跨境流動能否保持穩定

　　2015年和2016年，我國跨境資本流動一度面臨較大的流出壓力，但這一壓力在近期得到了明顯緩解。國家外匯管理局有關負責人認為，今年上半年我國跨境資金流動形勢回穩向好，外匯市場供求趨向基本平衡，是近3年來平衡狀況最好的時期。

　　細看國際收支的結構，今年一季度外國來華證券投資凈增加68億美元，扭轉了上年同期凈減少的局面，體現的是證券市場對外吸引力的增強以及開放度的加深。

　　不僅是證券投資，國際收支中的其他項目也體現出境外投資者持續增加對我國的投資。一季度外國來華直接投資凈增加331億美元，仍保持了較高水準。

　　直接投資流入主要受匯率環境和我國商品和要素市場長期競爭力兩大因素的影響。從投資收益的角度來看，外資直接投資中國仍具有極強的吸引力，根據聯合國貿發會議的分析報告，在2016年全球十大外資流入經濟體中，中國排名第三位，僅次於美國和英國，在新興經濟體中繼續排名第一位。今年以來，一系列改善營商環境的政策出臺，也進一步提高了利用外資的水準和品質。

　　2015年，資本流出中最大的“單項”是企業償還外債，而隨著外債總規模的縮減，償債過程告一段落，對跨境資本流動的影響大為減弱。2016年，企業對外直接投資規模創出歷史新高，企業“走出去”也取代了償還外債，成為新的最大流出單項。

　　“走出去”的步伐過快，難免會有投機資金魚目混珠。2016年下半年以來，監管部門強化了對外投資的核實力度，境內主體對外投資逐步趨於理性。一季度，因國際收支交易形成的我國對外金融資産凈增加547億美元，規模較去年四季度大幅縮減。隨著相關管理力度的提升，投機性質的資金流出將面臨較強的監管約束，企業真實的對外直接投資將穩步增長。

　　不可否認，近期經常項目順差的縮減，影響了資金流入的規模。不過，經常項目的結構變化展現出來的諸多積極因素，將在未來增加經常項目下資金的流入。今年一季度，國際收支口徑的貨物出口和進口自2015年二季度以來首次均呈現同比增長，增速分別為12%和23%，顯示內外需改善帶來外貿回穩向好的趨勢，未來隨著歐洲等主要經濟體的經濟復蘇，這一趨勢有望延續。另一方面，大宗價格缺乏上漲動力，進口價格因素對貨物貿易順差的抑製作用也將逐步弱化。

　　經常項目中一個重要的流出單項是“旅行”項目，主要與境外旅遊、留學等花費相關。在一段時期的高增長之後，該項目逆差增速穩中趨降，2016年增長6%，今年一季度增長5%。

　　我國絕大部分的個人購匯也被計入經常項目，其中大多是有實際需求的，但也有一部分具有投機性質，目的是套取匯差和利差。今年上半年，美元指數高位回落，已經完全回吐去年11月大選之後的漲幅，人民幣匯率企穩，並有所回升，再加上國內理財産品等一系列金融産品收益率上行，境內外利差加大，個人購匯套利的空間極為有限，有利於減少這一因素造成的資本流出。

　　綜上所述，從國際收支的各個項目來看，資本跨境流動的形勢已經明顯好轉，以儲備資産衡量的總流出規模同比出現大幅收窄。未來，我國經濟基本面仍將逐步改善，匯率市場化改革將穩步推進，金融市場將繼續對外開放，這都有利於促進我國跨境資金流動有進有出，朝均衡方向發展。（記者 張忱）