當地時間5月9日，路透社報道稱，隨著霍爾木茲海峽通行風險上升，市場重新擔憂油價上漲可能推高全球經濟“滯脹”（stagflation）風險。投資者越來越擔心，高能源成本與增長疲弱可能同時出現。

　　過去幾個月，“滯脹”風險已被歐洲市場與政策層反復討論，但討論更多停留在“未來可能出現”的層面。隨著中東局勢持續升級、能源與供應鏈壓力重新顯現，各方越來越多地將“滯脹”與當前歐洲經濟現實直接聯繫起來，討論的緊迫性和必要性顯著上升。

　　風險正從預測走向現實

　　路透社的報道中提到，“滯脹”重新成為歐洲金融市場討論焦點。市場擔憂，一旦能源價格持續上漲，而經濟增長繼續放緩，歐洲經濟可能面臨“增長放緩與高通脹並存”的局面。

　　相比美國，歐洲對此尤為敏感。歐洲長期依賴進口能源，對國際航運、原材料與全球供應鏈變化更容易受到影響。

　　通脹風險回升與經濟疲軟同時出現

　　歐洲中央銀行（ECB）執行委員會成員伊莎貝爾・施納貝爾5月7日在倫敦發表講話時表示，中東局勢帶來的能源衝擊，可能重新推高歐元區的通脹風險。她指出，若能源價格持續上漲，可能引發“第二輪通脹效應”，並進一步影響企業定價與居民通脹預期。

　　施納貝爾表示，歐洲對於2021年至2022年能源價格飆升導致高通脹的經歷“記憶猶新”，當前企業計劃提價的比例正在上升，能源成本也可能更快地向實體經濟傳導。

　　與此同時，歐洲經濟本身仍然處於低增長狀態。路透社援引歐盟委員會數據報道稱，歐元區經濟增長依然疲弱，德國等製造業經濟體持續承壓，企業投資和居民消費恢復力度有限。

　　彭博社報道認為，中東局勢推高油價及石化産品成本，可能進一步加劇歐元區生産放緩與通脹壓力。歐洲央行行長克裏斯蒂娜・拉加德在近期利率會議後刻意回避“滯脹”表述，但多位歐洲官員近期開始警告歐洲經濟同時面臨增長放緩與通脹壓力。

　　歐盟委員會負責經濟事務的委員瓦爾季斯·東布羅夫斯基斯近期表示，歐洲當前正同時面對經濟增長放緩與通脹壓力。歐元集團主席基裏亞科斯・皮埃拉卡基斯也提到，各方正在下調增長預期，並重新評估能源衝擊對歐洲經濟的影響。

　　能源之外，全球供應鏈壓力也是重要的參考因素。

　　《華盛頓郵報》5月9日報道稱，中東局勢已影響亞洲化肥與農業供應鏈。由於燃料與化肥價格上漲，泰國等地部分農民開始減少種植面積。報道指出，衝突影響正在從油氣市場擴散至航運、化肥與工業化學品供應鏈。由於歐洲高度依賴全球貿易與能源進口，市場擔心，如果航運、保險及原材料成本繼續上漲，歐洲企業成本壓力可能進一步增加。

　　歐洲央行面臨“兩難”

　　在此背景下，歐洲中央銀行面臨的政策難度也正在上升。

　　一方面，包括歐洲央行執委施納貝爾在內的部分歐洲央行官員強調，需要警惕能源衝擊帶來的第二輪通脹風險；

　　另一方面，歐洲經濟本身增長仍然疲弱，高利率環境若持續過久，也可能進一步壓制經濟活動。

　　多家外媒指出，歐洲央行近期已下調增長預期，同時重新評估能源風險對通脹的影響。而霍爾木茲海峽局勢、國際能源價格等關鍵變數，又超出歐洲央行本身能夠控制的範圍。

　　因此從目前情況看，歐洲正同時面臨通脹風險重新抬頭、製造業成本上升、經濟增長持續疲弱的三重壓力。關於“滯脹”的討論，正在從此前的長期預測，逐漸轉向對現實經濟壓力的直接反應。