2025年車企財報如約而至。近日，蔚來、理想和零跑等車企接連公佈2025年度財報，三家車企呈現出三種不同的業績“面貌”：蔚來汽車雖全年仍在虧損，卻首次實現單季度盈利；理想汽車雖繼續保持盈利，卻呈現階段性承壓態勢；而零跑汽車實現扭虧為盈，成為第二家中國造車新勢力公司全年盈利的企業。

　　與此同時，三家車企都在業績電話會上透露了日後發展佈局。無論是蔚來的“五款中大型和大型SUV”佈局，還是理想的“具身智慧”，亦或是零跑汽車的“百萬銷量”，再結合今年1—2月的宏觀汽車銷售數據，似乎都揭示出2026年汽車市場競爭的難度與挑戰。業內人士表示，隨著智慧化、綠色化、高端化、國際化成為産業發展核心方向，技術創新將成為産品力提升的重要途徑。

　　三家車企業績分化

　　三家車企在財報中顯現出不一樣的狀態。2025年，蔚來汽車整體仍在虧損，但第四季度首次實現盈利。財報數據顯示，銷量方面，2025年全年，蔚來三品牌合計交付326028輛，同比增長46.9%；收入方面，2025年全年的汽車銷售額為768.84億元，較上一年度增長32.0%；毛利率方面，2025年全年的毛利率為13.6%，而2024年全年為9.9%；同時，蔚來2025年全年凈虧損149.43億元，較上年收窄33.3%；其中，第四季度，蔚來首次實現單季度盈利。數據顯示，蔚來第四季度凈利潤為2.83億元，凈利潤同比轉正。

　　這一表現離不開銷量的增長。“2025年第四季度，公司共計交付124807輛智慧電動汽車，同比增長71.7%，蔚來、樂道和螢火蟲品牌季度交付量均創歷史新高。”蔚來創始人、董事長兼首席執行官李斌表示。

　　毛利率的提升也是因素之一。蔚來首席財務官曲玉表示，2025年第四季度，公司整車毛利率為18.1%，其他銷售毛利率為11.9%，主要得益於銷量與營收大幅增長、産品結構優化和降本增效措施落地。

　　不過，李斌也坦言公司面臨著成本提升的壓力。“今年，由於AI對於算力的需求以及地緣政治等因素的影響，在晶片、大宗材料，包括銅、碳酸鋰，存在漲價的趨勢，給公司的成本和毛利帶來很大的壓力。”李斌在業績溝通會上表示。對此，蔚來計劃今年推出3款新的大型車型，利用5款大車的在售格局來吸收和控制原材料帶來的風險。

　　而理想汽車雖續盈，但經營業績面臨承壓態勢。2025年財報顯示，理想汽車全年收入總額為1123億元，同比下降22.3%；凈利潤11億元，同比下降85.8%；非美國公認會計準則凈利潤為人民幣24億元，同比下降77.5%。第四季度，理想凈利潤僅2020萬元，較2024年同期的35億元下滑明顯。從交付數據看，2025年全年交付406343輛，同比減少18.8%，第四季度交付109194輛，同比減少31.2%。毛利率方面，2025年的毛利率為18.7%，而2024年為20.5%。2025年第四季度的車輛毛利率為16.8%，而2024年第四季度為19.7%，同比下降2.9個百分點。理想解釋下降的原因主要是由於不同産品組合。

　　理想汽車董事長李想在業績會上坦言：“過去一年對於理想汽車來説，是一次重要的戰略調整期。”增程轉換純電切換期的陣痛、供應鏈瓶頸帶來的交付延遲、理想i6的初始銷售政策、理想i6開始交付後因不同産品組合導致的平均售價降低，正或多或少地通過財務數據顯現出來。

　　零跑汽車則在2025年實現扭虧為盈，凈利潤為5.4億元。銷量方面，全年累計交付596555台，同比增長103.1%。收入方面，受整車及備件交付量的增加影響，電動汽車及部件銷售620.1億元，同比增長96.0%；此外，來自服務及其他銷售的收入為27.2億元，同比增長413.2%。該增長主要由於海外整車銷量大幅增長，帶動相關碳積分交易收入的增加。

　　毛利率方面，受持續的成本管理、産品組合的優化以及其他業務的收入等因素的影響，毛利率由2024年的8.4%提升至2025年的14.5%。而在銷量目標方面，零跑表示，將維持公司去年設定的100萬輛銷量目標。

　　“智慧化”成佈局關鍵

　　汽車産業的高品質發展離不開技術創新的支撐。從此次披露的信息看，企業希望通過對技術的研發投入來打造企業獨有的“護城河”，而智慧化是其中的關鍵領域。

　　今年2月26日，蔚來宣佈晶片子公司安徽神璣技術有限公司（簡稱“神璣”）完成首輪股權融資協議簽署，融資金額超22億元人民幣。神璣主要負責蔚來的智慧駕駛晶片相關業務。

　　蔚來表示，神璣公司前期訂單主要來源於蔚來公司，同時也在積極拓展具身機器人、Agent推理等新興業務，為AGI時代的各類客戶提供完整的晶片和智慧硬體解決方案。

　　此外，李斌認為世界模型加上強化學習這樣的技術路線有著極高的上限，同時表示今年會投入比較多的算力在數據訓練上，在今年二季度和四季度將會有兩個大的版本。

　　理想汽車方面，李想在産品層面將汽車視作具有生命力的智慧體，認為AI是賦予産品活力的關鍵。早在2025年第三季度財報電話會議上，李想就表示，只有選擇了具身智慧，才能真正改變用戶的生活。

　　“2026年是理想進化為具身智慧企業的關鍵一年。”李想在最新的業績交流會上表示，面對競爭加劇的新能源汽車市場，公司將致力於拉高技術“護城河”，完成從智慧電動車企業向具身智慧企業的躍遷，以確立下一個階段的競爭優勢。

　　理想汽車2025年全年研發費用同比基本保持穩定，為113億元，較上年同期增加2.2%，其中AI相關的投入佔比為50%。同時，第四季度研發費用為30億元，同比增加25.3%，主要由於支持擴展的産品組合及技術的AI及其他項目相關的成本。

　　零跑汽車研發開支也同比增加。2025年，零跑汽車研發開支為42.9億元，較2024年29.0億元增長47.9%。該增長主要由於研發投入力度的加大以及研發團隊的擴張。

　　此外，智慧駕駛方面，2026年2月，零跑汽車的城市領航輔助功能在B/C平臺首次推送，覆蓋多個城市。零跑同時表示，2026年第二季度將推出覆蓋全國的城市領航輔助功能；預計2026年底前將完成智駕基座模型，並落地基於AI大模型的輔助駕駛方案的研發。

　　清華大學計算機科學與技術係教授鄧志東表示，未來車企本質上是一家擁有硬體平臺製造優勢的人工智能企業，因此目前的汽車製造商乃至整個生態都必須更加擁抱人工智能。同時，AI驅動的汽車未來將會是“硬體平臺+AI軟體”一體化整合的移動AI智慧體。相對於預裝的標準化硬體，多樣性的AI軟體與智慧增值服務或將佔據價值鏈的高端。

　　中國汽車流通協會乘用車市場信息聯席分會秘書長崔東樹則表示，技術創新要突破核心瓶頸，佈局前沿賽道。重點突破智慧駕駛晶片、車載作業系統等“卡脖子”領域，同時加快新能源汽車産品迭代，推進全産業鏈低碳轉型，還要同步佈局車路協同、固態電池、智慧座艙生態等前沿技術，發展低空飛行、具身智慧等，搶佔未來産業競爭制高點。