A股上市公司2026年半年報披露收官，在經營品質提升的同時，越來越多上市公司從被動應對監管走向主動加強內控，通過引入外部監督、自查糾錯、系統建設合規體系等方式，把合規建設作為長期健康發展的一項重要基礎。這一轉變，既是註冊制下市場約束機制發揮作用的結果，也離不開監管制度的持續完善。記者採訪多位專家，對當前上市公司合規建設的進展與深層邏輯進行分析解讀。

　　經營品質穩步提升

　　今年上半年，A股上市公司營業收入、凈利潤分別為37.76萬億元、3.58萬億元，同比分別增長7.6%、19.5%，其中民營上市公司表現尤為突出，營業收入、凈利潤同比分別增長12.7%、29.6%。此外，上半年A股上市公司經營活動現金流量凈額合計8.94萬億元，同比增長20.2%，現金流增速快於利潤增速，意味著賬面利潤背後有真金白銀的回款支撐。

　　經營品質的提升還體現在稅收貢獻上。據上市公司公開財務數據，今年上半年，A股上市公司繳納各項稅費2.53萬億元，同比增長4.5%。上市公司繳納稅收佔稅務部門徵收的稅收收入比重接近26%，自2023年以來基本穩定在這個水準。

　　隨著經營品質的提升，企業對合規價值的認知也正在發生改變。過去合規被視為成本，企業被動應對監管要求；如今越來越多的企業意識到，合規不是負擔，而是長期健康發展的根基。數據顯示，在2025年至2026年發佈涉稅公告的上市公司中，約六成公司股價在發佈當日或次日沒有發生大幅異動，超四成企業市值在當月即實現上漲。

　　“主動合規是監管法治化常態化與企業高品質發展內在需求共同驅動的結果，具備可持續性。”東源投資首席分析師劉祥東表示，信息披露監管和財務造假打擊持續深化，違法成本上升，企業把合規前置為風險管理；經營向好也提供了內生動力，企業有能力增加投入並完善合規體系，合規能降低融資成本、穩定估值、贏得訂單與供應鏈信任。總體看，外壓內需共振，合規正從成本項轉向價值創造項。

　　中國政法大學教授、商法研究所所長李建偉認為，註冊制下，信息披露監管、財務造假追責和退市制度形成閉環，違規成本持續抬升。從企業內部看，進入資本市場意味著對融資能力、市值管理和長期機構資金的更高要求，合規不再是經營管理成本，而是獲取資本市場信用的準入條件和正向激勵，正在成為參與市場競爭的基本前提和核心要素。

　　主動加強合規管理

　　當前，越來越多上市公司開始主動加強合規管理。從今年的實踐看，上市公司在信息披露、內部控制、募集資金管理等方面的規範化程度明顯提高，主要體現在3個層面。

　　第一個層面是主動引入外部監督。科創板上市公司愛科賽博主營電力電子變換和控制設備，因財務核算問題被監管點名後，由董事會審計委員會主導，聘請天職國際會計師事務所開展財務內控專項核查，成為A股首單公開聘請仲介機構獨立核查的案例。旅遊企業凱撒旅業針對孫公司被合同詐騙事項，全體獨立董事一致同意行使特別職權，獨立聘請“四大”會計師事務所之一開展專項核查。從審計委員會到獨立董事，外部監督力量正在從“被動審議”走向“主動核查”。

　　第二個層面是主動自查糾錯。上市公司積極健全合規納稅繳費管理制度，主動開展稅務合規風險排查，及時依法調整稅收制度規定與財務會計核算之間的差異，防範稅收政策適用等方面風險。從年內上市公司發佈的涉稅公告看，超過七成屬於企業自查自糾補稅，超三分之二是因為旗下成員企業納稅調整而進行的信息披露。具體分析補稅原因，主要有四方面：錯誤適用稅收優惠政策佔比約40%，集團內部稅務管控不嚴佔比超過30%，納稅申報方面存在疏忽佔比約20%，發票抵扣存在違規情況佔比約5%。吉林財經大學稅務學院院長張巍認為，補繳稅款本質上是一次性調整事項，屬於企業常態化合規管理行為，不影響經營基本面，並且有利於消除風險隱患，助力企業長遠健康發展。

　　第三個層面是系統化建設合規體系。越來越多的上市公司開始通過引入外部認證標準，把合規管理從零散應對升級為系統建設。醫藥流通企業九州通於今年8月取得合規管理體系認證，同時符合國家標準和國際標準。相關認證要求企業建立從制度設計到執行落地的完整閉環，意味著合規不再是“挂在墻上的文件”，而是融入日常經營的運行機制。

　　“合規記錄正在成為投資價值判斷的重要維度。在重大違法強制退市制度落地後，合規瑕疵已不只是估值折價的問題，而是公司能否繼續上市的問題。對於投資者而言，合規記錄可以幫助識別‘偽增長’企業，也就是那些報表上看起來高增長，但增長實際來自關聯交易、資金佔用或信披操縱的公司。”南開大學金融學教授田利輝説。

　　監管加力規範發展

　　經營品質的提升和合規意識的增強，離不開監管制度的持續完善和執法力度的不斷加強。今年以來，監管部門在推動公司治理和打擊違法行為兩個方向上同步發力，持續推動上市公司規範發展。

　　今年4月，中國證監會啟動新一輪上市公司治理專項行動，重點聚焦提高董事會秘書履職能力、支持第三方提名獨立董事、督促造假公司追回超額發放的高管績效薪酬、督促大股東歸還佔用資金等八大領域。近半年，上市公司治理在獨董選聘、高管薪酬管控、審計委員會履職三大核心領域實現實質性突破。中證中小投資者服務中心已累計向超30余家上市公司提名獨立董事，覆蓋滬深主板、科創板、創業板，正逐步打破獨董選聘長期由大股東、管理層主導的行業格局。審計委員會實質性履職成為新常態，4家上市公司審計委員會對2025年年報投出反對票，否決數量較上年同期翻番。薪酬追索機制也從制度層面轉化為實操動作，多家公司針對財務差錯或子公司虛增利潤情形，追回相關責任人超額績效薪酬。田利輝認為，本次公司治理專項行動從“小切口”推動實質性變革，從“全面體檢”轉向“靶向治療”，直指當前市場最為關切的“硬骨頭”。

　　同時，年報問詢函正在成為透視上市公司真實狀況的重要窗口。從滬深北3家交易所向A股上市公司下發的2025年年報問詢函來看，交易所的問詢觸角不斷延伸，推動上市公司信息披露從“形式合規”向“實質有效”轉變。其中，被問及頻率最高的問題是收入的真實性與合規性，交易所普遍要求公司量化説明核心財務指標變動原因，詳細披露前五大客戶和供應商的名稱、關聯關係、交易金額、回款情況等。

　　此外，對於財務造假這一頑疾，監管延續“零容忍”基調。證監會連續3年開展打擊和防範上市公司財務造假專項行動，累計查辦財務造假案件247起，作出行政處罰156起，罰沒90億余元，向公安機關移送涉嫌財務造假犯罪線索134起，支持各類民事訴訟84件。

　　記者還注意到，稅務部門正在發揮稅收大數據作用，對上市公司採用風險提示等説理式方式開展引導，推動上市公司履行依法誠信納稅責任。西南財經大學中國金融研究院教授、西財智庫首席經濟學家湯繼強認為，越來越規範的信息披露制度也是上市公司發佈涉稅公告數量增多的原因之一。證監會修訂後的《上市公司信息披露管理辦法》進一步強化了上市公司風險揭示義務，要求上市公司充分、及時披露可能對公司經營和財務狀況産生重大影響的風險事項。“一些上市公司在以前年度也曾發生過補稅事項，但未進行公開披露，信息披露規則的完善，直接推動了涉稅補繳事項的公開透明化，有利於更好引導依法遵從、合規經營。”湯繼強説。

　　對於上市公司下一步的重點治理方向，田利輝認為，應當從個案查處轉向長效機制建設。進一步嚴格規範控股股東和實際控制人減持行為，加強董事高管任職履職離職全流程監管。同時要打通跨區域信息共享通道，建立常態化線索閉環反饋機制，從嚴整治由仲介機構、上下游企業組成的造假生態圈，將上市公司合規經營納入地方營商環境考核體系，從源頭剷除違法違規土壤。

　　李建偉表示，下一步，監管重點應當從查處轉向預防，強化內控審計、獨立董事履職和審計機構“看門人”責任，同時將合規管理的方向拓展到數據合規、出海企業跨境合規等新領域。