科創板漸行漸近 或將催生新的金融IT需求

　　1月23日，中央全面深化改革委員會第六次會議在北京召開，會議審議通過了《在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制總體實施方案》、《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》。

　　同花順iFinD數據顯示，上述消息發佈後，當天就有3家券商發佈5篇研報點評，而在1月22日，截至記者發稿時，又有16家券商發佈研報，這兩天券商發佈的關於科創板的研報數量超過過去一個月的總和。

　　據本報記者統計，券商研報中關注的主要是此前市場熱議的許多待解細節，如是否接受紅籌架構和VIE架構、如何估值定價、交易制度設計(T+0，漲跌幅限制)、上市標準、是否接受同股不同權等。

　　市場達成四點共識

　　1月22日，券商對於科創板和註冊制的討論進一步發酵，一天之內就有16家券商發佈研報，猜測科創板上市標準、交易制度等細節。

　　其中，國金證券策略團隊認為，關於科創板的定位與交易制度設計上，市場至少已對四點看法達成基本共識：一是，重要的場內市場，是增量改革，而非對存量；二是，註冊制並非不進行審核，註冊制審核的核心是信息披露；三是，科創板會實施嚴格的退市制度；四是，為“符合國家戰略，掌握核心技術，市場認可度高的高新技術産業和戰略性新興産業”來服務。預計“首批”科創板上市公司偏“硬科技”為主。

　　據記者統計，多家券商在研報中也表達了類似的看法，並且進一步給出了投資者可以重點關注的行業。

　　例如，華泰證券研報指出，科創板掛牌提速或將推動以航空航天、光電晶片、新能源為代表的“硬科技”行業景氣提升，中國代表未來方向的“高端製造”及“硬科技”有望成為驅動我國經濟增長的新動能，並在行業變革中勝出成為全市場主線之一。中外橫向對比，國內“高端製造”板塊龍頭或迎歷史機遇，有望成長為具有全球影響力的大市值公司。註冊制下IPO的條件或更具包容性和開放性，由於可能有部分企業具有良好的成長性，但目前暫未盈利；或由於公司核心競爭力的“硬科技”在國內屬首開先河，未有合適的同類可比公司，不能由傳統的PE或DCF估值方法來簡單估值。這一問題或將推動估值體系的革新，或由市場詢價制度決定新股的發行定價。高端裝備行業集中度的提升或是行業逐步發展成熟的必由之路。

　　中金公司的研報中，則主要關注到未來科創板有望吸引體量更大的海外中概股或獨角獸企業上市。中金公司表示，從長期來看，科創板的推出與順利發展有望對豐富資本市場層次、嘗試完善資本市場監管、改善中小企業融資壓力、推進科技創新與經濟轉型等做出積極貢獻。

　　將推動核心IT交易系統建設

　　對於科創板的創立對券商行業的影響，渤海證券認為，影響主要有三個方面：一是對券商投行業務能力提出挑戰，因為註冊制監管部門只對發行人信息披露進行監督，對發行定價不審核，因此註冊制的推出對券商投行團隊對市場的理解、定價能力、承銷能力提出挑戰，利好專業能力強的券商；二是拓寬創投 VC/PE 的退出通道，一定程度上也利好了券商直投業務。前期證監會出臺的並購重組小額快速在一定程度上拓寬股權投資基金的退出路徑，如今又推出科創板，再度拓寬創投推出渠道，有利於我國新興産業的發展壯大，帶動券商相關業務的營收上漲；三是給券商帶來了增量業務的蛋糕，伴隨科創板註冊制的落地，給券商整個業務鏈條都帶來一定的增量業務，進而提高券商營收。

　　除了上述此前曾引起市場熱議的“常規話題”外，記者注意到，海通證券、申萬宏源等多家券商1月22日的研報中都提到了科創板和註冊制將催生新的金融IT需求。

　　申萬宏源認為，科創板全新交易環境將推動核心IT交易系統建設。科創板的交易規則(比如T+0規定、漲跌幅限制、做市商制度)等尚無明確官方文件，但可以確定的是科創板將在發行、交易、退市、投資者適當性等方面實行一系列新制度，而新的業務需求就意味著新的金融IT需求。科創板的推進作為國家核心戰略，預計券商、基金、保險、銀行理財和百億私募均會選擇科創板模組更新。（記者 呂江濤）