原標題：融資有支持 成長有陪伴 ——北交所攜手各方共建服務中小企業資本市場新生態

　　從穩定研發投入、留住核心人才，到對接産業資源、拓展應用場景，資本市場對創新型中小企業的支持，正延伸至企業成長的更多環節。北交所立足服務創新型中小企業主陣地定位，在拓寬融資渠道、促進規範治理、連接産業資本等方面發揮積極作用。隨著北交所、新三板一體化高品質發展持續推進，企業成長也有了更加有力的支撐。

　　資金到位後，如何轉化為持續創新的能力？技術突破後，如何走向更廣闊的市場？日前，在2026金融街論壇期間，企業、證券公司和公募基金的嘉賓結合實踐展開討論。從研發機制到産業協同，從價值發現到長期陪伴，多方視角共同指向一個課題：如何讓資本市場服務更好適應企業成長需求，助力創新型中小企業從“小而美”走向“強而優”。

　　穩定研發預期 讓融資支持落到創新實處

　　一筆融資能夠支持産能建設，也能夠為研發提供保障。但對於研發週期較長的新材料企業而言，資金的意義還在於，當經營出現波動時，企業能否繼續投入，讓尚未完成的技術攻關走下去。

　　康美特董事長、總經理葛世立談到的上市變化，便從這裡開始。

　　康美特長期專注于電子封裝材料和高性能改性塑膠的研發、生産和銷售，産品應用於信息顯示、半導體器件封裝、新能源、安全防護等領域。登陸北交所後，公司將募集資金用於研發攻關和産能建設，持續推動新材料産品的升級。

　　在葛世立看來，穩定的資金保障，讓公司佈局中長期研發項目更加從容，也使企業不會因為經營業績的變化而減少長期研發投入。融資渠道的完善，由此落實為企業安排研發時更穩定的預期。

　　研發的連續性，也離不開人才隊伍的穩定。葛世立表示，新材料行業研發週期長，核心研發人員的穩定是企業的生命線。上市後，公司依託北交所股權激勵制度推出激勵計劃，覆蓋核心技術人員、業務骨幹及一線研發生産員工等，既有助於留住現有研發骨幹，也為引進高端人才提供了便利，讓團隊能夠與企業共同成長。

　　有了資金和人才，創新如何圍繞真實需求展開，則進一步考驗企業內部的研發機制。

　　鼎材科技董事長、總經理任雪艷將創新的起點放在客戶身上。公司主要聚焦電子材料業務，産品包括用於柔性顯示屏的OLED發光材料等。任雪艷表示，産品創新首先要圍繞客戶尚未滿足的需求，以及客戶自身産品持續迭代的需求展開。在這一過程中，企業不能僅停留在産品表面的技術突破，還要深入技術原理，解決底層技術難點，為後續拓展材料應用和客戶積累基礎。

　　圍繞這一目標，研發方式也在發生變化。任雪艷介紹，鼎材科技正在探索利用多年積累的數據，構建垂直領域的數字化研發模型，提高研發效率。同時，公司開展全流程梳理，尋找適合引入AI工具的環節，將規則較明確、重復發生的工作交由工具輔助處理，讓員工能夠把更多精力用於更重要的事情。

　　工具的應用之外，還需要組織和激勵機制的配合。隨著企業規模和業務發展變化，鼎材科技相應調整研發流程、團隊組織方式和研發模式，通過內部成長訓練營等方式培養人才。針對新産品技術突破以及技術成果轉化為商業價值，公司設置了相應獎勵，將精神激勵與物質獎勵結合起來，讓參與創新的人員獲得回報。

　　從穩定研發投入，到調整流程、培養人才，這些安排呈現出資本支持進入企業後的具體去向。而企業成為公眾公司，獲得更多資源的同時，也需要適應更嚴格的治理要求。

　　任雪艷對此有直接感受。掛牌新三板後，鼎材科技收到的投資、並購及合作諮詢增多，品牌影響力和公信力得到提升。與此同時，財務數據的嚴謹性、經營合規性和信息管理，都需要進一步規範。公司正在經歷從了解規則到熟悉規則、逐步完善管理的過程。

　　企業的發展安排，也因此需要兼顧多個方面。葛世立表示，康美特將穩固現有業務基礎，並向半導體先進封裝、碳纖維、光通信等新興材料領域拓展研發。在投資者回報方面，公司希望統籌發展資金與股東回報，在保障研發和生産流動資金需求的前提下，穩步推出可持續的分配機制。

　　跨過應用門檻 讓産業協同接上技術突破

　　研發可以在企業內部持續推進，産品最終卻要進入客戶的生産體系。對新材料企業來説，技術突破之後，還有産業化和市場應用的路要走；自身産品的品質，也與上游配套緊密相連。

　　任雪艷表示，在顯示産業鏈中，公司是面板企業的上游；在材料産業鏈中，公司又需要中間體、引發劑、耦合劑、樹脂等供應商提供配套。企業既要滿足下游客戶的要求，也要帶動上游供應鏈提高品質和過程管控水準。

　　“因為我們整個産業鏈都起來了，我才能起來，我們的客戶才能得到高品質的産品。”任雪艷表示，無論是否上市，這都是企業需要長期做的事情。通過産品和技術創新，以高品質産品服務客戶，企業才能獲得成長。

　　這也解釋了為什麼企業在關注融資的同時，同樣重視資本市場帶來的産業合作機會。

　　葛世立表示，新材料企業單打獨鬥比較難。成為上市公司後，康美特在對接産業資本、開展産業鏈協同方面，有了更好的基礎和工具，公司希望與上下游共同發展。規範的制度和公開透明的信息，也提升了企業信用度及市場認可度，降低了與産業鏈客戶對接時的信任成本。

　　企業希望找到合作夥伴、進入應用場景，證券公司的服務也由此向産業端延伸。

　　國投證券總經理廖笑非表示，許多中小企業面臨融入産業鏈困難、尋找下游應用場景不易等問題。結合自身股東背景和資源條件，國投證券探索打造産業鏈投行，將産業資源引入企業服務。

　　據介紹，國投證券自去年起推出“國鏈計劃”，服務自身及集團基金投資的企業，利用國有産業龍頭的地位，幫助中小企業找到其在産業內部的位置。服務內容由提供資金和金融服務，進一步延伸至業務産品與業務模式，幫助企業實現內在發展。

　　服務深入企業經營，産業基金與專業研究的作用也更為具體。廖笑非表示，國投證券通過服務集團基金，進一步服務基金所投資的企業，將投行、研究、投資能力融入集團投資平臺，與基金共同探索投資投行協同的服務模式。同時，在傳統賣方研究和政策研究基礎上，加強産業研究，為企業提供産業規劃、産業諮詢等服務。

　　産業資源如何組織，並沒有脫離服務機構自身條件的統一路徑。股東背景能夠提供産業連接，長期紮根區域形成的企業基礎，同樣能夠成為服務中小企業的支撐。

　　東吳證券黨委書記、董事長范力表示，公司堅持“根據地、融入長三角、服務中小微”的定位，將區域和業務特色作為發展基礎。蘇州及長三角地區擁有大量中小企業，服務這些企業，也是東吳證券自身成長的重要依託。

　　談及企業培育，范力提出，應當形成“百花齊放”的局面，為更多企業成長提供基礎。對服務機構而言，立足區域、貼近企業，也意味著持續關注分佈在不同細分領域的成長機會。

　　這樣的産業環境，還需要地方政府、園區等共同參與。申萬宏源證券副董事長、總經理張劍表示，一些地方正沿著産業鏈和園區佈局，構建上下游及配套體系，推動人才、資源集聚，為創新型中小企業發展創造條件。

　　由此看，企業所需要的産業協同有著明確的落點：上游能否提供符合要求的材料，下游能否找到適合的應用場景，技術能否轉化為客戶願意採用的産品。資本市場服務向産業鏈延伸，正是要在這些環節中，為企業連接更多資源。

　　拓寬研究與投資視野 陪伴企業持續成長

　　研發投入、産品驗證、産業配套，都需要時間。企業的這些努力如何被市場理解，長期成長價值又如何獲得識別，是連接融資與投資的另一道課題。

　　葛世立提出，希望公募基金能夠從産業視角看待專精特新企業的長期成長價值，帶來耐心資本；證券公司則能夠做好全週期陪伴，幫助企業完善治理，傳遞企業真實價值。

　　這份期待，也對金融機構如何研究企業提出了要求。

　　張劍將申萬宏源服務創新型中小企業的實踐概括為投研、投資和投行，其中研究與定價能力是核心。他表示，中小企業與成熟企業有不同特點，並購交易也有相應的定價特徵，需要針對企業所處階段開展研究。

　　中小企業的成長過程，還考驗服務機構投入的耐心。張劍表示，企業成長期較長，資金支持需要耐心，這與其發展階段和經營環境有關。在投行服務方面，中小企業的規範程度、財務狀況以及能夠承擔的服務成本，都有自身特點；面對産業週期衝擊，其應對和消化能力也與大企業存在差異。服務機構需要據此探索適合的保薦和主辦服務。

　　對公募基金而言，理解這些企業，同樣需要把研究視野向前延伸。

　　嘉實基金總經理經雷表示，針對北交所企業特點，研究需要做得更早、更廣、更深。既要從上市公司向新三板創新層企業、專精特新“小巨人”企業延伸，也要從産業角度拉長研究鏈條。

　　研究對象向前延伸，研究方法也需要相應深化。經雷表示，除團隊、人員和經驗外，還需要將系統、數據、AI工具融合起來。在投資端，則應做好長期陪伴企業發展的準備，將關注的時間維度向後延伸。

　　從技術積累到經營成果，中間往往還有一個逐步展開的過程。如何看待企業當下的財務表現與其所處的産業位置，也是研究需要回答的問題。

　　廖笑非提出，産業研究有助於改變對成長型、創新型企業單純依據財務指標進行估值的方式。他表示，需要更多從行業壁壘、企業在産業鏈中的地位等角度開展判斷，通過這樣的研究，引導更多社會資本形成長期資本和耐心資本。

　　價值被識別之後，還需要適合的投資工具承接。經雷表示，産品創新是基金公司服務北交所市場的重要方面。對於投資者，他建議可以選擇公募基金作為參與工具，從長期配置角度考慮投資北交所，並結合自身承受能力，運用定投等有紀律的投資方式管理組合波動。

　　研究、産品與資金之間的銜接，也將討論從單家企業的成長帶回到市場的持續發展。張劍認為，上市只是企業發展的第一步。市場要持續發展，需要投資與融資相協調、相互促進。隨著企業成長，再融資、並購以及後續運作整合等需求也會出現，需要關注相應機會和配套機制，支持企業成長為細分行業龍頭。

　　對企業而言，長期資本的支持最終仍要落實到主業和經營。葛世立強調，要堅持以産業為本，踏實做好主業，在細分賽道精耕細作，加強合規管理，不盲目跨界、不投機炒作。

　　廖笑非則表示，上市公司是交易所市場最核心的資産，企業培育和上市後的發展安排都值得重視。市場生態的完善需要長期過程，企業、地方政府、園區、仲介機構及投資者，都需要以長期主義看待市場發展。對證券公司而言，就是將主業向前、向後延伸，真正做好企業全生命週期的陪伴式服務。（記者 楊梓岩）