7月底最新數據顯示，全球新興市場資金外流態勢明顯放緩，但美元短期仍將強勢，美聯儲收緊流動性的趨勢未變，加上全球貿易摩擦形勢惡化帶來的風險，未來新興市場資産仍將面臨巨大壓力，各方對於新興市場投資潛力的爭論仍在繼續。投資機構建議，在前景不明朗的情況下，投資者需精挑細選，及時調整投資組合。

　　今年二季度MSCI日本之外亞洲指數、MSCI新興市場指數分別下滑了3.1%和3.4%，全球新興市場投資基金在5月份開始出現連續多周資金流出的局面。儘管最新數據顯示，截至7月25日的一週內，全球新興市場資金外流態勢明顯放緩，但各方對於新興市場投資潛力的爭論仍在繼續。

　　瑞銀集團引述資金流向檢測機構EPDR最新數據顯示，截至7月25日的一週內，隨著新興市場部分反彈，全球新興市場投資基金外流趨勢明顯放緩。以周為統計週期，總體外流速度下降至6.34億美元，實現了6月初以來首次外流規模下降至10億美元以下，成為本輪資金外流以來第三波較小外流規模。

　　從分類數據來看，各個層面的新興市場投資基金資金外流都有明顯改善。其中，全球新興市場專項基金流出規模下降至5月中旬以來的最低水準2.76億美元。日本之外亞洲新興市場基金資本外流規模下降至上一統計週期的20%。拉丁美洲和歐洲、中東、非洲基金外流規模均下降50%。韓國、智利和土耳其分別實現了規模為1.34億美元、0.11億美元和0.11億美元的資金流入。新興市場年初至今總體資金流入規模已經下滑至2月底的362億美元。

　　相比此前十周左右的資金外流，7月底最新數據無疑令全球專注于新興市場的投資者稍稍松了一口氣。然而，多數投資者表示，雖然7月份新興市場表現不錯，但尚未脫離困境。貝萊德集團全球固定收益首席投資官瑞克·雷德向路透社記者表示，受到美元升值的擔憂，近幾個月貝萊德已經將對新興市場的投資減半。近期市場行情表明，未來新興市場波動還有可能上升，美元仍有可能走高。因此，為了謹慎起見，集團減少了新興市場的持倉規模。受此影響，貝萊德集團策略收益機會基金中新興市場資産所佔比例已經從2月份的17%下降至7%。

　　貝萊德並非惟一對新興市場持謹慎態度的投資機構。新興市場近期債券市場的反彈很大程度上是因為二季度大規模下跌後的反彈。由於各方預計美元短期仍將強勢，美聯儲收緊流動性的趨勢未變，而且全球貿易摩擦風險並未實質性改變，未來新興市場資産將面臨巨大的壓力。因此，富達國際和東方匯理等資産管理公司投資人也對當前新興市場發展前景保持謹慎態度。

　　相比而言，施羅德資産管理公司和匯豐集團對新興市場的態度更為中性。施羅德認為，新興市場股市在經歷了近期下滑之後，估值相比發達市場更具有吸引力，但投資者不應忽視未來貿易戰持續惡化和強勢美元帶來的衝擊。在債券市場上，新興市場的變化不大，但如果未來增長動力持續改善，當前估值的改善意味著可以進一步增持。

　　匯豐認為，當前多數新興市場仍處於增長良好、通脹較低的“最佳位置”。最近市場回調之後，新興市場的資産類別開始具有吸引力。美元進一步走強仍然是後續關鍵風險。為此，需要持續關注經濟前景並在新興市場投資中作出審慎挑選。總體而言，2018年初至今，全球市場經歷了更為波動的階段。在這種複雜的環境中，投資者必須精挑細選，並且以動態的方針管理投資組合。

　　對於新興市場股票，雖然近期出現了下跌和反彈，但匯豐認為，眾多新興市場國家的增長仍然穩健，而且基本因素（如經常賬戶餘額）于近年顯著改善，故新興市場目前更有能力抵禦外來衝擊。因此，有足夠的理由維持正面觀點，尤其是市場調整後的估值更有吸引力。

　　但是，匯豐也強調在新興市場領域中有眾多差異，故精挑細選是投資新興市場股票的關鍵。例如，亞洲與拉丁美洲截然不同，亞洲各國之間亦有重大差別。但整體而言，與大部分其他新興市場相比，亞洲股票可受益於利好的環境、更有吸引力的估值和更高的潛在盈利增長前景。

　　在固定收益領域，匯豐也對新興市場債券持審慎樂觀態度，認為受益於各經濟體的強勢，新興市場債券的表現將頗為不俗。但是，在這一總體樂觀的態度中，匯豐仍然強調美元因素的影響，認為如果按照其預期，美元不再大幅上行，新興市場債券的吸引力無疑非常大。與此同時，匯豐強調，鋻於新興市場國家之間存在眾多差異，同時以美元或本幣計價的債券在應對市場波動時表現不一，因此必須在波動加劇的環境中強化債券的審慎挑選。（記者 蔣華棟）