英國《金融時報》近日刊發首席經濟評論員馬丁·沃爾夫的文章稱，過去幾年，世界經濟接連承受了多重衝擊：高通脹、美國關稅政策、伊朗戰爭以及由此帶來的能源價格震蕩。但全球經濟並未像許多人擔心的那樣陷入嚴重衰退，反而表現出一定韌性。

　　文章提出一個關鍵問題：這説明世界經濟已經足夠強大，能夠抵禦重大衝擊，還只是運氣尚未耗盡？

　　文章表示，國際清算銀行最新年度經濟報告給出的答案是：兩者都有。世界經濟確實展現出韌性，但這種韌性背後也有相當大的幸運成分。更值得警惕的是，風險並沒有消失，而是在財政、金融和新技術領域繼續累積。

　　文章首先提到，美國關稅戰對全球經濟的衝擊，最終低於最初預期。原因之一是實際關稅水準沒有達到最初聲稱的程度，部分美國企業也通過降低利潤承擔了部分成本。與此同時，全球其他經濟體沒有跟隨美國大規模轉向保護主義，貿易出現了路徑調整，因此全球貿易並未全面倒退。

　　文章認為，全球經濟還遇到了一項重要“宏觀幸運”——人工智能投資熱潮。AI熱潮不僅推高了市場信心，也帶動投資激增。正是這一輪技術投資熱，與貿易調整疊加，使世界貿易保持著強勁的勢頭。

　　然而，2026年全球經濟又遭遇新的重大衝擊——美國對伊朗的“草率攻擊”。這導致作為全球最重要能源運輸咽喉之一的霍爾木茲海峽通行受阻。文章稱，儘管庫存暫時緩衝了衝擊，但從供應影響看，這已經構成一次嚴重能源衝擊。

　　國際清算銀行據此認為，當前世界經濟恐面臨四個薄弱環節：

　　第一，通脹再次上升。文章認為，各國央行面臨的核心問題是，這一輪通脹究竟是短暫波動，還是會進一步推高整體價格水準，規模大且持續時間足夠長？

　　其次，人工智能領域的支出激增可能會放緩，AI投資目前支撐了市場信心和經濟活動，但激烈的競爭加上回報不及預期，可能讓情況發生變化。

　　第三，金融市場看似平靜，但風險正在積聚。文章提到，目前風險溢價偏低、杠桿水準上升，一些國家非銀行金融仲介快速擴張，卻對這一領域透明度和監管程度相對有限。

　　第四，高收入國家公共財政壓力加重。文章指出，許多發達經濟體普遍存在鉅額結構性財政赤字，而公共債務佔GDP的平均比率已達到二戰以來的最高水準。這些國家，尤其是歐洲國家，還面臨著能源價格高企和勞動力不足的挑戰，其名義利率和實際利率均處於全球金融危機前的水準。

　　文章最後總結説，世界經濟之所以還能維持韌性，並不完全是因為它已經足夠安全，而是因為它在一些關鍵節點上足夠幸運。但運氣不可能一直持續。若要繼續抵禦未來衝擊，全球經濟不能只依賴好運，而必須變得更穩固、更有抗壓能力。