原標題：“一攬子”改革舉措出臺 投融資協同精準賦能新質生産力

　　資本市場投融資綜合改革再深化。6月17日，證監會主席吳清在2026陸家嘴論壇上就下一步資本市場改革提出了“一攬子”舉措。在融資端，持續增強資本市場制度包容性、適應性，深化“兩創板”改革，大力支持上市公司並購及再融資；在投資端，加快培育壯大耐心資本，進一步豐富投資産品和工具。

　　多項改革舉措已經落地。接受《證券日報》採訪的專家認為，“一攬子”改革舉措持續健全資本市場投融資功能，進一步提高資本市場對科技企業的包容性，從而更精準、有效地服務新質生産力。

　　“兩創板”改革

　　分層服務新質生産力

　　科創板和創業板是資本市場服務新質生産力發展的重要平臺。此次“兩創板”改革拓寬科技企業上市準入邊界，進一步提升資本市場制度包容性，打造分層服務新質生産力的格局。

　　在深化科創板改革方面，吳清提出2項改革措施：擴大第五套標準適用範圍至人工智能領域，以及支持量子科技、生物製造、具身智慧等更多領域“硬科技”企業在科創板上市。

　　對此，6月17日，上交所出臺2項配套規則文件，發佈人工智能大模型企業適用科創板第五套上市標準審核指引；並就修訂科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定公開徵求意見，支持符合條件的量子科技、生物製造、氫能和核聚變能、腦機介面、具身智慧及第六代移動通信（6G）等更多領域“硬科技”企業在科創板上市，同時壓實發行人和仲介機構責任。

　　實踐中，已經有量子科技、具身智慧企業申報科創板IPO。比如，國儀量子技術（合肥）股份有限公司科創板IPO于6月11日註冊生效，該公司主要産品覆蓋量子信息技術與自旋共振系列、電子顯微鏡系列等，目前尚未盈利；具身智慧頭部企業宇樹科技股份有限公司科創板IPO已經提交註冊。

　　東吳證券首席經濟學家蘆哲在接受《證券日報》記者採訪時表示，科創板上市標準擴圍至量子科技、生物製造、具身智慧等領域，這類前沿産業研發週期長、前期投入大、短期難以盈利，但具備極高戰略價值。新規有效解決科創企業早期融資痛點，引導資本聚焦核心技術攻堅，夯實硬科技産業根基。

　　創業板改革重點加大對新型消費和現代服務業的支持力度，更好服務成長型創新創業企業發展。

　　南開大學金融學教授田利輝對《證券日報》記者表示，創業板改革助力新業態企業突破傳統上市標準的束縛。“兩創板”構建“硬科技+新消費”雙輪驅動格局，既防範資金脫實向虛，又通過制度包容性激發産業創新活力。同時，監管部門需同步強化預溝通機制與科技屬性核查，確保改革紅利精準落地。

　　“‘兩創板’改革深刻地體現了資本市場服務實體經濟的導向。”申萬宏源證券研究所政策研究室主任、首席研究員龔芳在接受《證券日報》記者採訪時表示，科創板對硬科技企業的支持進一步強化；創業板改革則補齊了資本市場對消費新業態的服務短板。

　　並購重組、再融資雙輪驅動

　　助推上市公司提質擴容

　　支持上市公司高品質發展的核心抓手是並購重組和再融資。

　　一方面，用好用足並購重組快速審核機制，積極打通並購實施過程中的堵點卡點，推動優化並購相關政策，降低交易成本。

　　談及如何降低並購成本，田利輝建議，簡化小額並購審核流程，對産業協同型並購實施分類快速審核；統一資産評估準則與跨境並購規則；出臺並購重組專項稅收優惠，支持成立專項並購基金等。此外，可搭建“監管沙盒”測試創新交易結構，讓市場化定價機制在透明規則下高效運轉。

　　另一方面，深化再融資改革。證監會將抓緊修訂《上市公司證券發行註冊管理辦法》等制度規則，加快推出儲架發行等機制，進一步提升靈活性和便利度。

　　儲架發行即“一次註冊、多次發行”。2024年，“科創板八條”首次提出推動再融資儲架發行試點案例率先在科創板落地。2026年4月份，證監會深化創業板改革時，引入再融資儲架發行制度。

　　深圳大象投資控股集團總裁周力對《證券日報》記者表示，再融資儲架發行制度下，上市公司可以根據實際資金需求靈活安排發行時點，這有助於公司優化融資節奏管理。需同步完善配套監管，比如，加強募集資金用途的監管，防止過度融資傾向；並細化分期發行階段信息披露要求。

　　田利輝也認為，在全市場推行儲架發行機制的同時需築牢三道防線：設置行業負債率紅線防過度融資，強制披露資金用途進展防暗箱操作，嚴查“儲架轉殼”行為防監管套利，以確保制度創新與風險防控同步推進。

　　今年以來，再融資機制持續優化。今年2月初，滬深北交易所發佈實施了優化再融資一攬子措施，突出“扶優、扶科”導向。3月份，“輕資産、高研發投入”認定標準正式拓展至滬深主板。4月份，證監會完善上市公司再融資戰略投資者制度，擴大戰略投資者類型，支持中長期資金入市。6月份以來，上市公司批量調整鎖價定增方案，推動定增價格向市場價格靠攏。

　　據Wind數據統計，今年以來截至6月21日，上市公司再融資規模合計3370.4億元，其中定增募資3197.07億元，可轉債募資173.33億元。定增項目中，17單屬於簡易程式審核，合計募資637.56億元，遠超去年同期。

　　豐富投資工具

　　引入更多長期資本

　　投融資平衡發展，也離不開投資端的配套完善。本次投資端改革雙管齊下，一方面培育壯大耐心資本，暢通産業資本良性循環；另一方面豐富場內標準化投資産品和工具，拓寬長期資金配置渠道。

　　在培育壯大耐心資本方面，吳清提出，支持國資基金與社會資本優勢互補，引導養老金、保險資金等加大股權投資力度，促進進一步暢通“募投管退”循環。

　　在豐富投資産品和工具方面，吳清介紹了近期將抓緊推進三項舉措，一是支持在滬深交易所推出主動ETF，二是推出商業不動産REITs試點，三是推出支持中小基金公司規範健康發展一攬子措施。

　　目前，三項舉措中的前兩項已落地。6月17日，滬深交易所發佈主動ETF業務指引，對主動ETF命名規則、管理人及基金經理資質、産品投資運作、信息披露、風險防範等方面進行規範。6月18日，首批4隻商業不動産REITs在上交所上市交易，商業不動産REITs試點正式啟航。

　　近年來，國內ETF市場規模持續增長，Wind數據顯示，截至6月21日，ETF規模達4.76萬億元，以被動指數産品為主。此次主動ETF落地，將補齊産品線短板，實現主動、被動ETF協同發展。

　　周力表示，主動ETF與被動指數型ETF的核心區別在於，其投資策略由基金管理人自主決定，不以跟蹤特定指數為目標。該品種兼具主動管理的選股能力和ETF交易的便利性與透明度，在境外市場已積累成熟經驗。

　　根據諮詢機構ETFGI的數據，截至2026年4月底，全球主動管理ETF資産規模已達到2.33萬億美元，創下歷史新高。

　　蘆哲表示，主動ETF融合了主動基金博取超額收益和ETF交易靈活、透明度高、資金效率高的雙重優勢，為個人投資者和保險、養老金等長期機構資金提供了全新配置工具。對資本市場而言，推出主動ETF有利於豐富場內投資産品，優化市場資金結構，提升市場價值發現能力，助力培育長期耐心資本，與融資端改革形成聯動，完善資本市場投融資生態。