市場化債轉股的建行樣本

　　編者按2018年是中國改革開放40週年。這場中國的第二次革命，深刻改變了國家，也深刻影響著河南。

　　40年眾志成城，40年馳而不息，中原大地上發生了翻天覆地的變化：曾經，一大批具有改革開放標誌性意義的河南模式、河南現象“走紅”全國；如今，更多踐行習近平新時代中國特色社會主義思想、體現新時代改革特色的新典型、新探索千帆競發，活力潮涌。

　　今起，本報開設的“壯闊東方潮奮進新時代——慶祝改革開放40年”專欄，和您一起體味“改革開放現在時”的進展成就，領略“家國四十年”的風雲變幻，追索“改革路上先行者”的堅定足跡，回顧沉澱在人們記憶裏的悠悠“往事”，秉承40年風雨兼程的執著堅韌，繼續走好改革開放的新征程。③4

　　□本報記者逯彥萃

　　今年春季，全省最大的企業河南能源化工集團公佈的2017年財務報表顯示，企業一舉扭轉了連年大幅虧損的局面，實現全線飄紅。在外界看來這是個奇跡，企業負責人總結成功經驗時將市場化債轉股視作重要功臣。

　　作為優化國有企業債務結構，降低企業杠桿率的有效方式，市場化債轉股一經推出就備受關注。在我省的市場化債轉股工作中，中國建設銀行河南省分行率先實現了從“0”到“1”的突破。

　　近日，又傳來令人振奮的消息，建行河南省分行攜手建行債轉股實施機構——建信金融資産投資有限公司（簡稱“建信投資”）與平煤神馬集團簽署的市場化債轉股項目首期55億元落地，實現了該行三個簽約項目的全投放，落地金額達171億元，佔全省市場化債轉股落地金額的近七成，為全面推開市場化債轉股工作探索出一套獨特的建行經驗。

　　國企債務高企急需“消腫”

　　為何要實施市場化債轉股？

　　國有能源類企業經歷了10年黃金髮展期，普遍舉債擴張，近年來生産過剩，市場價格大幅下跌，發展暫時遇到了困難。在急需甩掉落後産能，進行供給側結構性改革的關鍵時刻，高企的債務，困住了他們改革發展的腳步，同時也加大了潛在的金融風險。

　　2012年下半年以來，煤炭企業虧損面逐步擴大。河南能源化工集團這個連續5年進入世界500強的老牌國企同樣遇到了無法逃脫的“週期陣痛”。“週期陣痛”加上債務負擔，讓“脫困”“救助”這些詞彙與河南能源化工集團聯繫起來。安鋼、平煤、鄭煤等國企也不得不直面殘酷的現實。

　　“我們有信心也有能力完成改革和産業升級，但是高企的債務消耗了我們太多精力，匱乏的現金流讓改革就像差了‘一口氣’。”5月17日，河南能源化工集團金融事業部副總經理羅劍波説。

　　這些曾經給地方經濟帶來巨大貢獻的國企急需增量的資金流入，才能完成産業升級，實現企業嬗變。

　　為了幫助企業擺脫暫時的困境，從中央到地方開出了一系列“藥方”。在2015年中央經濟工作會議上，習近平總書記明確提出要推進供給側結構性改革，重點是“三去一降一補”，為國企脫困指明瞭方向。2016年10月10日，國務院發佈《關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》及附件《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》，“市場化債轉股”迅速成為熱詞，成為國企去杠桿的重要遵循。2017年2月，省委、省政府認真貫徹落實總書記重要指示精神，明確提出把市場化債轉股作為推進供給側結構性改革“三去一降一補”的重要抓手統籌謀劃。

　　企業有迫切需求，政府指明瞭方向，國有銀行要有擔當。

　　面對需要“雪中送炭”的企業，建設銀行河南省分行行長石永拴説：“市場化債轉股是國家推動供給側結構性改革的重要措施，是國有企業化解杠桿率過高風險的有效方法，建行不是做不做的問題，而是必須做好的問題。”他表示，要爭取在國家政策範圍內，不抽貸、不壓貸，服務好企業，並共同維護好銀行債權。

　　在多數金融機構還心存疑慮、等待觀望的時候，建行已為做好市場化債轉股立下了“黃沙百戰穿金甲，不破樓蘭終不還”的決心。

　　無先例可循如何“把脈開方”

　　方向已經指明，道路已經開通，仍要積跬步，才能行千里。

　　時隔近20年，“債轉股”再次成為熱詞，似曾相識但又今非昔比：從處置銀行不良貸款到企業去杠桿，從行政性到市場化，從單一化到多元化，從減債務到增資本，今天的“市場化債轉股”與20年前的“債轉股”相比已經發生了根本性的改變。對誰轉股？怎麼轉股？轉多少股？什麼價格？錢從哪兒來？股權怎麼退？全部依據市場原則，需要金融機構與企業自主決策，責任自負、風險自擔，這些都是擺在銀行面前的現實難題。

　　決心已經表明，困難還要一點點克服。

　　2017年3月份，省政府金融辦、河南銀監局、人民銀行鄭州中心支行組織各金融機構與項目主管部門收集篩選有債轉股需求的企業進行對接，初步形成了一個溝通對接機制。3月末，省政府組織召開全省市場化銀行債轉股專項對接會，省直相關部門、金融監管部門參加會議，23家金融機構與44家意向性企業進行深入對接。

　　建行作為全國最早開展市場化債轉股業務的銀行，率先成立債轉股實施機構——建信金融資産投資有限公司。建行河南省分行作為全省最早參與市場化債轉股的銀行，經與省國資委等相關部門充分溝通，選取了三家省屬重點國有企業試點開展市場化債轉股工作，攜手建信投資與省國資委、河南能源化工集團、平煤神馬集團、安陽鋼鐵集團簽訂了總額為350億元的市場化債轉股合作框架協議。

　　“總行的領跑，兄弟分行的跟進，讓建行河南省分行對成功開展市場化債轉股多了一份信心。省政府的大力支持讓建行河南省分行有了開展市場化債轉股的底氣。河南銀監局、省政府金融辦、省國資委、人民銀行鄭州中心支行積極協調讓建行有了立刻行動的決心。”石永拴表示。

　　在實施市場化債轉股的過程中，建行河南省分行研究和摸索出了一套有效的工作機制。一是團隊制，成立市場化債轉股工作推進專項工作組，分行主要負責人牽頭，分管行領導直接負責，投資銀行業務部具體實施。二是清單制，倒排時間，督辦落實，用數字説話，用時間説話。三是責任制，將清單各項任務對應到人，責任人向分行立下“軍令狀”。四是聯動制，總行、省行、二級分行上下聯動，密切配合。

　　曾經全程參與三個債轉股項目推進工作的建行投行部員工房坤鵬告訴記者，與普通的業務有章可循、批量作業完全不一樣，本次市場化債轉股，每一個項目都是一款“限量版”，每一個合同，每一個環節都是一次“量體裁衣”，工作量之大完全超乎想像。市場化債轉股攻堅階段遇到國家各類政策變化、監管政策頻出，讓項目落地又增加了不確定因素。“為了早日註冊基金公司，放棄過年，‘白加黑’‘五加二’是工作常態；每制定一份合同要修改無數遍，每一版只能用分秒命名；做債轉股項目落地的一年半，我們是‘兩耳不聞窗外事，一心只有債轉股’。”房坤鵬説。

　　為了能夠早日實現安鋼債轉股項目落地，全程參與項目推進的建行河南省分行員工陳雷主動將婚期推遲了半年。“人生能有幾次債轉股？做債轉股的這一年半，我經歷了銀行業的全流程業務。”在陳雷看來，在銀行做一次市場化債轉股猶如在遊戲中“打通關”，經歷之後意味著“能量倍增”，在今後的職業生涯中將自帶光環。

　　今年3月29日，涉及標的物最多、方案最複雜的平煤神馬集團的市場化債轉股資金首期55億元落地，建行河南省分行實現了三個簽約的市場化債轉股項目全投放，落地金額達171億元。資金落地時，團隊的具體負責人、建行河南省分行副行長岳邦奎在“債轉股項目組”的微信群中寫下了這樣一段話：“落地了！幸福！激動！想哭！想笑！想讚！想唱！太不容易了！這個時代不一定屬於70後、80後、90後、00後，這個時代一定屬於努力後、拼搏後、堅持後！”

　　“標本兼治”服務實體經濟

　　100億元的市場化債轉股項目落地河南能源，解決了當時企業最直接、最急切的問題，一舉還清了105億元的債券，幫助企業把負債率下降了3.25個百分點，解決了債務危機，防止了系統性金融風險的出現。“否則，我們要重新尋找信託、租賃等資金來償還所發行債券，高額的利息成本會成為我們發展的包袱。”羅劍波説。

　　如果説市場化債轉股對於河南能源是發展路上的“減壓閥”，對於平煤神馬和安鋼來説就是轉型路上的“助推器”。平煤神馬的尼龍産品市場需求廣泛，海外市場需求一直旺盛，但由於“尼龍城”項目引資困難，發展緩慢，成為平煤神馬的“心頭病”。55億元的市場化債轉股資金落地，讓平煤神馬打造“尼龍城”的目標更近一步。2017年，剛剛走出生存危機的安鋼，又迎來了“史上最嚴”的環保高壓。而16億元的市場化債轉股資金，如同一場及時雨，幫安鋼完成了環保升級，走出一條綠色發展路子。

　　市場化債轉股解決企業的現實困難不言自明，同時也將解決國企改革的長期隱憂。

　　從目前已經簽署和落地的市場化債轉股協議的項目看，多數企業都是行業內的龍頭，它們多因週期性因素面臨暫時困難導致償債壓力較大。在國家發改委經濟研究所梁志兵博士看來，債轉股後，企業優質産能和創新能力得以保持，銀行不良率也得到控制，是銀企政三方穩增長、促改革、調結構、防風險的重要結合點。

　　市場化債轉股有助於建立國有企業自身債務約束的長效機制。梁志兵認為，按照市場化原則銀行實施債轉股，可以實現國有企業股權多元化，助推混合所有制改革，對企業進行深層次改組改制改造，提高企業運行效率和經營效益，從而從根本上控制企業杠桿率和增強企業償債能力。

　　市場化債轉股有助於銀行提高風險管理水準。“銀行必須從行業發展前景、産品競爭優勢等多方面對企業進行風險評估，這有助於提高銀行識別企業經營風險的能力。”梁志兵説，同時，債權轉為股權後，銀行將深度參與企業公司治理，對企業進行重組改造，改善公司治理結構，提升經營效率和效益。這無疑是在提高銀行對企業風險管理的水準，也促使銀行紮根實體經濟。

　　市場化債轉股有助於建立多層次資本市場。債轉股所需資金由市場化方式和渠道籌集，經過銀行依照市場化、法治化原則對對象企業進行改組改造後，企業未來股權價值可能會明顯提升，在當前我國股權融資産品種類有待增加的背景下，市場化債轉股的股權無疑將是一種新的投資渠道，有助於通過市場化方式有序將儲蓄轉化為股權投資，從而提高股權融資的比重，優化融資結構，提高直接融資的比例。

　　省政府金融辦相關負責人表示，在建行河南省分行的示範帶動下，工行、農行、中行、交行、興業銀行等金融機構也相繼開展了市場化債轉股業務。截至目前，全省市場化債轉股總規模1332.5億元，其中，已獲總行批復債轉股金額325億元，累計投放規模251億元，有意向債轉股規模1007.5億元。

　　這是金融支持國企改革給力的護航，這是金融服務實體經濟深刻的實踐，這是降杠桿防風險的強勁力量。我省將總結經驗，複製樣板，助推市場化債轉股在中原大地上星火燎原。②40

　　記者手記

　　市場化債轉股本是個新事物，缺乏成熟經驗可循，少有先例能供參考，業內關於“市場化債轉股落地難”的聲音並不鮮見。面對新事物和“難”字當道，建行河南省分行如何克服困難實現從“0”到“1”的突破？是什麼支撐他們拔得頭籌？通過對建行河南省分行市場化債轉股團隊進行採訪，答案清晰、一目了然。

　　這是個充滿工匠精神的團隊。對安鋼、平煤、河南能源化工集團都是實施市場化債轉股，但企業不同、情況各異，每一筆業務都要“量體裁衣”，每一份合約都是“限量版”，每一次成果落地，都要經歷無數次的談判、修訂，再談判、再修訂……如此往復循環、曆盡磨難，直到銀企雙方滿意。合約的文本修改次數之多，只能以“分秒”命名。

　　這是個勇於擔當的團隊。“市場化債轉股是國家推動供給側結構性改革的重要措施，建行不是做不做的問題，而是必須做好的問題。”建行河南省分行行長石永拴豪情滿懷立下誓言。在領頭羊的帶動下，一批年輕員工奮戰在一線，有人為了這份責任將婚期推遲了半年，整個團隊為了這份責任放棄除夕團圓。他們其間有過焦慮，有過困惑，唯獨沒有過退縮！

　　這是個充滿激情的團隊。市場化債轉股工作量大、時間緊，每完成一個環節都是在和時間賽跑。三伏天遭遇停電，大家用自來水洗臉降溫；大年三十趕最早的一班高鐵到北京申請註冊基金公司；工作通宵達旦是生活常態。

　　正是因為有了匠心，團隊有了成功的資本；正是因為勇於擔當，團隊有了堅守的勇氣；正是因為充滿激情，團隊才能把困難當作修行，將看似“不可能”化為可能並取得成功！