央行重啟28天期逆回購

　　1月14日，中國人民銀行在公開市場進行了200億元28天期逆回購操作，800億元7天期逆回購操作。當日有800億元14天逆回購到期，凈投放資金200億元。這也是央行自2018年6月以來首次進行28天期逆回購操作。

　　央行在公告中表示，此舉是為了對衝稅期、央行逆回購到期、政府債券發行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕。

　　本月初央行下調金融機構存款準備金率1個百分點置換部分中期借貸便利，此次降準分兩次進行，其中第一次在1月15日實施，預計可釋放流動性數千億元。

　　不過，從歷年的情況看，受企業繳稅、居民和企業現金需求增加、年初信貸集中投放和跨年貨幣政策工具集中到期等因素的影響，春節前的資金面往往會出現較大幅度的波動，會在較大程度上暫時“凍結”降準資金，從而對流動性産生波動。

　　華創證券資産管理總部總經理屈慶表示，具體而言，影響春節前資金面波動的因素有4個：一是今年1月份有上萬億元貨幣政策工具即將到期，且到期時間基本集中在1月上半月。二是1月份為傳統的繳稅大月，繳稅導致的基礎貨幣回籠規模往往接近萬億元。三是每年1月份銀行信貸額度更新，銀行出於早投放早收益的考慮，存在年初集中放貸的現象，而貸款派生存款的增加也會導致1月份法定存款準備金上繳明顯增加。考慮到今年經濟下行壓力加大和監管對銀行信貸的鼓勵，這一現象可能進一步強化。四是今年地方債發行有望提前至年初啟動，一季度地方債發行規模將顯著增加。由於地方債發行實際上也會導致基礎貨幣回籠（由超儲變為財政存款），因此也會對春節前流動性帶來不利影響。

　　隨著資金回籠及需求量增大，目前市場資金利率已經有所上行。1月14日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）全面上漲，隔夜Shibor上升17.0個基點，報1.8780%；7天Shibor上升7.4個基點，報2.6290%；14天Shibor上升2.6個基點，報2.5410%；1個月Shibor上升0.3個基點，報2.7750%。

　　“整體而言，後續隨著繳稅和春節資金需求量增長，資金利率將有所上行。”中信證券固定收益首席分析師明明表示，央行行長易綱近日公開表示穩健貨幣政策鬆緊適度的“度”，主要體現為總量要合理，結構要優化，同時要精準把握流動性的總量，既避免信用過快收縮衝擊實體經濟，也要避免“大水漫灌”影響結構性去杠桿，反映出結構性去杠桿仍在繼續。因此為了防止過低的資金利率引起金融杠桿的上升，央行仍會採取一定的措施對短端利率進行干預，而長期來看為了避免信用過快收縮，未來降準甚至降息政策仍可期，春節後，流動性改善值得期待。（記者 李華林）