“全鏈條懲處，強化‘行刑民’立體追責，堅決做到‘長牙帶刺’、有棱有角，切實維護市場交易秩序，有力有效保護投資者合法權益，護航資本市場行穩致遠。”日前，在拿出2025年執法成績單時，中國證監會有關負責人這樣説。

　　2025年，中國證監會依法從嚴打擊證券期貨違法活動，查辦違法違規案件701起。其中，信息披露違法案件200起，仲介機構違法案件77起，內幕交易案件218起，操縱市場案件85起，私募基金違法案件26起，從業人員違法違規案件51起。

　　透過數據可以看到，資本市場違法案件呈現出新變化。一方面，隨著上市公司財務造假綜合懲防體系逐步落地，市場生態明顯好轉，信息披露違法案件數量同比下降19.68%，仲介機構違法案件數量同比下降18.95%；另一方面，伴隨交易活躍，交易違法類案件數量有所增長，其中內幕交易案件數量同比增長22.47%，操縱市場案件數量同比增長19.72%。一降一升，折射出監管重點更聚焦，執法更精準。

　　從懲處成效看，全年作出處罰決定661份，同比增長11.66%；罰沒金額154.74億元，同比增長0.86%；處罰責任主體1506人/家次，同比增長13.49%；市場禁入142人，同比增長20.34%。向公安機關移送涉嫌證券期貨犯罪案件線索172起，與上年基本持平，涉及違法主體500余人。行政處罰、刑事追責、民事賠償協同發力，織密法治網絡。

　　嚴懲欺詐造假“清毒瘤”

　　上市公司欺詐造假，嚴重侵蝕資本市場誠信基礎，始終是監管執法的重中之重。2025年，證監會部署開展打擊上市公司財務造假專項行動，全年查辦財務造假案件97起，處罰65家上市公司，392名責任人，合計罰款30億元。

　　對惡性造假行為，監管部門堅持露頭就打，重拳出擊。對東方通再融資造假，罰款2.73億元；對高鴻股份開展無商業實質的“空轉”“走單”造假行為，罰款1.69億元。堅持“退市不免責”，全年查處43家退市公司違法違規行為，對31家公司合計罰款15億元；16家上市公司因嚴重造假而退市；對已退市公司元成股份財務造假等違法行為，仍罰款7900余萬元。事實表明，退市不是“避風港”，違法必究、失責必罰。

　　監管執法還緊盯控股股東、實際控制人等“關鍵少數”。這一群體本應守土有責，卻有個別主體濫用控制地位掏空公司，損害中小投資者權益。2025年，證監會嚴格查辦“關鍵少數”佔用上市公司超億元案件32起。對東旭光電、東旭藍天的實控人、控股股東等罰款17億元，19人市場禁入，並移送公安機關追究責任；對廣道數字實控人、控股股東等罰款3020萬元，遠超對上市公司的罰款金額，對實控人、財務負責人終身市場禁入。監管直指“首惡”，誰伸黑手就嚴懲誰。

　　打擊財務造假，既要治臺前主角，也要清為虎作倀。2025年，證監會加快建設第三方配合造假監測預警機制。嚴查配合紫晶存儲造假的上市公司證通電子、朗源股份，合計罰款1970萬元，並對責任人市場禁入。首次認定配合造假第三方為共同違法，對越博動力和高鴻股份2起案件的配合造假方以共犯方式直接處罰。對1家協助造假企業的IPO（首次公開募股）申請不予受理。“問責延伸到上下游企業，如果各方都不配合的情況下，上市公司自己財務造假就會很明顯。”資深投行人士表示，打破造假“生態圈”，使得“帶病闖關”的IPO公司數量會大幅減少，已上市的重大財務造假公司會加速退市。長期看，政策能貫徹到位，對於上市公司整體品質的提升大有裨益。

　　與此同時，證監會對“蹭熱點”“炒概念”等苗頭性違法行為保持高度警覺。“蹭熱點”“炒概念”等違法行為，嚴重誤導投資者，破壞市場健康穩定發展。對天普股份等重大遺漏行為，監管部門第一時間立案查處；對向日葵、英集芯、亞輝龍、容百科技、雙良節能等公司模糊表述、誇大宣傳等誤導投資者行為，快查快辦，及時糾偏，以鮮明導向引導經營主體守法合規。

　　堅決維護公開公平公正

　　如果説欺詐造假動搖的是市場根基，那麼操縱市場、內幕交易破壞的是市場的公平秩序。對這類違法行為，必須零容忍。

　　操縱市場，嚴重擾亂市場公平公正交易秩序，損害投資者權益，非法牟取暴利。2025年，證監會嚴查重罰惡性操縱案件，查辦操縱市場獲利超億元案件19起。對余某控制大量賬戶連續買賣、對倒交易的操縱市場行為罰沒10億余元；對何某某“封漲停”式操縱行為罰沒2.84億元；對彭某某開發使用程式化交易工具，通過連續買賣、虛假申報撤單的操縱行為罰沒4億元。

　　內幕交易，本質上是違法者偷看底牌的“不公平遊戲”，嚴重損害普通投資者的公平交易權。2025年，證監會開展打擊並購重組領域內幕交易專項執法行動，查辦案件68起。查實某上市公司時任董事長陳某先後兩次洩露內幕信息，導致信息多向多層級傳播的違法“串案”，對相關人員合計罰沒9400余萬元；對蔣某某等多人實施內幕交易的“窩案”，擬合計罰沒超5億元；對某投資公司實控人徐某某等多人利用內幕信息，跨境、跨市場實施違法交易的行為，合計罰沒3200余萬元。

　　整治“股市黑嘴”也是執法重點。2025年，證監會嚴厲打擊編排股市“小作文”等惡性違法行為，查處相關案件19起。對“網絡大V”金某某“搶帽子”操縱32隻股票的違法行為，罰沒8300余萬元並市場禁入；及時處置某“財經大V”利用AI編造資本市場虛假信息、自媒體賬號炒作上市公司和金融機構不實信息等違法行為。

　　資本市場高品質發展，離不開仲介機構、私募基金和從業人員守土盡責。誰把“看門人”當擺設，誰就要付出代價。2025年，證監會對66家各類仲介機構作出行政處罰，共計罰沒6.02億元，對嚴重違法的，堅決暫停或禁止從事證券服務業務。對配合造假的審計機構永拓所永久禁業，簽字會計師終身市場禁入，併合計罰沒7500余萬元；對保薦機構一創投行、獨立財務顧問東海證券、律所競天公誠等機構未勤勉盡責行為依法給予嚴懲。2025年，證監會嚴查重處私募基金違法違規行為，清除害群之馬，涉嫌犯罪的依法移送公安機關。對瑞豐達、優策投資等私募機構挪用基金財産、報送虛假信息等違法行為，給予頂格處罰，分別登出、撤銷管理人登記，合計罰沒超7600萬元，並對實控人終身市場禁入。

　　此外，嚴打從業人員背信棄義。對某證券公司中層違規投資交易多只股票行為，罰沒1.59億元並市場禁入。對某證券公司副總利用未公開信息交易、違規買賣股票行為，罰沒1.35億元並市場禁入。

　　織密立體追責法治網

　　2025年，證監會聯合司法機關，加強對欺詐造假、操縱市場等惡性違法的協同打擊，有力震懾違法行為。紫晶存儲10名高管全部獲刑，最高刑期7年6個月；金通靈原實控人被判6年；東方時尚實控人因操縱市場被判6年6個月，罰金1.7億元；配合北京文化、科融環境造假的註冊會計師被判處實刑。金通靈、美尚生態、錦州港民事賠償特別代表人訴訟取得重大進展，其中金通靈案4.3萬名投資者獲判賠合計7.7億余元。配合華虹計通、賽為智慧造假的第三方被判處承擔民事賠償責任。

　　此外，強化與財政、國資、金融監管等部門協作，同向發力。聯合財政部查辦紫天科技及審計機構北京亞泰系列違法行為，北京亞泰被暫停經營業務，註冊會計師被吊銷執業證書，“首惡”被終身市場禁入，合計罰沒5000余萬元。中國人民大學法學院教授劉俊海表示，資本市場財務造假需要標本兼治，關鍵在於夯實制度基礎、提升監管效能。從制度建設層面，他建議，進一步完善投資者友好型法律規範體系。同時，對於上市公司財務造假造成的投資者損失，應進一步打通相關綠色通道，確保受害投資者獲得及時、足額賠償，激活懲罰性賠償制度與特別代表人訴訟制度。要防止出現不區分具體案情一概“罰了不賠”或“賠了不罰”的執法司法現象，切實增強公眾投資者的幸福感、獲得感與安全感。

　　制度建設在同步跟進。證監會聯合最高人民法院印發《關於嚴格公正執法司法 服務保障資本市場高品質發展的指導意見》，推動司法機關出臺《關於共同推進證券期貨監管領域行政爭議預防與實質化解的座談會紀要》，破解執法司法實踐中的難點堵點，推動依法行政與公正司法效能疊加。聯合財政部發佈《證券期貨違法行為“吹哨人”獎勵工作規定》，鼓勵公眾舉報嚴重破壞市場秩序、危害金融安全、侵害投資者合法權益的違法行為。