飛煙滅，連本金都被深度套牢。楊凱展示的一份持股記錄顯示，從2015年至今他仍有4隻個股被套，分別是東方電氣、中信證券、海通證券以及南玻A。除了南玻A是在2016年11月買入外，前3隻均是在2015年買入，其中東方電氣和海通證券二者的跌幅至今仍接近50%，短期內解套無望。

　　楊凱的經歷並非個案，甚至不少2015年剛成立就入市的私募也被套其中。一私募人士告訴中國證券報記者，他們公司就成立於2015年牛市期間，可謂是生不逢時，在經歷2015年大調整和2016年初熔斷之後，至今不少産品的凈值仍在1元以下。

　　據統計，從2015年6月12日至今，兩市僅264隻個股股價達到或超過了2015年6月12日的股價，而仍有絕大部分個股深陷其中。一些牛市中知名的“妖股”股價更是跌去超過90%，十不存一。以全通教育和暴風集團為例，全通教育過去兩年股價跌幅達77.97%，暴風集團同樣跌去80.98%。在二者神話的破滅的過程中，不少散戶投資者損失慘重。

　　市場風格急轉

　　事實上，從2015年6月12日至今，有264隻個股股價達到或超過了2015年6月12日的股價，基本從大調整以及熔斷事件的陰影中走出來。

　　從數據來看，相比起2015年漲幅居前的個股包括貴州茅臺、五糧液等知名個股，其中貴州茅臺漲幅已超過75%，同時類似蘇泊爾、雲南白藥、上汽集團、東阿阿膠也均有不錯的漲幅。相比起中小盤個股的悽慘股價走勢，基本面優質的企業越來越得到資金的青睞。

　　市場風格正在急速轉換，市場人士分析指出，市場炒作資金的套利空間已被大大壓縮，遊資玩法已難以再現往日的輝煌，更多關注基本面和價值投資的機構或投資者脫穎而出。

　　據一管理規模超30億元的私募機構人士介紹，目前行業內出現了一些非常不可思議的現象，經常能看到一些漲停敢死隊成員在盤中玩一款熱門的競技手遊。“主要是監管太嚴了，都沒什麼事做，很多以前的玩法都玩不轉了。市場環境也不好，就算把股價打上去也沒用，出不來。”

　　比如今年曾被爆炒的雄安新區概念股中，媒體報道稱一度有1500億元的遊資資金困在高位，不少採用了杠桿的資金甚至不得不“割肉離場”。

　　在中歐瑞博董事長兼首席投資官吳偉志看來，從2016年開始到現在到未來很長時間，市場會回歸基本面決定的邏輯上來，好的公司、業績增長的公司會不斷的創出新高。“一些沒有業績，炒題材、炒概念的小票會繼續跌。可能從現在30億元、50億元跌到類似部分港股的估值，甚至有很多會退市。”

　　不少分析人士均指出，從去年下半年以來的監管層導向上來看，“價值投資”的時代已經到來。這裡的“價值投資”並不只是機械的買低估值股票，而是意味著投資將回歸基本面，更多地去關注行業景氣度趨勢、供需關係、公司的核心競爭力等因素。

　　熊末牛初階段

　　“A股不用太討論是熊市還是牛市，其實裏面仍有大量機會，好的管理人總是能夠找到其中的投資機會。具體到現在的時間點，我認為藍籌裏面少數龍頭已經出現到頂的跡象，我們有可能要換一換這些股票，就是換成二線藍籌中業績很好但估值還沒有到頂的股票。雖然中小創擠泡沫過程還未結束，但是裏面有些被錯殺的，需要重點研究被大家忽視的公司，才能把這些蒙沙的明珠一個一個揀出來。”一大型投資機構人士表示。

　　在上述人士看來，監管層對違規行為嚴厲打擊，更重要的是IPO加速落地，這是真正解決A股市場沒有源頭活水的問題。“同時，我們還要有大量業績差的公司退市，這樣A股才能不斷欣欣向榮、蓬勃發展。我長期堅定看好A股”。

　　因此，在不少市場人士看來，A股正處於熊末牛初的階段。經歷了兩年多的梳理與調整，市場監管制度更進一步，違規套利模式被壓縮，真正的價值投資時代已經來臨。

　　深圳一私募人士表示，經過前幾輪的股價調整，目前出現了大量超跌股票。“其中有很多屬於被錯殺或者基本面優勢還沒有展現出來的公司。經歷前兩年的洗禮後，這些公司的估值都非常低。我們現在就在研究發掘它們並進行佈局，只要牛市再度來臨，這些公司的股價肯定會一飛沖天。”