中國人民銀行10月15日發佈的前三季度金融統計數據報告顯示，初步統計，今年前三季度，社會融資規模增量累計突破30萬億元，達到30.09萬億元，比上年同期多4.42萬億元；人民幣貸款增加14.75萬億元，人民幣存款增加22.71萬億元。

　　作為衡量金融總量的核心指標——社融增速、廣義貨幣（M2）增速延續高位，表明貨幣金融持續為經濟回升向好營造了適宜的環境。9月末，社融存量同比增長8.7%，比上年同期高0.7個百分點；M2同比增長8.4%，比上年同期高1.5個百分點。

　　單從9月數據看，當月社融增量、新增人民幣貸款表現較為平穩。今年以來，政府債券發行提速、企業發債和股權融資渠道更加暢通，直接融資對社會融資規模的拉動作用明顯；其中，政府債券對社會融資規模發揮了主要支撐作用。

　　前三季度，政府債券凈融資11.46萬億元，同比多4.28萬億元。受益於政策對科創債、民企債的支持力度加大，疊加發債利率處於低位，企業發債融資增多，凈融資規模達1.57萬億元。受此影響，前三季度，政府和企業債券凈融資佔比升至43%。

　　今年前三季度，人民幣貸款在社融規模增量中的佔比降至48%，超過一半的新增社融由其他更為豐富、多元化的融資渠道提供。“這表明隨著直接融資的快速發展，單一的貸款指標越來越難以完整反映金融支持實體經濟的成效。”民生銀行首席經濟學家溫彬對記者説。

　　“平均來看，債券在銀行資産中佔比25%左右，全市場約七成政府債券和兩成公司信用類債券由銀行持有。銀行不僅在信貸投放中發揮主力軍作用，也是債券投資的主要參與者。”業內專家表示，再考慮到更多參與股權市場的券商、基金等各類非銀機構，金融體系對實體經濟的支持遠不限于貸款這一渠道，應更多觀察社融等更全面的統計指標來分析金融支持力度。

　　儘管9月末新增人民幣貸款增速降至6.6%，但根據估算，還原地方專項債置換影響後增速在7.7%左右。9月新增人民幣貸款1.29萬億元。

　　溫彬指出，隨著個人消費貸貼息和服務業經營主體貸款貼息政策開始實施，利息成本下降推動消費貸款需求進一步釋放。同時，傳統“金九”銷售旺季以及近期北上深等一線城市相繼調整住房限購政策，帶動房地産市場成交量有所上行，個人住房貸款需求相應回暖。

　　貸款規模在保持合理增長的同時，貸款利率保持低位水準。9月份企業新發放貸款加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約40個基點；個人住房新發放貸款加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約25個基點。

　　值得注意的是，作為反映資金活化程度的狹義貨幣（M1）增速近幾個月回升態勢明顯，9月末升至7.2%，比今年2月末的年內低點大幅提升了7.1個百分點。9月M1、M2“剪刀差”也進一步收窄至1.2個百分點，反映出企業生産經營活躍度提升、個人投資消費需求回暖等積極信號。中金公司研報指出，M1、M2“剪刀差”收窄表明存款活期化趨勢繼續。

　　今年新修訂後的M1統計口徑中包括單位活期存款與個人活期存款。在近期資本市場回暖與利率下行的背景下，不少市場機構將非銀機構存款與居民部門存款之間的增減變化，視同居民資金進出股市。不過，上述觀點並不準確，不同部門的存款變化並不必然影響股市變化。

　　今年以來，非銀金融機構存款增長較快，在業內專家看來，主要與非銀存款定期化、持有同業存單多增較多等因素有關。

　　所謂存款“搬家”，本質上是居民資産重新配置的一種表現。“存款‘搬家’是不同金融市場之間收益率相對變化的結果。”業內專家對記者表示，不同金融資産收益率比價關係改變後，資金會由低收益資産流向高收益資産，利率的影響和傳導作用會體現得較為明顯。2023年以來，存款“搬家”和“回流”現象時有發生。（證券時報 記者 孫璐璐 賀覺淵）