8月24日，中國人民銀行發佈的公告顯示，人民銀行當日開展3400億元7天期逆回購操作，實現凈投放3400億元。同時，人民銀行預告，將在8月27日至9月1日開展每日上限6000億元的隔夜逆回購操作，並定於8月25日實施5000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作。

專家表示，人民銀行連續發佈多項公開市場操作安排，綜合運用7天期逆回購、隔夜逆回購、MLF等多種工具投放流動性，將精準有效匹配銀行體系短期及中期流動性需求，保持流動性充裕。

隔夜逆回購操作逐步常態化

受銀行考核等因素影響，8月末銀行體系短期流動性需求增加。Wind數據顯示，截至8月24日收盤，銀行業存款類金融機構間利率債隔夜質押式回購（DR001）報1.4229%。

針對短期流動性需求，人民銀行表示，將在8月27日至9月1日開展隔夜逆回購操作，每日操作量不超過6000億元。

從月度操作節奏看，人民銀行預告將在8月27日至9月1日開展4次隔夜逆回購操作（其中3次在8月）；疊加8月14日至8月19日已開展的4次隔夜逆回購操作，及8月3日已開展的1次隔夜逆回購操作，8月隔夜逆回購操作次數將達到8次，顯著高於前兩個月。

專家表示，人民銀行在8月27日至9月1日連續開展隔夜逆回購操作，有助於控制DR001的波動性，引導其圍繞政策利率中樞平穩運行。

“當前隔夜逆回購操作正在常態化，這背後是人民銀行近期在加快推進貨幣政策框架從數量型向價格型轉型，更加重視穩定短端市場利率。同時，這也意味著DR001將會‘更穩’，月中稅期走款、政府債券發行繳款、政策工具到期、月末銀行考核等因素的影響將明顯弱化。”東方金誠首席宏觀分析師王青説。

此外，王青表示，與月中操作類似，人民銀行此次提前預告每日隔夜逆回購操作量上限，但未宣佈具體操作量，屆時將根據金融機構實際需求把握，體現出操作的靈活性。

MLF縮量續做調節中期流動性

在中期流動性方面，人民銀行表示，8月25日將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展5000億元MLF操作。Wind數據顯示，8月25日將有6000億元MLF到期。因此，在操作後，MLF將實現凈回籠1000億元。

招聯首席經濟學家董希淼表示，本週（8月24日至8月28日）有6000億元MLF到期疊加政府債繳款高峰，跨月資金擾動不容忽視。為此，人民銀行採取“長短分離”策略，即MLF凈回籠1000億元以避免資金淤積，同時預告每日上限6000億元的隔夜逆回購精準覆蓋繳款高峰帶來的短期缺口。

“此次MLF操作與短端工具形成流動性管理‘以短端對衝中端’的組合。”遠東資信研究院副院長、首席宏觀研究員張林表示，這一組合體現了人民銀行通過不同期限流動性工具組合對衝流動性波動、維護流動性充裕的取向。此舉有助於穩定銀行體系的中長期負債，為信貸投放和實體經濟增長提供穩定的資金來源。

此外，中信證券首席經濟學家明明表示，綜合看，即使MLF凈回籠1000億元，當月中期流動性仍是凈投放狀態。

合理搭配流動性管理工具

專家表示，人民銀行將繼續綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具，確保流動性處於充裕水準。

人民銀行副行長鄒瀾日前表示，實踐中，人民銀行會根據流動性管理需要，適當選擇併合理搭配存款準備金、逆回購、中期借貸便利、國債買賣等工具，保持流動性充裕，引導社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水準預期目標相匹配。

“後續宏觀政策將向穩增長方向傾斜，包括加快政府債券發行、加快推進新型政策性金融工具落地生效等，預計人民銀行會在流動性方面給予支持。”王青表示，這意味著，短期內包括MLF、買斷式逆回購在內的中期流動性工具有望持續加量續做，支持政府債券發行和銀行配套信貸投放，這也是當前貨幣政策加大逆週期調節力度的重要發力點之一。

張林認為，人民銀行當前的操作清晰地傳遞了精準化流動性管理的政策取向。市場也需警惕階段性擾動，包括MLF若持續縮量續做可能帶來的資金面收緊預期等因素的影響。