對外投資必須符合國家産業政策

　　中資企業“買世界”的飛揚意氣，最近遇到了國外國內的雙重寒流。

　　7月17日，包括穆迪標普等國際評級機構發佈報告，將萬達商業評級列入負面觀察名單，評級為“BBB-”，原因是萬達沒有及時支付其在美國收購項目的資金，致使交易失敗，且萬達由此“造成的損失將抵消債務減少帶來的好處，或影響上市計劃”。

　　據財新報道，萬達收購六項境外項目未遂，是因為被國內銀行暫停發放貸款。資金外出管道由此被切斷。報道還指出，除了萬達，許多海外並購企業都遇到了紅燈。銀監會于6月中旬要求各家銀行排查的企業，除了萬達外，還有海航、復星、浙江羅森等數家企業的授信及風險分析。這些企業的共同特點都是近年來海外投資比較兇猛、在銀行業敞口較大。

　　18日，國家發改委新聞發言人尹鵬程表示，將繼續關注房地産、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域非理性對外投資傾向，防範對外投資風險。

　　政府官員公開表示關注和防範企業海外投資“非理性”傾向，此前也有表現。比如今年3月，央行行長周小川在“兩會”發佈會上表示，對外投資其中不乏一部分過熱的情緒，以及與我國對外投資的産業政策要求不符合，比如投資一些體育、娛樂等，對中國也沒有太大的好處，同時在外面還引起了一些抱怨，等等。

　　可以看出，國家的嚴管政策，已經讓萬達等企業措手不及。萬達最近令人意外地大規模“賣自己”，跟這個原因恐怕不會沒有關聯。這就難免引發人們審視政府調控手段是否恰如其分，在輕重緩急的度量方面是否適宜得當。

　　首先，政府不支持哪些外投領域，與企業投資這些領域是否理性、是否符合企業自己的訴求，則是兩碼事。企業作為營利主體，是最關心其投資盈虧的當事方。具體到當下，企業對外投資有著對衝人民幣持續貶值和收益率下滑的考量，沒有哪個企業不追求理性；政府對其“理性”與否的判斷，只能作為忠告，而不是定性，更不能以自己的判斷來決定外投項目的許可與否。企業外投理性與否，最恰當的擔保工具是項目本身的盈虧。

　　其次，産業政策一定要清晰。從本次國家發改委發言人的表態可以看出，國家反對將國內資金投向房地産、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域。這個政策是從何時開始實行的？為什麼有的企業已經買了或正在買的時候，才有這個聲音？既然要採取這個政策取向，則一定要事先讓企業提前明瞭，從而能早早規避，避免因中途改令而陷入被動。應將政策上升為明確的規章制度。

　　國家發改委發言人還指出，國家支持以企業為主體、以市場為導向、按商業原則和國際慣例的對外投資項目，尤其支持企業投資和經營“一帶一路”建設、以及國際産能合作項目。這個表態很重要。既然支持“以市場為導向、按商業原則和國際慣例的”對外投資，那麼，在不支持的領域，也需要在相關的金融、財政政策和行政審批方面，嚴格遵循權力邊界施政作為。（作者 李富永）